「行情總是在絕望中誕生，在懷疑中上漲，在樂觀中結束。」這是一句經常被琅琅上口的股市名言，若把前半段套在十月半導體股大反彈的行情中，確實很有道理。不過，接下來呢？
至於台股的慘狀也不遑多讓，加權指數在科技股的大跌下，從四月至九月間，連續六個月的月線都收黑，投資人持有最多的半導體股，股價似乎都是深不見底，讓大部分投資人都失血慘重。
台積電、聯電已上漲三成 資金與人氣似已回籠
不過，十月中旬半導體股卻出現強烈反彈，才一個禮拜的時間，費城半導體指數已從低檔彈升近三成，台積電及聯電兩家公司的漲幅，也都在三三％及三○％以上，這種強力拉升的情況，到底只是股價跌深反彈而已，還是代表未來景氣將逐漸回升呢？
研究半導體產業十餘年的股市專家游啟源指出，過去台股的修正，很少連續跌八個月，即使是民國七十九年從最高一二六八二點，劇烈修正到二四八五點，期間也只修正了八個月。今年台股已持續修正六個月，本來股價就已偏低，再加上十月的強力反攻，似乎已出現中期走勢逐漸扭轉的現象。
另外，游啟源也認為，從成交量來看，這波反彈已出現三天單日成交量超過一千億元的情況，成交量代表人氣，顯示資金與人氣已陸續回籠。
DRAM 基本面沒有去年差──預估明年有兩位數成長
游啟源認為， 若從基本面來看，今年確實比去年好，以動態隨機存取記憶體（ DRAM ）價格為例，今年幾乎都是去年低檔時的一倍以上，因此 DRAM 業並沒有出現如去年大幅虧損的
狀況，而基本面是股市能否上漲的最重要條件。
股價的強力上漲， 是不是在反映未來景氣的回升？市場調查公司 isuppli 台灣代表吳金榮說，「沒錯，根據我們的預估，明年全球半導體市場將成長一○％，至於後年成長率會更高，可達到一八％至一九％。」吳金榮認為，股價的底部應該已經出現，即使股價再跌，也是買進的機會。
十月初，吳金榮就已預估 DRAM 現貨價跌勢應該會停止，結果 DRAM 現貨價在十月初確實出現漲勢，吳金榮更預估，至年底前，DRAM 因為旺季效應， 還會有一波漲勢可期，因此 DRAM 股價也應該不會寂寞。
外資法人動向是關鍵──價格未止跌是警訊
至於十月初以前一直站在賣方的外資，十月中出現大幅買超的狀況，未來動向到底如何? 匯豐銀行證券台灣分公司副總經理呂穎彰表示，先前外資應付投資人贖回賣壓，每天都賣超台積電，可能是因為大家已經超賣，因此這波股價上漲，又出現強力軋空，讓外資大幅買
超回補持股。
呂穎彰認為，雖然從基本面來看，目前還沒有好消息，但是因為股價跌太低，相對來看，卻反映了基本面其實並沒有那麼糟。他強調，目前進場的外資，是屬於先前較早出脫的避險基金，未來若形成以量滾量的上漲局面，不排除共同基金的外資及投信法人，也都會被迫要進場。
不過，對於半導體股不利的因素也有幾點，首先是半導體的單價尚未止跌，這是值得注意的警訊。根據世界半導體貿易統計（ WSTS ）的資料，今年全球半導體晶片的單價，從今年一月平均一顆一．六三四美元，一路修正至八月的一．四五三美元，目前九月的數字尚未公布，但是從趨勢來看，這個跌勢似乎還沒有停止。
一般來說，半導體晶片正常的單價應在兩美元以上，景氣好時平均單價都會隨之上升，景氣不好時則一路下滑。例如去年七月到十二月，單價就從一．四九九美元上升到一．七三二美元，其間雖然發生九一一事件，但十月只稍微下滑一點，隨後又上升，而同時間全球半導體景氣也是一路往上走。
融資還處在高檔── DRAM 股價相對較低
如果單價沒有止跌，對於產業來說當然不是好消息，不過，在這段價格下滑的過程中，出貨量卻因此大幅成長，例如去年八月全球半導體產值為七十八．八九億美元，今年八月則成長到九十八．二五億美元，顯示單價下滑已刺激出貨量大幅成長，而會造成這種現象，應該是晶圓廠良率大幅提升的結果，也是因為晶圓廠不斷微縮製程技術，讓晶片單價持續下滑。
另外不利的因素是，此波半導體股價修正，融資並沒有出現大幅度斷頭追繳的情況，這與過去台股的底部經常都要殺到融資見底的情況不同，融資浮額尚多，也為日後股價的表現埋下一定程度的不利因子。
同時， 此波半導體的修正， 對於過去一向是模範生的台積電與聯電，衝擊又比DRAM 還要大， 許多法人預估台積電與聯電第四季的營收，都將比第三季減少超過一○％以上，若比較英特爾已公布的第四季營收將比第三季成長○到六％來看，產品線擴及電腦、通訊及消費性電子等領域的台積電及聯電，卻出現更明顯的衰退，會造成這種結果，若非全球市場需求出現問題，不然就是台積電與聯電本身經營不善，而這兩者都令人擔憂。
相對於 DRAM 來看， 可能是投資人都已經很清楚過去 DRAM 的慘狀， 因此今年DRAM 產業的修正幅度沒有晶圓代工大， 大部分的股價也沒有跌破去年九一一之後的低點，但是許多人都還抱著台積電及聯電有所期待，而晶圓雙雄這波股價的修正都低於去年的低點， 如果從這個角度來看，DRAM 的投資價值應該不低於晶圓代工。
