有「金融狙擊手」之稱的索羅斯說過，「炒作就像動物世界的森林法則，專門攻擊弱者，這種作法往往能夠百發百中。」這次金融大海嘯把過度擴張槓桿的人斷手斷腳，算了一次總帳。在各國央行出手後，只要沒有系統性危機，眼前風浪雖急，未嘗不是一次大機會！
就像在金融市場上，一個人如果只是用自有資金買進股票，或是操作外匯，風險來時，除了賠上本金，傷害就像是手臂一般，伸縮可以自行控制。可是如果用融資或是用墊款買股票、買債券，或是其他衍生性金融商品，一個大風浪來襲，很可能斷手斷腳，甚至在金融股災中沒頂，這次的全球金融股災正是這樣的寫照。
CDO 引發全球金融骨牌效應
美國次級房貸的問題，理論上大家都看得到，但是卻沒有想到美國次級房貸，衍生出來的擔保債券憑證（CDO）會讓美國、歐洲央行、加拿大、澳洲、日本等主要國家央行，一口氣挹注三千多億美元巨資進入金融體系，上一次九一一恐怖攻擊，重創了美國金融市場，美國聯準會（Fed）緊急挹注一千九百億美元資金，這次全球央行為金融體系注資規模比上一次還要大，可見這次的金融股災比起九一一恐怖攻擊，有過之而無不及。
短短兩個星期，全球金融體系彷彿被大海嘯襲擊，大家從極度樂觀，轉為極度悲觀。在次級房貸風暴來襲之前，市場資金氾濫，投資者信心強勁，投機熱錢不但投入股市，也投入房地產，並且在原物料商品及匯市興風作浪，造成商品期貨價格連番大漲；高息貨幣炙手可熱，債市衍生性金融商品、結構債都搶手。投機熱錢一再推高價格，引來更多借貸，更高槓桿的投機活動讓金融市場的泡沫愈吹愈大。
現在這波金融大海嘯毫無預警地襲擊，或者是說有預警地撲來，但大家沉醉在好景太久了，一個不留神，一生積蓄已輸得精光。因金融市場泡沫吹得太大，愈是靠熱錢與信心支撐，愈是脫離基本面。
CDO 引發全球金融骨牌效應
美國次級房貸的問題，理論上大家都看得到，但是卻沒有想到美國次級房貸，衍生出來的擔保債券憑證（CDO）會讓美國、歐洲央行、加拿大、澳洲、日本等主要國家央行，一口氣挹注三千多億美元巨資進入金融體系，上一次九一一恐怖攻擊，重創了美國金融市場，美國聯準會（Fed）緊急挹注一千九百億美元資金，這次全球央行為金融體系注資規模比上一次還要大，可見這次的金融股災比起九一一恐怖攻擊，有過之而無不及。
短短兩個星期，全球金融體系彷彿被大海嘯襲擊，大家從極度樂觀，轉為極度悲觀。在次級房貸風暴來襲之前，市場資金氾濫，投資者信心強勁，投機熱錢不但投入股市，也投入房地產，並且在原物料商品及匯市興風作浪，造成商品期貨價格連番大漲；高息貨幣炙手可熱，債市衍生性金融商品、結構債都搶手。投機熱錢一再推高價格，引來更多借貸，更高槓桿的投機活動讓金融市場的泡沫愈吹愈大。
現在這波金融大海嘯毫無預警地襲擊，或者是說有預警地撲來，但大家沉醉在好景太久了，一個不留神，一生積蓄已輸得精光。因金融市場泡沫吹得太大，愈是靠熱錢與信心支撐，愈是脫離基本面。
本來只是美國次級房貸戶拖欠還款比率上升，引發次級房貸的債券價格急跌，大家原本只是以為貝爾斯登（Bear Stearns Co.）兩檔債券型基金出事，但是跟貝爾斯登同類型的債券基金一家家告急，一直到巴黎銀行旗下三檔基金宣布暫停贖回，終於觸發全球銀行拆借市場的緊俏，持有基金的投資人紛紛要求贖回，造成人心浮動，逼得全球央行必須共同出手。
由於不少對沖基金受到重傷害，驚慌的投資人爭相贖回，又進一步成為推倒全球金融環環相扣的骨牌效應。投資人要求贖回，對沖基金必須賣掉全球相關資產來面對，被迫不計血本地拋售所有可變現資產，在台灣的外資每天淨賣都達三、四百億元，香港股市因為開放度最高，成為提款機，港股在這一波跌勢相對慘烈。
除股市賣壓重外，先前大舉借入低息日圓，轉戰高息貨幣，或將資金轉手其他市場投機的對沖基金，只好先行平倉日圓又讓日圓急升。過去借日圓的套利活動，為資本市場衍生數以千億美元計的投機資金，如今日圓平倉壓力湧現，全球金融市場也因為頓失千億美元投機熱錢而重挫。
在這場金融大海嘯來襲前，全球金融市場因資金充沛，投機信心達到最高點，所有投資標的都飛漲，如今資金緊俏，信心收縮，又讓金融市場跌得四腳朝天。
亞股一路倒 惟中國倖免於難
亞洲國家理論上應是次級房貸風暴影響最輕微的市場，但是也都是受傷慘重，跌幅最重的香港股市成為外資套現最力的市場。香港恆生指數從二三五五七點大跌至一九三八六點，恆生指數重跌四一七一點，跌幅達一七．七％，國企指數從一三五九三點跌至一○二三二點，總計下跌三三六一點，跌幅達二四．七二％，居亞洲之冠；中國深滬股市在股災中逆勢上揚，反而國企股跌得鼻青臉腫，紅籌股指數也從四六○七點跌至三五三三點，跌幅也達二三．三％。
這次亞太市場跌幅都不輕，原先漲勢可觀的南韓股市，從二○○九點跌至一六二六點，跌幅達一九．○六％；新加坡從最高點的三六八八點急轉向下，最低跌至二九八○點，跌幅也達一九．一九％；台股在很短時間從九八○七點大跌至七九八七點，總計下跌一八二○點，跌幅達一八．五五％。台股與星、韓股市旗鼓相當。
其他亞洲新興市場，像印尼股市從二三八七點跌至一八六三點，跌幅達二一．九五％；菲律賓股市從三八二○點跌至二八七四點，跌幅高達二四．七％，都是亞洲跌幅最重的市場。即使是過去幾年漲幅比較有限的泰國股市，也從八七八．七點跌至七三八．五六點，跌幅也有一五．九四％；而日經指數從一八二九七點跌至一五二六二點，跌幅也達一六．五八％。
可見覆巢之下無完卵，全世界沒有一個國家能逃離這次風暴。值得思考的是這場次級房貸風暴源頭，來自美國，理論上，災害應在美國，但是美國只下跌一○％，很多新興市場跌幅都超過二○％，這是因為對沖基金及CDO衍生的槓桿效應。
本來美國次級房貸只發生在美國，即使是貸款人繳不出錢，災情也應僅限於美國的銀行體系，但現在的問題是以美國次級房貸為擔保，衍生出來的金融商品都被賣到全世界去，美國由次級房貸為擔保衍生出來的商品流通全世界，其中像歐洲受到傷害頗重，歐洲央行一連四天注資，金額遠超過美國本土。
匯市、原物料行情急貶回挫
除了股市外，匯市也可用風雲變色來形容。今年六月七日全世界投機熱錢大舉借日圓轉戰高息貨幣的時候，日圓兌美元一度重貶到一二三．九兌一美元。
這回金融大海嘯來襲，日圓強力升值，八月十六日日圓一度來到一一四．五五，但十七日日圓快速升值一度觸及一一一．六的高點，收盤在一一四．一日圓；紐幣與澳幣則豬羊變色急貶，澳元回到○．七八八七，紐幣則回挫到○．六七一五；而歐元一度貶值到一．三三五八，加幣也回挫到一．○八七兌一美元。
另一個大逆轉的市場則是原物料行情的反轉。原本是美國消費力帶動中國成為全球生產基地，中國變成世界工廠，又造成全球原物料價格大漲；如今擔心美國消費力減退，全球原物料價格紛紛回挫。
由於不少對沖基金受到重傷害，驚慌的投資人爭相贖回，又進一步成為推倒全球金融環環相扣的骨牌效應。投資人要求贖回，對沖基金必須賣掉全球相關資產來面對，被迫不計血本地拋售所有可變現資產，在台灣的外資每天淨賣都達三、四百億元，香港股市因為開放度最高，成為提款機，港股在這一波跌勢相對慘烈。
除股市賣壓重外，先前大舉借入低息日圓，轉戰高息貨幣，或將資金轉手其他市場投機的對沖基金，只好先行平倉日圓又讓日圓急升。過去借日圓的套利活動，為資本市場衍生數以千億美元計的投機資金，如今日圓平倉壓力湧現，全球金融市場也因為頓失千億美元投機熱錢而重挫。
在這場金融大海嘯來襲前，全球金融市場因資金充沛，投機信心達到最高點，所有投資標的都飛漲，如今資金緊俏，信心收縮，又讓金融市場跌得四腳朝天。
亞股一路倒 惟中國倖免於難
亞洲國家理論上應是次級房貸風暴影響最輕微的市場，但是也都是受傷慘重，跌幅最重的香港股市成為外資套現最力的市場。香港恆生指數從二三五五七點大跌至一九三八六點，恆生指數重跌四一七一點，跌幅達一七．七％，國企指數從一三五九三點跌至一○二三二點，總計下跌三三六一點，跌幅達二四．七二％，居亞洲之冠；中國深滬股市在股災中逆勢上揚，反而國企股跌得鼻青臉腫，紅籌股指數也從四六○七點跌至三五三三點，跌幅也達二三．三％。
這次亞太市場跌幅都不輕，原先漲勢可觀的南韓股市，從二○○九點跌至一六二六點，跌幅達一九．○六％；新加坡從最高點的三六八八點急轉向下，最低跌至二九八○點，跌幅也達一九．一九％；台股在很短時間從九八○七點大跌至七九八七點，總計下跌一八二○點，跌幅達一八．五五％。台股與星、韓股市旗鼓相當。
其他亞洲新興市場，像印尼股市從二三八七點跌至一八六三點，跌幅達二一．九五％；菲律賓股市從三八二○點跌至二八七四點，跌幅高達二四．七％，都是亞洲跌幅最重的市場。即使是過去幾年漲幅比較有限的泰國股市，也從八七八．七點跌至七三八．五六點，跌幅也有一五．九四％；而日經指數從一八二九七點跌至一五二六二點，跌幅也達一六．五八％。
可見覆巢之下無完卵，全世界沒有一個國家能逃離這次風暴。值得思考的是這場次級房貸風暴源頭，來自美國，理論上，災害應在美國，但是美國只下跌一○％，很多新興市場跌幅都超過二○％，這是因為對沖基金及CDO衍生的槓桿效應。
本來美國次級房貸只發生在美國，即使是貸款人繳不出錢，災情也應僅限於美國的銀行體系，但現在的問題是以美國次級房貸為擔保，衍生出來的金融商品都被賣到全世界去，美國由次級房貸為擔保衍生出來的商品流通全世界，其中像歐洲受到傷害頗重，歐洲央行一連四天注資，金額遠超過美國本土。
匯市、原物料行情急貶回挫
除了股市外，匯市也可用風雲變色來形容。今年六月七日全世界投機熱錢大舉借日圓轉戰高息貨幣的時候，日圓兌美元一度重貶到一二三．九兌一美元。
這回金融大海嘯來襲，日圓強力升值，八月十六日日圓一度來到一一四．五五，但十七日日圓快速升值一度觸及一一一．六的高點，收盤在一一四．一日圓；紐幣與澳幣則豬羊變色急貶，澳元回到○．七八八七，紐幣則回挫到○．六七一五；而歐元一度貶值到一．三三五八，加幣也回挫到一．○八七兌一美元。
另一個大逆轉的市場則是原物料行情的反轉。原本是美國消費力帶動中國成為全球生產基地，中國變成世界工廠，又造成全球原物料價格大漲；如今擔心美國消費力減退，全球原物料價格紛紛回挫。
八月十六日油價一天大跌二．二三美元，從高檔的七十八．四美元回跌到七十一美元，代表原物行情的CRB指數一天重跌一○．六點，讓CRB指數重跌至三○一．二七點，CRB指數今年一度創下三六五點新高，如今回檔已有兩成。
其他貴金屬也跌幅很重，今年漲勢最凌厲的鎳價，從五一八二○美元重挫到二五一○○美元，兩個月之內價格腰斬；其他金屬像銅價在十六日重挫五七○美元，跌到六七四○美元；鋅價大跌二四○美元，回跌到二九九○美元；鉛價也大跌一五五美元，回跌到二八○五美元。
其他貴金屬也跌幅很重，今年漲勢最凌厲的鎳價，從五一八二○美元重挫到二五一○○美元，兩個月之內價格腰斬；其他金屬像銅價在十六日重挫五七○美元，跌到六七四○美元；鋅價大跌二四○美元，回跌到二九九○美元；鉛價也大跌一五五美元，回跌到二八○五美元。
過去金融市場有風吹草動，黃金都會成為避風港，金價總是逆勢上揚，但是八月十六日金價一天大跌十五．五五美元，每盎斯急跌至六五二美元，金價從去年的七三○．四美元下跌以來，跌幅已逾二五．八％，顯見這回資金避險沒有以黃金為標的。
原物料價格的急挫，也使全球通膨壓力頓時減輕很多，過去全球央行以對抗通膨為己任，幾乎亦步亦趨地升息，像南韓政府就在次級房貸風暴來襲之前宣布升息到五％，之前，英國央行也升息到五．七五％，歐洲央行也將利率拉升到四％的水位，原本九月預計要升息的日本、英國、歐洲，如今都因為金融市場的激烈震盪而消失殆盡，尤其是美國聯準會十七日毫無預警地宣布調降重貼現率兩碼，從六．二五％降為五．七五％，這個大動作已被市場認為是九月為FOMC（聯邦公開市場委員會）正式調降基本放款利率預作準備。
全球利率政策逆轉 帶來曙光
美國聯準會出乎市場預料宣布調降重貼現率，對穩定市場信心帶來初步的成效，十七日道瓊指數大漲二三三．三點，漲幅達一．八二％，S&P五○○也漲二．四六％，那斯達克大漲五三．九六點，漲幅也達二．二％。其他歐洲股市，如德、法、英也紛紛上漲。
股市止跌回揚，更加深了市場對九月FOMC降息的期待，目前利率期貨盤顯示九月與十月的FOMC例行會議，Fed降息一碼的機率幾乎高達百分之百，而認為十二月聯準會基本放款利率下探四．五％的機率也有四四％。
全球央行貨幣政策的大逆轉，源自債券市場的風暴蔓延到股市，尤其是在歐洲市場。由於市場擔心次級房貸引來潛在損失，紛紛贖回，加大貨幣市場異常波動，這個變化已經使隔夜拆款利率急升，終於引來歐洲央行大注資的行動，以實際行為為金融機構作保證。
雖然這次投資銀行受創頗重，未來股市漲幅可能受限，不過股價若進一步下跌，央行繼續寬鬆銀根的籌碼增加，終於使政府債券殖利率進一步下跌，隨著流動性資金注入金融體系，最終仍將對總體經濟帶來正面影響。
目前這場風暴仍餘波蕩漾，不過，已有曙光出現。在全球股市，十六到十七日紛紛拉出長下影線，像美國道瓊指數一度大跌三四三．七三點，最後只小跌一五．六九點，下影線逾三百點。亞洲股市的香港也出現大逆轉，恆生指數十七日一度大跌一二八六．二七點，最後只小跌二八五點，下影線逾千點；而國企股原來大跌一一○八點，最後也拉出近千點下影線，新加坡股市一度大跌一五七點，最後只小跌二一．四五點，連台股也拉出逾百點下影線，再加上十七日的歐美股市長紅，全球股市已有反彈的機會。
在匯市，日圓觸及一一一．六新高後十七日即回貶到一一四．一日圓，顯示利差交易平倉壓力並未繼續惡化，澳幣、紐幣跌勢都已回穩，原物料市場的金價、油價及其他貴金屬都有止跌現象。種種跡象顯示，這場金融大海嘯最嚴重的主跌段已經過去。目前金融市場的餘波不一定會讓股價持續下挫，但隨市場逐漸揭露金融機構涉及的投資工具，波動仍會持續。不過S&P五○○的本益比已回到一九九一年水準，股價經過這一波急跌已變得便宜。
此刻，在人們最脆弱的時候，又見到股神巴菲特出面喊話。他認為股市可能已因投資人過度恐慌而超跌，股市下挫讓很多公司股價變得便宜，值此人心慌虛之際，手中擁有現金的人，此刻又是一次大機會。這次金融大海嘯先把過度擴張槓桿的人斷手斷腳，算了一次總帳，在各國央行出手後，只要沒有系統性危機，眼前風浪雖急，未嘗不是一次大機會，也算是「危中有機」吧！
原物料價格的急挫，也使全球通膨壓力頓時減輕很多，過去全球央行以對抗通膨為己任，幾乎亦步亦趨地升息，像南韓政府就在次級房貸風暴來襲之前宣布升息到五％，之前，英國央行也升息到五．七五％，歐洲央行也將利率拉升到四％的水位，原本九月預計要升息的日本、英國、歐洲，如今都因為金融市場的激烈震盪而消失殆盡，尤其是美國聯準會十七日毫無預警地宣布調降重貼現率兩碼，從六．二五％降為五．七五％，這個大動作已被市場認為是九月為FOMC（聯邦公開市場委員會）正式調降基本放款利率預作準備。
全球利率政策逆轉 帶來曙光
美國聯準會出乎市場預料宣布調降重貼現率，對穩定市場信心帶來初步的成效，十七日道瓊指數大漲二三三．三點，漲幅達一．八二％，S&P五○○也漲二．四六％，那斯達克大漲五三．九六點，漲幅也達二．二％。其他歐洲股市，如德、法、英也紛紛上漲。
股市止跌回揚，更加深了市場對九月FOMC降息的期待，目前利率期貨盤顯示九月與十月的FOMC例行會議，Fed降息一碼的機率幾乎高達百分之百，而認為十二月聯準會基本放款利率下探四．五％的機率也有四四％。
全球央行貨幣政策的大逆轉，源自債券市場的風暴蔓延到股市，尤其是在歐洲市場。由於市場擔心次級房貸引來潛在損失，紛紛贖回，加大貨幣市場異常波動，這個變化已經使隔夜拆款利率急升，終於引來歐洲央行大注資的行動，以實際行為為金融機構作保證。
雖然這次投資銀行受創頗重，未來股市漲幅可能受限，不過股價若進一步下跌，央行繼續寬鬆銀根的籌碼增加，終於使政府債券殖利率進一步下跌，隨著流動性資金注入金融體系，最終仍將對總體經濟帶來正面影響。
目前這場風暴仍餘波蕩漾，不過，已有曙光出現。在全球股市，十六到十七日紛紛拉出長下影線，像美國道瓊指數一度大跌三四三．七三點，最後只小跌一五．六九點，下影線逾三百點。亞洲股市的香港也出現大逆轉，恆生指數十七日一度大跌一二八六．二七點，最後只小跌二八五點，下影線逾千點；而國企股原來大跌一一○八點，最後也拉出近千點下影線，新加坡股市一度大跌一五七點，最後只小跌二一．四五點，連台股也拉出逾百點下影線，再加上十七日的歐美股市長紅，全球股市已有反彈的機會。
在匯市，日圓觸及一一一．六新高後十七日即回貶到一一四．一日圓，顯示利差交易平倉壓力並未繼續惡化，澳幣、紐幣跌勢都已回穩，原物料市場的金價、油價及其他貴金屬都有止跌現象。種種跡象顯示，這場金融大海嘯最嚴重的主跌段已經過去。目前金融市場的餘波不一定會讓股價持續下挫，但隨市場逐漸揭露金融機構涉及的投資工具，波動仍會持續。不過S&P五○○的本益比已回到一九九一年水準，股價經過這一波急跌已變得便宜。
此刻，在人們最脆弱的時候，又見到股神巴菲特出面喊話。他認為股市可能已因投資人過度恐慌而超跌，股市下挫讓很多公司股價變得便宜，值此人心慌虛之際，手中擁有現金的人，此刻又是一次大機會。這次金融大海嘯先把過度擴張槓桿的人斷手斷腳，算了一次總帳，在各國央行出手後，只要沒有系統性危機，眼前風浪雖急，未嘗不是一次大機會，也算是「危中有機」吧！
