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台灣手機代工廠潛力大 P.98

全球行動電話庫存在今年初,由去年的同期八千餘萬支降低至四千五百萬支左右,加上全球經濟景氣已經逐漸脫離美國九一一陰霾,預期行動電話換機率在彩色螢幕、和弦鈴聲、影像資料傳輸……等新需求的刺激下,將由去年的二四%增加至二五%,而全球行動電話需求量也將由去年的衰退五.三%,再度恢復為正成長。

不過,手機成長幅度在歐洲、美國與日本等主要國家行動電話普及率大幅提高下,將僅有九%、達三.九三億支,至於製造商及零件供應商的出貨量拜庫存大幅減少之賜,則將會優於全球行動電話的需求量,預期成長幅度分別為九.四%與一一.五%,達三.七八億支與三.六三億支。

在今年第一季, 全球前四大行動電話品牌廠商││諾基亞( Nokia〉 、摩托羅拉( Motorola 〉 、三星( Samsung 〉 與西門子( Siemens 〉 的全球市場占有率,較去年同期的六一%,已經大幅提高至六八.六%,預期第二季將會超過七成,這正是代表著手機品牌產業集中度逐漸在提高,而二線品牌廠商的生存空間, 例如阿爾卡特( Alcatel〉 、世嘉( Sagem 〉 、飛利浦( Philips 〉 等,正受到前所未有的挑戰與壓縮。

台灣 ODM 市場逐漸開展

由於三星、西門子與松下( Panasonic 〉 等公司, 在去年以低價及新造型的行銷模式,向全球前兩大行動電話品牌公司挑戰,使得摩托羅拉與諾基亞手機部門獲利大幅衰退,其中摩托羅拉每股虧損○.三一美元,而諾基亞的獲利則是大幅下滑,由二○○○年每股獲利○.八四三芬蘭馬克,下滑至去年每股獲利○.四七芬蘭馬克。因此,裁員、提高委外代工比重及降低代工價格,將是品牌廠商持續維持或提高市場占有率及增加獲利的最佳方案。

在行動電話品牌自製率方面,已經由一九九九年的九○.五%,降至去年的七八.五%,預估今年將會降低至六四.五%。由於台灣行動電話組裝廠商在低價手機的 ODM (設計與代工製造〉 能力,已經逐漸獲得國際大廠的認同, 因此,預期國內主要行動電話組裝廠,如明基、致福、華寶與華冠等,以及零組件供應商,如飛宏、綠點、旭麗、億光等,在今年的業績表現將具有較大的成長空間。

其中又以今年下半年最具爆發力, 因為台灣手機組裝廠為 Sony Ericsson (索尼愛立信〉 、摩托羅拉及西門子代工的低價 GPRS (高速寬頻的無線行動通訊網路〉 或 GS M (行動通訊系統全球標準〉 手機,將從下半年起大量出貨。另外也預期全球最大手機製造商諾基亞,將在明年上半年首度釋出 ODM / OEM (專業代工〉 訂單,鴻海將是最大受惠者。

至於台灣手機 ODM 出貨量,預估將由去年的一二八九萬支, 倍數成長至三千萬支,出貨量前三大分別為明基的一千五百萬支、致福四五○萬支、華冠三三○萬支,而全球市場占有率將由去年的三.七%,倍數提高至七.九%,產值也將由八.六億美元增加至十九.五億美元。由於台灣手機零組件自製率不及四成,手機零組件廠商受惠的程度,將不及手機組裝廠商,惟可以留意製造超扭轉向列液晶顯示器( STN-LCD 〉 的勝華、被動元件的大毅、 機殼的綠點、發光二極體( LED 〉 的億光等零組件供應商。


明基出貨量有機會再創新高

手機組裝第一把交椅的明基,預估今年稅後純益將成長一七一.九六%,為八十二.四三億元,每股稅後純益( EPS 〉 為五.一九元。 主要原因有三:一、本業獲利因營收成長及毛利提高,將成長一○九.三三%,為六十二.八二億元;二、預估轉投資公司友達今年將轉虧為盈,為獲利一四二億元,去年為虧損近六十九億元,預計今年可以認列的轉投資收益為二十二.七二億元左右。

由於替摩托羅拉代工的新機種 C300, 出貨時點由七月遞延至九月,加上大陸貼牌手機與中南美洲 CDMA (共碼共進傳輸〉 手機出貨量,將會從下半年起陸續交貨,預估明基的手機出貨量在九月將有機會再創歷史新高,配合與 PC (個人電腦〉 關聯性高的 LCD 螢幕與光碟機營運狀況,也逐步步入傳統產銷旺季, 建議明基可於五十元以下買進,下半年目標價七十元。

至於手機零組件的綠點高新,為我國最大行動電話手機機殼供應商,主要客戶涵蓋全球前十大手機品牌廠商(不包括諾基亞與三星〉 ,目前最主要客戶為全球第二大手機品牌廠商摩托羅拉,約占公司營收比重近六成左右。拜摩托羅拉全球市占率逐漸提升, 及明基、致福、華寶、華冠等國內代工廠陸續接獲新 ODM 機種之賜,預估綠點今年集團營收與稅後純益將分別成長四七.○八%與三六.七六%,為三十九.○五億元與四.六五億元,每股稅後純益三.八一元。

由於摩托羅拉將新手機 iDEN 的生產重心,由美國轉移至馬來西亞,並由綠點負責機殼開模、噴漆與組裝,加上摩托羅拉與索尼愛立信委由台灣廠商設計製造的機種逐漸增加,預計第三季將是綠點今年營運績效最佳的一季,建議五十五元以下可以逢低布局。(作者為元大京華投顧研究員〉

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