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長線籌碼鬆動,外資棄守晶圓雙雄P.92

長線籌碼鬆動,外資棄守晶圓雙雄P.92

外資對台股的買賣動作一直如股海羅盤般,受投資人重視,過去外資重金壓寶的台積電、聯電,今年首度出現賣超,累計至七月三十日為止,外資共計賣超台積電六十萬張,聯電賣超五十六萬張,外資對台積電、聯電的持股信心似乎亮起了紅燈,手擁台積電、聯電的投資人莫不關心究竟電子股後市該怎麼走?抑或另一波主流將接棒成為外資的新寵?

外資顯然對台積電、聯電出現了信心危機。目前台積電、聯電五十元出頭、三十多元的股價已在歷史低點,卻遲遲未見外資逢低回補持股的動作,反而合計大幅度賣超台積電、聯電上百萬張,持股比率分別跌到二六.三八%及一八.九二%,再度滑落至去年九一一事件後的低點,也就是說,去年九一一事件之後,外資所建立的持股,在今年已全部賣出,儘管賣超的張數占目前外資的總持股張數比率不高,但從幾個數據來看,外資現階段顯然不願再加碼買進台積電、聯電了。


長線外資籌碼鬆動──外資不易出現買超

不止如此,外資長線籌碼亦出現鬆動。七月十七日台積電一七九萬張的增資股發放後,外資賣壓立即湧現,累計至七月三十日為止的十個交易日,外資共計賣超台積電達三十九萬九千餘張。相較過去幾年,即使市況不佳,外資仍舊在增資股上市前後一個月,以至少買超萬張以上的動作宣示支持台積電、聯電,似已今非昔比。

所羅門美邦證券半導體分析師陸行之曾指出,台積電、聯電跌得越低,外資越愛。言猶在耳,外資最近卻一路殺出持股,每日累計賣超的動作持續擴大,其中,長線外資( QFII 〉 持股張數下滑的比率較總體外資持有張數下滑的比率高,長線外資對台積電、聯電的持股信心已然鬆動。

何時外資才肯買進? 港商安銀證券(前 ING 霸菱證券〉 半導體分析師謝偉民認為, 台積電、聯電 ADR 與台灣母股的溢價差在美股重挫下,已分別縮小至二○%以下,在溢價差大幅縮小下,加上美國共同基金面臨龐大的贖回壓力,儘管目前台積電、聯電股價已在歷史相對低點,但和國際大廠現有的股價相較,外資沒有不賣台積電、聯電的道理。但台積電、聯電到底跌完了沒?一句話,還是要看美國股市怎麼走,只要美國的基金贖回壓力告一段落,外資賣台積電、聯電的動作才可望跟著緩和。

不幸的是,此次國際股市的大調整,主要衝著高科技廠商的基本面調整而來,半導體大廠英特爾在此波股災拖累下,已跌破一九九七年亞洲金融危機以來的低點,美國高科技股的長期空頭走勢已經確立。

美股此波修正,一般預期短期趨勢將不容易扭轉,即使美股在可預見的短期內快速見底,部分外資法人認為,外資也不見得會立即買超台積電、聯電,主要是國際法人一般在做區域性的布局上,多半會將整個類股族群綜合研判考量,再進行投資,拿目前台積電、聯電股價和國際大廠相較,台積電、聯電並沒有絕對的吸引力,中、長期來講,若期望外資在國際股市長期弱勢整理之下,出現強勁的回補力道,恐怕不是一件容易的事。


外資積極尋找新歡──台股下一主流仍不明朗

在如此沉重的大環境壓力下,若連台積電、聯電都無法樂觀期待後市的話,那外資在台股的下一步將怎麼走?

外資法人認為,投資人倒不必過度憂心外資資金會因為大幅賣出台積電、聯電,而將資金撤出台股,因為,即使國際市場後市表現難以樂觀期待,但再壞的市場,資金仍要將持股部位建立在一流的廠商,台積電、聯電仍將會是基本配備之一。只是,歷經此波美國高科技股的泡沫調整,加上全球半導體已走了長達十年的大多頭,未來半導體的景氣循環將大幅縮短,國際法人對台積電、聯電未來的投資期望也將跟著修正,原本期望年報酬達三成的,現在可能期望值會降低至一成,在期望值降低後,持股的比率也就自然會降低,資金於此同時,也將尋找更有效的類股停泊。

那麼,外資自台積電、聯電撤出的資金究竟跑哪兒去?若外資持續看好台股的話,外資後續將買什麼股票?對此,外資人士認為,由於長期以來外資在台積電、聯電建立的資金部位過大,外資資金大挪移的動作並不會在一朝一夕完成,外資在台積電、聯電的持股調整,仍需要一段時間。

而到目前為止,從外資在台股的類股持股消長情況來看,目前並未明顯看到外資在台股已尋找出新的持股主流,一方面是高科技股未來趨勢仍不明朗,另一方面是台股仍欠缺國際型的藍籌股吸引外資進駐,因此,外資對台股的下一持股主流仍不明朗。

外資人士研判,若要勉強找出替代台積電、聯電的主流股的話,今年以來外資一路買超的金融股,或有希望在未來攫取外資的投資目光,部分金控股,也許在未來有機會逐漸與台積電、聯電平起平坐,成為外資的核心持股,而這前提是國內金改的動作必須能符合外資的期望才行,在此之前,若要過度期望外資在高科技股進行基本面的調整下,大舉進駐台股,恐仍要有一番努力才行!




近年台積電增資股生效前後外資買賣情況

增資股 前一個月累計 後一個月累計 生效日當日 增資金額
生效日 買賣(張數) 買賣(張數) 買賣(張數) (百萬元)
88/8/5 52577 43332 -325 1514
89/6/12 26897 19672 6400 23200
90/7/23 20327 125663 -598 51432
91/7/17 -33127 -164147(至22 -15717 17903
日為止)

近年聯電增資股生效前後外資買賣情況

增資股 前一個月累計 後一個月累計 生效日當日 增資金額
生效日 買賣(張數) 買賣(張數) 買賣(張數) (百萬元)
88/8/12 69277 126622 7578 10062
89/6/22 -12456 -309 6194 19556
90/8/10 154413 24978 -2555 18642
91/8/30 ? ? ? 21392

資料來源:彭博資訊、怡富投顧
整理:林麗雪

外資歷年針對台積電持股增減情況

年度 外資總持股
張數
85 798859
86 1257811
87 2015283
88 3252363
89 4999967
90 8755262
91(至7/22止) 8288136

外資歷年對聯電持股增減情況

年度 外資總持股
張數
85 50655
86 59120
87 202267
88 1022990
89 2633350
90 5534651
91(至7/22止) 5083195

製表:林麗雪

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