由於通路商和製造商庫存偏低，與突發性停廠引發泛用塑膠供給趨緊，預期農曆年後大陸進口量擴大，配合 SM 和 EG 等廠密集歲修，報價調漲勢在必行，另外，PVC 上游原料廠陸續關廠， 使原料成本增加，待旺季來臨，SM、EG 和PVC 等產品之行情可期。
美國是全球最大原油消費國，該國的原油及汽油庫存量自二○○二年下半年起皆在歷年平均存量之下，十一月的原油庫存水位仍低於平均庫存水準九％，汽油庫存也偏低，根據消費者的消費習慣，冬季庫存水位通常高於平均水準，然最新的統計數據卻顯示美國去年冬天庫存水位低於平均存量。
政治影響油價波動庫存偏低是助漲幫手
除此之外，美伊關係和委內瑞拉工潮更令人關注。美國宣示武解伊拉克令市場擔心戰爭期間原油的交易問題，給與戰爭溢價達三美元至五美元，而委內瑞拉工潮使該國十二月的日產油量由二九九萬桶降到七十萬桶，該國產量約為 OPEC 整體產量的一一％，為全球第五大原油生產國，也是美國主要原油供應國之一（約占美國總進口量一三％)，工潮已使 OPEC 逆轉其限產策略。顯見政治因素是油價波動的關鍵，原油庫存量偏低則是助漲的幫手。
相對於高油價趨勢，下游塑化原料業者考量需求清淡與資金成本，普遍降低庫存。也因庫存量偏低，非預期性的工廠事故充分發揮影響力，自去年十月至十二月初， 日、韓和東南亞等地區的烴煉廠、SM 廠及芳香烴廠先後因故停廠，造成乙烯、SM 及苯報價在十一月、十二月的傳統淡季期間反彈。
根據大陸過去五年各月的進口量趨勢來看，每年約有兩個高峰，一是三月至四月，一是七月至九月。二○○二年第四季，五大泛用塑膠出現淡季反彈，促使大陸提早購料，買盤在十二月發酵，以兩個月的庫存消化期，預期大陸買盤將是農曆新年後，即二○○三年二月底後陸續出籠。以較保守的角度來看，大陸買盤於三月初出現，農曆新年後的需求將轉強。
塑膠業者為因應歲修與履行合約，製造廠多在歲修提高安全庫存、調降銷量，這種行為模式造就密集歲修前的一波塑料行情。根據廠商的歲修時間表，乙烯、SM和 EG 等三項產品在二○○三年上半年皆有較密集的歲修。
在乙烯方面， 中油、台塑和馬來西亞的 Optimal 在今年初皆有歲修計畫，其中台塑石化在去年底已開始降低 PVC 銷量，根據廠商的歲修計畫， 日盛預估乙烯歲修影響量約年產量二○四萬噸。 小標：EG、SM 新需求超過新產能持續減產推動 PVC 上漲 類似情況亦出現在 SM 這項產品，SM 的密集歲修集中於二○○三年的三月和五月，其中五月密集歲修集中於亞洲，預估第二季的歲修影響度高達一七％。 而 EG 歲修影響量彙整顯示，EG 兩個歲修高峰在三月和十月，若配合三月紡織業的購料旺季， 且新 PTA 與大陸大聚酯產能陸續開出後，對 EG 的需求將較二○○二年成長，在供需缺口改善情況，可預見的是旺季行情更為顯著。就長期來看，各項塑料產品以 EG、SM 和 PVC 基本面最佳，供需缺口改善將可使旺季效益明顯，廠商獲利亦將更為亮麗。 其中 EG 主要應用於紡織、PET瓶和抗凍劑。 基於大陸 PTA 和大聚酯新產能陸續開出，預期二○○三年 EG 需求量將再增九十萬噸，不過受到東南亞金融風暴與全球經濟衰退，許多規畫中的EG 建廠進度有所延宕，根據 PCI 統計，二○○三年除南亞三十萬噸的新產能將於第二季開出外，並無其他新產能開出，其他新產能在二○○四年後才會陸續開出，在二○○五年達到高峰。
而根據二○○一至二○○七年間的 SM 新產能與新需求預測值彙整， CMAI 認為二○○三至二○○五年這段期間，新增需求量皆超過新增產能，期間 SM 的供需缺口將會逐年縮小，其實原訂第三季在荷蘭開出的年產能六十四萬噸的新產能已延後至第四季開出，日盛認為在荷蘭新產能開出前，全球可視為無新增產能，供需缺口改善的狀況比預期更佳。
值得注意的是， SM 的新產能需求主要來自於大陸，但新產能卻在歐洲市場開出，如此一來，二○○三年亞洲地區的 SM 價格震盪將較為劇烈，歐美貨源運往亞洲區域的現象將在二○○三年出現，SM 廠全年獲利樂觀預期。
PVC 供需改善的原因與 EG 和 SM 不同， 二○○三年的 PVC 行情則來自於成本的推升。受到 Dow Chemical 宣示永久關閉年產能四十萬噸的鹼氯廠與台塑石化縮減銷量的影響， PVC 曾於二○○二年十月率先反彈。 二○○三年Dow Chemical 將再關閉一個年產能為十五萬噸的鹼氯廠， 根據統計二○○一年全球PVC 產量約三二六○萬噸， VCM 需求量約三一九六萬噸，Dow Chemical 關閉兩個廠的產能影響度約一‧七％。
由於環保成本與廠房更新設備成本間的考量，歐美地區舊廠關閉產能將成為趨勢，歐洲地區舊設備潛在關廠產能影響量約占全球產能三分之一，未來鹼氯廠減產是助長 PVC 價格上漲的主要動力。（本文作者為日盛證券研究員)
