二○○一年受全球景氣低迷、需求不振，加上產能過剩的問題，鋼鐵出口國走向惡性削價競爭，全球鋼鐵價格跌至二十年來的新低水準。熱軋鋼捲跌落至每噸二百二十美元，僅為高峰期三百五十美元的六二％，亦低於一九九九年東南亞經濟風暴的低點。
今年影響鋼鐵產業供需的主要因素，包括產業合併風漸起，以及各國紛紛築起貿易壁壘。就全球供需來看，仍為供過於求的情況，但包括日本的五大鋼鐵廠將於今年合併為兩大集團， 一為 NKK 與 Kawasa Steel， 另一為 Nippon Steel、Sumitomo、Kobe Steel，由於五大鋼廠日本市場占有率達七成，整合後對當地市場具有產量及價格的決定能力，對市場具有正面的幫助。
國際祭出保護政策──可改善長年失衡的供給過剩
此外，今年三月美國正式實施限制鋼鐵進口的二○一條款，對平板及棒線等十四項鋼品實施三年的關稅配額，或加徵八％至三○％的關稅，受此保護政策影響的國家包括大陸、日本、台灣、南韓、歐盟、澳洲及紐西蘭。
在美國提出二○一條款後，歐盟為避免國際低價鋼材由美國市場流竄至歐洲，歐盟亦採取自保策略，以歐洲年平均進口鋼品為標準，對超過此配額的鋼鐵一律課徵三成關稅，自四月一日實施，為期至少半年。在美國及歐盟的鋼鐵政策保護下，大陸因內需市場仍快速成長，成為鋼品銷售的新市場。
大陸鋼鐵業者為防患於未然，由上海寶鋼等提出申訴，由大陸外經貿部於三月下旬宣布對台灣、南韓、俄羅斯等五地的冷軋鋼品進行反傾銷調查，計畫對台灣課徵二八％的稅率，目前中鋼正積極與大陸協商中。
由上述可知，由美國開始的一連串國際鋼品保護措施，全球鋼品的產量及價格因而獲得控制。由於美國及歐盟對進口鋼品數量採取限額，未來過多的鋼品將面臨無市場可去化的情況下，減產將是必然的措施。在限制進口量下，供需過剩的情況獲得改善，包括美國及歐盟相繼調高鋼鐵價格，此為這次鋼鐵價格得以上漲的主要因素。
在保護措施實施前，許多業者為避免實施後的課稅問題，紛紛提高當地的庫存水位，在原先庫存水位偏低的情況下，造成當時鋼品進口量明顯增加。不過此為短暫影響因素，未來鋼鐵價格是否能持續上漲，應回到全球經濟面。就國際貨幣基金（ IMF 〉 預估，今年全球經濟緩步復甦， 預估成長率為二．八％，明年將可回升至三％以上的水準。所以在全球鋼鐵供給面已獲得有效控制，及主要鋼鐵進口國的貿易屏障，使得鋼價已回升至較合理的價位，在全球經濟逐漸復甦的情況下，預估未來鋼價應是緩步盤堅的走勢。
豐興財務健全──燁輝本益比偏低
因此，就台灣鋼鐵個股未來股價走勢，預估應是緩步盤堅走勢，應不會再出現三月以來凌厲的漲勢，因此在投資上仍建議以穩健成長的公司為主。在主要鋼鐵公司方面，中鋼為國內唯一的一貫作業高爐煉鋼廠，其生產成本較美、日等大廠更具競爭力，在取得燁隆三○％以上的股權後，對於國內的平板類鋼價更具有影響力，加上其原料成本為鐵礦砂，原料價格走勢相當平穩，因此在鋼價上漲的趨勢下，中鋼獲利將明顯提升。
由於第二、第三季盤價均持續上漲，中鋼前五月稅前盈利為三十四．二八億元，達成公司原先財測的七六％，稅前每股盈利為○．三八元，因此於近期調高財測，稅前盈利為一百三十億元，稅前每股盈利為一．四三元。目前第三季外銷接單仍相當暢旺，第四季盤價仍將以平高盤開出下，中鋼的獲利目標應可順利達成。
在燁輝方面，由於大陸市場需求暢旺，第一季熱浸鍍鋅鋼捲出口較去年同期大幅成長四三九％，在反映原料上漲及需求熱絡下，熱浸鍍鋅鋼捲亦由年初的每噸一．一七萬元調高至六月的一．五一萬元，調幅為二九％，烤漆鋼捲調漲幅度約二四％。公司自結前五月稅前盈利為六．六億元，稅前每股盈利為○．八元。
燁輝今年財測稅前淨利為十一億元，就目前鋼鐵市場及第三季接單已滿載情況下，將有調高財測的機會，市場預估燁輝今年稅前每股盈利一．五元，與其他公司相較，目前本益比偏低。
主要產品為鋼筋約占五成的豐興，其餘產品則為型鋼及特殊棒線類。雖然目前國內房地產景氣並不佳，但在重大工程的推動下，如高鐵、核四等對鋼筋需求量大，且原料廢鋼價格上漲，鋼筋價格每噸上漲至九千元的水準。未來在高鐵興建橋墩等主結構建設預計仍需一至二年時間，預計鋼筋價格可維持穩定。
豐興前五月稅前盈利為三．九八億元，稅前每股盈利○．七六元。預估今年稅前每股盈利應有機會達到一．六元，加上財務結構健全，建議可逢低留意。（本文作者為富邦投顧研究員〉
主要鋼鐵公司5月營收資料
公司 單月營收 與上月比 累計營收 與去年同期比 預估年底
(億元) 成長率(％) (億元) 成長率(%) 達成率(%)
中鋼(2002) 88.45 9.94 379.65 0.14 46.83
東鋼(2006) 14.28 8.84 65.85 18.13 43.90
春源(2010) 9.10 1.11 40.36 -3.58 38.66
豐興(2015) 12.30 26.93 50.51 18.12 ----
燁輝(2023) 16.24 1.82 76.93 5.29 42.62
資料來源：財訊智庫
