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雙利空退燒 旺季效應取而代之

雙利空退燒 旺季效應取而代之

隨著倒扁靜坐時間底定,後續若沒有更激烈衝突發生,對台股衝擊可望降到最低。加上半年報公布進入尾聲,利空效應即將落幕,外資買盤回籠,投資人可逢低布局DRAM、面板及手機零組件等步入產業旺季的電子股族群。

編按:倒扁政治利空、半年報財報效應等不確定因素,造成投資人心態普遍保守,使得大盤呈現狹幅整理格局。不過,近期外資翻多,可望淡化政治因素對台股的影響。接下來政治紛擾對股市有多大影響?投資人應採取何種操作策略?《今周刊》特別專訪國際投信投資部副總經理楊師銘,解析台股近期動態及下半年走勢:

短期內,倒扁靜坐行動對台股造成一定程度的影響。在政治利空干擾下,台股短期內呈現震盪整理格局。不過,倒扁活動已持續一段時間,預估對台股的影響將鈍化。

股價往往是先行指標,上市公司於八月底之前陸續公布半年報後,第二季利空已近尾聲,除非公司營收情況與預期出現很大落差,否則股價已反映得差不多。事實上,五月至六月台股發生災難性的跌幅,在很大程度上已反映第二季財報的負面部分,並對營收不佳的公司股價進行修正。接下來,影響股價的最大因素是存貨的消化程度。如果存貨水平低,電子股第三季可望旺季正常化。

目前看來,液晶顯示器( LCD monitor)及液晶電視(LCD TV)的正常性季節需求已出現,相關個股也已開始表現。接下來會出現正常性季節需求的,應該是PC(個人電腦)產業。在返校效應發酵下,PC庫存問題將逐漸恢復正常,電腦產業可望恢復季節性走勢。

政治及半年報利空效應即將落幕,投資人可逢低布局一些步入產業旺季的電子股族群,其中DRAM、LCD、手機族群中的零組件仍是此波主流族群。


LCD、PC族群步入旺季

隨著英特爾(Intel)大幅調降雙核心中央處理器(CPU)售價、微軟明年一月推出Vista新作業系統,可望推升下半年的個人電腦買氣。其中以DRAM最先反映電腦產業的景氣。

受惠於返校商機及Vista如期上市的刺激,DRAM已出現供貨吃緊現象,近期報價高檔不墜,烘托DRAM股行情水漲船高。加上三星、現代、美光等國際大廠轉向快閃記憶體(NAND Flash),造成DRAM產能下跌,使得台灣DRAM廠商在這一波PC升級風中獲益最多。DRAM相關族群股價雖然先前已漲一波,但第四季的行情仍可期待。

DRAM每三年會出現一次主升段的大行情。隨著微軟新作業系統上市,已有兩、三年沒有表現的DRAM股價在第四季至明年第一季應有表現機會。以往DRAM的報價與現貨需求的關聯性很大,當現貨報價起飛,股價會先漲一段,然後回檔修正,等到主流產品上市後,現貨需求大增,DRAM報價再次向上調漲時,股價可望走主升段行情。除了DRAM,受惠於PC產業景氣回溫的族群,還包括需求同步回穩的NAND Flash廠商,以及與CPU相關的封測族群。

液晶電視(LCD TV)是另一項受惠於景氣回升的產業,其中LCD TV上游零組件廠受到法人看好,即使遭遇一線面板大廠的砍價壓力,當需求量提升時,廠商的利潤也不會太差。在LCD TV上游零組件廠中,製造冷陰極管(CCFL)的廠商不多,造成產能吃緊,投資人可以留意相關題材。如果LED能轉型成電視背光源,對LED廠商是一大利多,投資人可以考慮布局上游LED龍頭大廠。

手機題材雖然老掉牙,但隨著手機技術層級不斷改進,如果廠商可以跟進手機大廠的創新速度,手機零組件仍大有可為。其中以市場獨占性高、技術門檻高的手機零組件廠商最受看好。


逢低承接跌深的金融股

除了電子股主流地位不變,投資人還可以留意金融股。不過,金融股通常只漲「政策概念」題材,或是當電子股漲太多、金融股跌深時,才會出現反彈行情。雙卡效應逐漸在帳面浮現並侵蝕獲利,金融股很難期待大行情,不過,目前跌深的金融股,仍有不錯的買進時點。

傳產股方面,石化、鋼鐵、塑膠、航運等偏重本業的族群,受到美國經濟景氣及成屋銷售量下滑,以及大陸宏觀調控的影響,前景尚不明朗。人民幣升值、開放大陸人士來台觀光等利多消息,雖然在短線上為台股帶來心理層面的激勵作用,有助於帶動中概股的表現,但實質利多若要反映到經濟數據上,可能短期內還看不到。

此外,許多瞄準大陸內需商機的台資企業,在市場開發上表現也不如預期,加上大陸人力資源管控漸趨不易,短期內經營績效難以提升。至於,大陸觀光客來台的熱潮,目前對五星級飯店影響似乎不大。

整體而言,在政治利空籠罩下,台股短期內仍將持續震盪調整。投資人在股票投資組合配置上,不妨以電子為主,金融為輔,利用九月初的盤整期,逢低承接一些全球市占率相對較高的個股。

/小檔案/
楊師銘
現職:國際投信股票投資部副總經理
學歷:台灣大學財務金融系
經歷:復華投信投資研究部副總、群益證券研究部協理、天佑證券研究室副理、太平洋證券研究員

 

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