在今天看見明天

需求展望佳 傳產股恰成避風港 P.152

台股因國際行情低迷,國內政治紛擾,指數劇烈震盪,融資大幅瘦身,成交量始終不振。專家表示此時保守為宜,但傳產類股,例如水泥、鋼鐵等,長期展望仍佳,可逢低分批布局。

台股歷經大幅震盪,融資面臨追繳因而大幅減肥,在國際行情不明,國內政治不確定因素升高下,台股將何去何從?是許多投資人心中最大的疑問。《今周刊》邀請年績效排名名列前茅的基金經理人林肇基,闡述國際經濟脈動與台股多空方向,口述內容如下:

美國占了全球國民生產毛額(GDP)的四分之一,對於全球經濟扮演舉足輕重的角色,美國若是步入倒退,全球各地市場也難倖免於難。

雖然美國耶誕節消費相關數據尚未出爐,但從預估數字來看,今年應該沒有太多驚喜;十一月美國勞工部公布美國消費者物價指數(CPI),出乎意料勁揚○.八%,顯示通膨效應加劇,美國聯準會明年降息機率大幅縮小。

外患:兩大市場
美國憂次貸、中國打通膨


而且,次級房貸風暴後,美國銀行業壞帳問題並未解決。美國銀行、渥喬維亞銀行和PNC金融服務集團都紛紛指出損失比預期嚴重,並衝擊第四季財報數字。

聯準會也將與其他國家央行連手解決美國銀行業危機,意味美國流動性問題仍然存在。從消費力下滑、通膨擴大與金融流動性不足等面向觀察,美國經濟狀況的確令人擔憂。

美國走弱,新興亞洲龍頭的中國也難獨善其身。事實上,中國市場也暗藏危機。中國國家統計局發布十一月CPI指數,升高到六.九%,是今年以來最高的水準,並且打破經濟學家所預測的八月及十月時CPI達六.五%的天險。

這數字背後的意義意味中國通膨問題比想像中嚴重,促使官方不得不祭出一系列的宏觀調控政策,壓抑過多資金流入,例如內外資「兩稅合一」的新所得稅政策,取消外資的「超國民待遇」;推出號稱「全世界最高規格保障勞工」的勞動合同法;企業放款緊縮等政策,在在都影響台商小型企業生存。

既然美國經濟不樂觀,中國因自身通膨因素,加緊宏觀調控,國際兩大市場調節下,遭到夾殺的台股自然難有表現。台股自十二月十二日開始大跌,短短五個交易日內,指數掉了八百多點,短暫反彈力道雖猛,但續航力不足,二十日便又再度殺回。

內憂:政治因素
馬案不確定性籠罩市場


不但國際動盪,台灣內部政治問題紛擾不下,二十八日馬英九官司宣判結果,再度觸動影響台股走勢的政治敏感神經,使得不少投資人持股信心動搖。而股市不怕大起大落,最怕反而是不確定,因此外資不但今年可能將賣超台股,在內憂外患未獲得穩定前,回頭買超的機會也不大。股市目前仍暴露於系統性風險下,投資人現階段操作上宜謹慎小心,以觀望為主,勿搶短線而燙傷手。

近日來指數上下過於劇烈,幾日來融資大幅瘦身,資減高達近四百多億元,而且成交量在底部放大到一千四百億元後,便急遽萎縮至八百億元左右,有助於籌碼沉澱打底。等待未來變數一一消除後,明年第一季或第二季,或許將展開另一波行情。由於本益比較為主觀,不適宜完全依賴作為選股指標,投資人應該以基本面著手,選擇高股利股息,前景看好的優質個股,逢低分批承接。

雖然國際行情不穩,但新興市場需求旺盛,原物料、油價長線依然看好,將帶動原物料等相關傳產股走揚,而且今年不少傳產股業績表現不錯,但股價卻在相對低點,具備高殖利率的題材。

相較之下,電子股雖然明年面板、發光二極體以及太陽能電池展望不錯,但是員工分紅費用化的影響尚未能確定,明年變數仍多。

傳產類股而言,水泥、鋼鐵明年行情看俏。中國為了控制水泥供應過剩以及穩定市場價格,開始計畫大量淘汰落後的水泥產能,預計二○一○年將由五千家的水泥廠降至一千家,這項政策將有助於改善水泥業的供需結構,台灣水泥廠擁有規模性的產能,具有一定競爭力,也會因此受惠。

鋼鐵漲價也勢在必行。全球最大的Arcelor Mittal製造商為了將原物料和能源成本轉嫁給客戶,預計明年調漲鋼材和鐵礦砂價格,鋼材漲幅約在六%至九%,而鐵礦砂則在三○%至五○%間,價格升高幅度並不小。配合亞洲基礎建設需求殷切下,鋼鐵業明年業績應該不俗。

原物料看升,載著原物料往返各國間的散裝航運必不寂寞。波羅的海指數從今年六月不到六千點的位置,一路挑戰新高,十月分最高衝破萬點,雖然最近高檔修正至九千多點,但長線而言依然看好。

此外,今年不少散裝業者滿載而歸,每股稅後純益(EPS)相當亮眼,且明年發放股利甚高,投資人不妨於股價低檔時考慮進場。

/小檔案/
林肇基
現職:華南永昌永昌基金經理人
學歷:輔仁大學經濟系
經歷:康和證券債券部襄理、仁信證券債券部襄理

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