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買進科技龍頭股波段獲利可期 P.96

2003-05-29 14:33

港、新疫區股市強勁反彈,外資看好漲勢落後的台股,買超連連。然而,市場信心仍有待修補,大盤震盪打底的機會較大;投資人短期可選擇低價個股搶反彈,中長期則當留意科技龍頭股的低檔買點。

受到戰爭、SARS 等不利因素影響,台股在農曆年後即呈跌勢,投資人信心遭到摧殘,美股強勢反彈的氣氛完全無法感染國內股市。但隨著香港、新加坡等SARS 感染區股市強勁反彈後,外資對漲勢落後的台股買超連連,可望帶動買氣。

二○○○年科技泡沫達到高峰,自此居龍頭地位的美股便遭逢接二連三的利空打擊,除了科技股崩跌外,九一一攻擊事件、恩龍及世界通訊等企業假帳疑雲、美伊戰爭等事件,不但嚴重打擊投資人信心,也使得企業對於景氣復甦的期待一再落空。


大環境有利展開反彈行情

企業獲利衰退影響股價,本益比壓縮更是壓低股價的頭號殺手,但本益比壓縮使得個股的股利殖利率攀高,股利殖利率與債券殖利率的差距持續拉大,股市的風險貼水明顯偏高,預期將帶動資金回流股市,而其關鍵就在於景氣是否觸底。

雖然下半年的全球景氣是否回春仍有變數,但 Fed (聯邦準備理事會)主席葛林史班認為,美國下半年景氣復甦將是可信的說法,全美商業學會( NABE )更大膽提出,美國經濟將在下半年出現三.六%的成長,二○○四年也可維持三.六%的水準,研究機構及經濟學者的樂觀看法增強投資人的信心,因而帶動股市強勁反彈。

另從歷史軌跡來看,股市連續四年下跌只出現在一九二九年的經濟大蕭條時期,第五年的美國股市即強勁反彈八成。因此在經歷三年空頭走勢後,投資人現階段偏多應是較具勝面的選擇,加上利率處於歷史低檔、資金氾濫、石油價格明顯回檔,股市反彈只待投資人的信心恢復。

大環境雖有利於進行三年空頭後的反彈行情,但產業景氣仍是時好時壞,加上SARS 疫情衝擊,主計處及外資紛紛調降兩岸的經濟成長率;美國企業延緩 IT支出,使得電子產業的能見度不佳;「五窮六絕」的淡季效應更是訂單及營收衰退的殺手,在欠缺業績成長的支撐下,龍頭廠商短期股價陷入膠著,等待產業進一步的復甦訊號。


次產業淡季不淡小股當道

面對部分電子次產業淡季不淡,近期國內股市出現小股當道的現象,光碟片、被動元件、磁碟陣列、工業電腦、監視系統、線上遊戲等族群,都有相對強勢的表現;傳產股中的原物料類股因股價崩跌後吸引買氣,加上巴菲特增加中國石油天然氣持股至一三%,都成為市場的超人氣族群。

因 CD-RW (可讀寫光碟片)光碟機價格直直落, 刺激第三世界地區消費者的採購意願, CD-R (光碟片)的需求持續穩健成長,供給產能則在廠商的默契下未大幅增加,產品價格自去年第四季起反彈, 加上 DVD 相關產品需求跳躍式成長,都成為廠商轉虧為盈的利器,廠商預期旺季來臨時產品價格調漲將會加速。

國內下游 ODM 廠商在過去兩年間攻城掠地,EMS (電子專業代工)廠受到衝擊,與 ODM 廠商配合密切的零組件廠商因而受惠,被動元件、二極體、石英元件等零組件廠商的營收表現淡季不淡就是明證,其中 Chip-R、二極體產業表現最為突出,石英元件因有日本廠商退出中低階市場的有利因素,後勢不可小覷。

磁碟陣列族群是國際大廠委外代工的最大受惠者,與普安合作的美商 Dot Hill,股價自去年十月的低點反彈,至今幅度已超過五倍,成為國內廠商股價彈升的助力;工業電腦及監視系統長期維持穩定成長,但一直未受市場青睞,本益比也明顯偏低,近期的大漲應屬本益比調整,而非基本面出現大轉機;線上遊戲則是受惠於中國大陸市場的崛起,暑假旺季股價可望推升。


資金行情可望搶先表態

雖然 SARS 入侵兩岸三地,造成塑化等原物料產品買氣不振,但受到巴菲特大買中國石油天然氣激勵,外資在國內 SARS 疫情的最高峰時期持續買超塑化股,迥異於之前只買電子龍頭股的策略,可望為原物料類股的買氣加溫,但原物料報價仍是推升股價最大的動力,投資人宜當留意相關訊息。

裕隆與日產合組新公司,稀釋裕隆在中國大陸的持股比重,雖然股本縮減有利於每股獲利的提升,但法人並不買帳,股價連續重挫已嚴重打擊中國收成股士氣,預料其他同樣面臨股權稀釋的中國收成股也將面臨市場賣壓,但中國大陸的經濟實力已獲普遍認同,投資人反可利用回檔時承接相關類股。

觀察近期強勢族群,不外乎:一、第二季營收預期將逆勢走揚、股價本益比偏低;二、股價淨值比低於或略高於一;三、單月獲利轉虧為盈的小型股,由於量價變化顯示股市短期不具備大漲契機,投信法人為追求績效,未來仍將在相關題材上作文章,認養風可能持續發燒。

就中長線的策略,若景氣觸底的推論成立,資金行情可望搶先景氣行情表態,各產業龍頭廠商將可受惠,半導體、網通、光電等具成長利基的電子次產業,汽車及相關零組件、原物料產業等中國經濟成長受惠股等,將因未來成長動能強勁而受到青睞,投資人逢低分批買進相關龍頭股,未來將有波段漲勢可期。

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