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布局海外基金 鎖定大型權值股 P.112

布局海外基金  鎖定大型權值股 P.112

2007-03-08 14:42

此波因中國股市重挫,而使市場啟動獲利了結機制,在此之下,短期全球股市波動難免。不過,無論歐、美、日及新興市場基本面,並未出現景氣反轉訊號,現階段不用大幅殺低,並可趁中國宣布經濟緊縮政策之際,用力加碼。

農曆春節假期才結束,全球股市就翻臉無情,硬是來場「收心操」,讓投資人皮肉緊繃,進入備戰狀態。網路上,基金討論區的網友,互相比較短短二、三天內的資產損失,金額從幾千元、到數十萬元不等。令人意外的是,網友們發牢騷、吐苦水,卻沒有過分悲觀、恐慌的情緒,理性極了。


逢低加碼入貨  網友理性

有些網友認為,全球股市漲多回檔很正常,若是長期投資,以定時定額方式扣款,基金淨值還在正報酬之上,都是可接受範圍。主張「跳樓拍賣」的人不多,反而是想趁低檔加碼的聲音,此起彼落。

但這波下殺,賠錢的也大有人在,積極型的投資人,專挑新興市場、單一國家下手,好像終於逮到機會、攤平成本。至於穩健保守型的投資人則認為,全球投資變數還有待釐清,不如暫停扣款一、二個月,觀察一下。

投資人表現冷靜、客觀,沒有非理性的大量殺出,主要有兩個原因:第一、先前都有賺到不錯的利潤,贖回只是獲利了結,而非看空後勢。第二、對全球股市漲跌快速循環的情況,已習以為常。有網友就說,去年五、六月全球股災,各地哀鴻遍野,不過半年時間,第四季又一堆市場創新高。似乎對股市起落,已司空見慣。

不論樂觀派或保守派,面對全球市場修正,投資人有必要回頭檢視持有部位,進行調整。由於這波重挫,起因於中國股市單日大跌八.八%,引發亞洲地區近十年最大單日跌幅。

影響所及,新興市場基金表現,一周內平均跌幅超過七%,成為最大受災戶。因此,未來中國政策動見觀瞻,特別是針對投資過熱的情況,是否採取進一步緊縮政策抑制,將是海外基金調節風向球。

復華投信投資研究處協理楊勵修指出,未來一季新興市場走勢,要看中國臉色。如果中國人大開會公布,將執行壓抑股市動作,反而是不錯買點。手中持有新興市場部位的人,因已錯過賣出最佳時機,目前不宜殺低撤出,應著眼長線題材,分多批進場,將先前投入成本往下攤平。

至於空手的投資人,此時則是絕佳進場買點,低檔上車更有本錢「用力買」。不過,楊勵修提醒,由於全球股市大修正,短時間行情仍將餘波蕩漾,要消化市場疑慮,重新提振士氣並不容易。現階段進場,至少要有抗戰一季的準備。


盤整期長  長期持有更有利

換句話說,投資人要有心理預期,第二季可能會有盤整,沒有把握一季之內就能賺到錢。期望「立竿見影」的短線投資人,不適合現階段進場,最好等盤勢回穩後再布局。而投資規畫超過一年以上的中長線投資人,此時播種、耐心等候,到下半年一定有豐碩的成果。

除了中國股市投下一顆震撼彈、重創新興市場外,美股也後腳跟進、狠狠修正。寶源投顧資深經理林鴻胤指出,受到一月分耐久財訂單不如預期、房屋貸款違約率上升疑慮,及前Fed主席葛林史班認為,美國經濟有衰退可能影響,短期股市波動幅度恐怕提高。


加碼原則  大型股防禦力佳

以美國為主的相關基金操作,策略就不如新興市場那樣明確,有長線題材當靠山,逢低可以任意加碼。相反地,美國屬於成熟市場,未來成長性有限,對市場吸引力低。現階段要投入美股基金,除相關經濟數字要更充分外,還要慎選標的,才能在未來經濟趨緩下,脫穎而出。

林鴻胤表示,企業居市場領導地位、具備健全財報,及優良的管理團隊,較有可能在美國經濟不確定的環境下勝出。楊勵修則看好大型藍籌股,或與基礎建設相關標的最有機會表現。

並建議投資人,布局時不妨多加留意、聚焦與全球走勢連動關係大的道瓊指數,一旦跌破半年線位置,就可微幅加碼。

但要注意油價近期反彈,高油價將再次挑起通膨敏感神經,美國利率動向,仍是全球股市一大變數。換言之,只要油價處於上升區間,通膨壓力將使利率維持高檔,一旦如此,美元將維持強勢地位,美股表現跟著水漲船高。楊勵修認為,除了慎選產業介入美國市場外,美元貨幣存款也有利可圖。

至於歐洲股市,短期受到全球股市風險升高影響,波動在所難免。但就本益比或股價淨值比角度,歐洲還是許多專業經理人最推崇的區域,包括企業購併、盈餘持續成長,及內需增溫題材,都對歐股表現有正面加持。林鴻胤強調,投資人此時布局歐洲,最好將重心放在防禦性較高的大型股,以降低股災帶來的衝擊。

進一步來看,受到歐洲央行未來可能升息預期,歐元走勢強勁、國際資金湧入,間接帶動藍籌股出色表現。但過度升息有害股市,貨幣持續升值也將打擊出口產業,不利營收成績。因此,投資人持有歐元資產,要特別觀察歐元升值對企業獲利影響,否則賺了訂單,卻賠了匯率,等於白忙一場。

楊勵修建議,布局歐洲最好暫時避開出口產業,以免匯損侵蝕本業獲利,達不到預期效果。投資人可以切入長線題材,像是替代能源、環保及再生利用相關產業,或是基礎建設、與新興市場發展相關標的,都是未來帶動歐股持續攀升的重要力量。

最後是日本市場。儘管日本基金表現,在此次全球股災下,展現良好的抗跌能力,但卻未必適合大舉加碼進場。原來,日本民間消費數據並未明顯改善,核心物價指數近期回跌,短時間內要再升息的可能性低,日圓仍將維持弱勢格局。楊勵修甚至認為,日本是否真已走出通縮,還須進一步觀察。

在此之前,投資人對日本最好保持中性態度,持續追蹤內需消費情況。最直接的觀察指標,是日本銀行股的表現,若有大行情出現,金融股將率先反映,但目前核心物價指數較弱,升息腳步可能暫緩,對銀行股助益相當有限。建議投資人介入日本股市,最好以大型股為主,較能緩和消費數據疲弱的衝擊。


債市避險  亞洲優於美國

整體而言,此波因中國股市重挫,而使市場啟動獲利了結,在投資人急著出場下,短線全球股市的波動勢必相對升高。但林鴻胤指出,無論歐、美、日及新興市場基本面,多呈現持續成長的態勢,代表修正屬於漲多後的調節,而非景氣循環逆轉,現階段實無大幅殺低的必要。

短線投資人不妨轉入債券型基金避險,靜待市場出現觸底跡象後再進場布局。

至於債市布局部分,由於過去借日圓、投資美國債市的利差交易(carry trade)資金,未來要提防可能在日本升息,及美元貶值情況下釋出。以中長線考量,此時不建議追高美債;而受惠於避險資金流入效應的亞洲債市,及擁有高殖利率的新興市場債券,可望相對擁有較佳表現機會,值得留意。

富蘭克林投顧建議,因地緣政治風險仍存、股市短期修正,及升息變數鈍化,債市為資金安全的避風港。其中,高債信等級的政府債市,有助於防範股市波動,也是穩固資產組合的重要支柱,投資人可多加參考。

而隨著第一季傳統旺季接近尾聲,短線在缺乏利多刺激下,全球股市震盪在所難免。富蘭克林投顧資深協理羅尤美建議,近期逢高出脫的投資人,可再留意行情拉回後的進場時機,特別是具落後補漲的南韓、台灣股市,不失為逢低加碼首選。

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