在今天看見明天

股價普遍被低估 投資人可撿便宜

股價普遍被低估 投資人可撿便宜

中國人愛撿便宜的習慣,已經變成人種基因的特質,並且潛移默化反映在生活之中。翻開上市櫃公司今年半年報,如今,中小型股票充斥著許多「物美價廉」的便宜貨,就差沒打上「On Sale」的標籤,吸引投資人目光。

景氣不好,普遍影響買氣,但家電、服飾特賣會卻是人潮擁擠,關鍵原因就在「物美價廉」。

只要產品價格夠便宜,就算在中午大太陽底下排隊,也有一堆人願意。八月底,日本知名家電品牌象印的特賣會,充分展現了這個情況。同樣的道理,回到投資市場上,若是股票夠便宜,就算現階段政情不穩、經濟前景不明等等,但將時間拉長來看,也是值得的。

事實上,由於投資人信心不足、國內資金外移等不利因素的影響,台股近幾年一直存在本益比偏低的現象,因此,當翻開上市櫃公司今年半年報獲利資料,源源不絕的驚喜就會從財報當中跑出來,而這樣的感覺在中小型股票的身上,又特別令人印象深刻。

之所以如此,主要是因為面對上千檔的上市櫃股票,多數法人基於績效考量,必須將心力集中在少數個股(特別是權值股),因而疏忽對其他股票的研究。此外,在產業大者恆大的趨勢下,部分法人對中小型公司未來競爭力,或多或少存有疑慮,關愛的眼神自然又減低些。

這樣的情況持續發酵,長期下來,除了少數被法人認養的中小型電子股,或是法人具有高度共識的明星級次產業,例如太陽能、類比IC,很多中小型股票的價值無意中就被低估。而在傳產股之中,這種現象顯得特別明顯。

其實,要找股價淨值比低、本益比低、財務結構良好,而且近幾年獲利狀況穩定的個股,指名中小型傳產股準沒錯。


上半年 傳產股價值普遍被低估

依據九月一日收盤價,以今年上半年財報相關數字來看,紡織業的年興、線纜業的大亞、電機業的復盛、化工業的榮化等等,都是股本低於新台幣八十億元,股價淨值低於一.八倍,本益比低於十二倍的便宜貨,這些個股股價便宜的程度,只差沒打上「On Sale」的標籤自我推銷,請投資人多多關照。

值得注意的是,上述個股之中,從股價相對歷史位置而言,以股價位於歷史低檔區的復盛及年興,最具上漲爆發力,尤其是股性相對活潑,題材面較豐富的復盛。

復盛為國內高爾夫球龍頭大廠,同時也跨足壓縮機及半導體導線架等領域經營,最近一、二年受到海棉鈦等原料價格走高,以及同業殺價競爭的拖累,獲利狀況不盡理想。

值得注意的是,復盛上半年稅前盈利一三.五八億元,約較去年同期成長五%,而每股稅後純益(EPS)一.六二元也略優於去年同期的一.四六元,顯示復盛獲利衰退的情況似有逐漸回穩,營運已初步透露出「否極泰來」的跡象;若復盛近二、三年來以購併方式所切入的醫療器材及汽車零件產銷業務,能在明年看到成效,則股價將逐漸呈現反彈的契機。

法人預估,復盛今年EPS應可維持三元左右的水準,預估本益比不到十倍。值得一提的是,復盛最近四年的現金股息都保持在二.五元以上,現金股息殖利率(現金股息/股價)高達八.五%左右,遠優於銀行定存利率的數倍。

如果投資人擁有優渥現金股息當「靠山」,與其將資金擺在定存,不如勇敢買進這樣的便宜貨。


下半年 電子業看好節能概念股

至於中小型電子股方面,隨著部分電子業最近幾年出現「傳產化」的跡象,成長步伐趨緩之後,不少個股股價也遭受市場扭曲,出現難得一見的「跳樓大拍賣」情景。

仔細分析,包括石英元件的希華;被動元件的乾坤、奇力新;半導體封測及光罩的超豐、光罩;網通設備的友訊等等,儘管公司的稅前盈利均較去年上半年有可觀成長幅度,但本益比卻大多是在十倍上下徘徊,頗令人動心。

話說回來,電子業景氣波動大的特性,常令股價大起大落,搞得投資人心驚膽跳,進而採取「避而遠之」的動作,因此獲利起伏大的個股,最好是保守以待。上述個股之中,乾坤、超豐、光罩、奇力新堪稱是營運相對穩健的標的,其中乾坤、超豐因為具有當紅的「節能」概念題材,且融資使用率水準也較低,股價上漲的機會又多了幾分,特別是乾坤。

台達電集團旗下的乾坤,今年上半年的營運在0201電阻、Power Choke及智慧型電源模組(IPM)等新產品的帶動之下,財報之中的毛利率、營益率等獲利能力的參考指標,均相當亮麗。

其中,合併營業利益二.五二億元較去年同期成長將近三倍;合併稅後純益也比去年同期成長了一.七六倍,造成乾坤今年上半年的EPS可以一舉衝到一.六二元。

依照往年經驗,乾坤下半年營收、獲利將優於上半年,而且兩者將逐季走高,今年EPS突破三.二元,應無太大問題。

至於明年,在英特爾(Intel)NAPA平台系列的筆記型電腦出貨比重提升,以及數位相機、手機等產品應用領域開拓有成的情況下,乾坤未來的獲利仍將維持成長的局面。

對電子股來說,只要未來成長前景明朗,投資價值相對就有保障,更何況,乾坤預估本益比只有十倍左右,並無過度反映 成長願景的狀況,值得投資人逢低布局。

除了上半年獲利成長的電子股,極少數上半年獲利微幅衰退,但本益比偏低的個股也值得留意。因為這些個股的股價在利空襲擊之下,往往會被殺過頭。所以,投資標的所屬產業的廠商生態若不容易有大變化,以及景氣終究有反轉向上的一天,且現金股息殖利率及可扣抵稅額比率均相當高,亦可考慮。

至於代表性標的,首推國內家電通路龍頭全國電子,其現金股息殖利率具有八%以上的實力,可扣抵稅額比率則有三十%以上的水準,而預估本益比卻僅有九倍左右,明顯被投資人過度「看扁」。

 


便宜又質優的中小型個股
        公司 9∕1股價 每股淨值 每股稅後 稅前盈利成
(元) (元) 純益(元) 長幅度(%)
年 興(1451) 16.90 18.58 1.24 56
復 盛(1520) 29.25 16.26 1.62 5
大 亞(1609) 10.40 13.63 0.97 121
榮 化(1704) 23.40 18.04 1.52 3
希 華(2484) 18.10 20.19 0.93 500
乾 坤(2452) 32.90 17.35 1.63 206
奇力新(2456) 16.80 12.44 0.82 52
超 豐(2441) 34.90 19.59 2.61 54
光 罩(2338) 17.70 13.40 1.03 27
友 訊(2332) 32.40 20.57 1.62 32
全國電(6281) 32.15 17.21 2.47 -6
資料來源:上市櫃公司半年報
 

 

延伸閱讀

台股低點反彈後的選股策略

2006-10-05

本周精選個股

2006-08-10

電子蓄勢反彈 三大族群擔綱要角

2008-11-06

除權息旺季 高配息高抵稅股吃香

2010-05-27

反彈部隊成軍 十檔電子股入列

2008-10-23