在今天看見明天

台灣價值發光 十檔資產股出列 P.122

馬自明、張弘昌

股債前線

全球都在搶,你也不能錯過

2008-02-21 10:42

台幣暴走升值,隱藏著資金狂潮湧入台灣的玄機!這波巨浪襲來,坐擁台灣龐大土地開發與重估利益的資產股,股價將最早被拱上天。台灣價值的翻身,你不可輕忽這背後的意義。

如果你把台肥的股價線圖拿出來看,○七年的台肥股價就在六十元至八十元間來來去去,怎麼看都不過是一支相當普通,甚至有點牛皮的公司。但○八年一月四日,台肥當天以漲停五.五元鳴響第一槍後,股價像添了噴射引擎般,最高衝到一二六元。在股災頻傳、哀鴻遍野的日子裡,台肥用最快速度寫下新高,市場譁然,奔相探詢:「台肥,憑什麼漲這麼多?」

台肥其實只不過是個縮影,它代表的是資金由外而內流入台灣,重新洗亮資產價值的招牌。當台肥狂漲的同時,向來被看貶的台幣也開始蠢蠢欲動,自○八年以來,台幣兌美元從三十二.四元,一路升值到三十一.六元,漲幅驚人。若是把台肥股價線圖和台幣兌美元匯率圖兩相對照,透露的正是資金回流帶動資產價值回升的玄機。

潛力可期 資產股成外資抬升首選


玄機一,美國聯準會連番降息,一月底就已經降了五碼,台美利差越靠越近,原先喜歡把新台幣匯出換成美元的投機客,眼見美元越來越薄,反之台幣卻有升值的機會,自然琵琶別抱,換成台幣。玄機二,立委選舉藍營大勝,引爆總統大選即將變天的訊號,兩岸關係一旦轉好,過去資產老被低估的台灣,信心回溫下,不論土地價值、內需市場全都顯得相當誘人,聰明又口袋深的外資,怎麼可能放過這個大好機會呢?

統一證券自營部副總經理楊凱智老早就看到這一點。「○八年以來,台灣股市沒有漲,但什麼漲最多?就是匯率!為什麼?因為資金已經悄悄進來卡位了!」楊凱智指出,台灣雖然沒有「地產股」,但是擁有龐大土地開發與重估潛在利益的資產股,就是外資率先要拱上天的鮮明標的。

但要是手上擁有一塊土地都能稱作「資產股」的話,那上市上櫃公司大概全都是資產股了!要選擇一支真正而且優質的資產股,瑞士信貸分析師葉昌明認為,應該要滿足三個條件。

第一、「純粹的」資產股必須土地價值占公司淨值有一定比重,才能名實相副。第二、公司的本業也不能營運得太差,否則空有土地總有一天也會敗光。第三、土地開發往往曠日廢時,例如土地變更通常需要兩年時間,如果企業能讓投資人清楚了解開發時程,並提高透明度,市場自然會給予「漲」聲,否則,股價的漲幅自然受限。

就拿大同來說,雖然其全台資產數量驚人,近期並啟動南港土地開發案,但從過去到現在的經驗來看,大同對旗下土地的開發,不像台肥那般給外界有完整的時程計畫,有外資就私下表示,看不到長期的開發步調,就很難有想像空間,股價也就只能跟著市場氣氛走。

時程明確 台肥、新紡最具明星相

由三個條件來看,台肥狂漲不是沒有道理。台肥除了土地資產雄厚,南港與新竹土地開發前景看俏外,轉投資的朱拜爾肥料(簡稱朱肥)子公司營運同樣相當亮眼,光本業獲利就可上看五元,因此是資產股中明星中的明星,儘管已經是一百二十元高價,但長線上漲空間仍然可期。

另外,某位前資深基金經理人透露,新紡則最有可能步上台肥後塵。原因是新紡士林廠開發看好,變更計畫也已通過,加上未來出售部分土地給新光醫院土地後,對每股盈餘有二到三元的貢獻利益,股價將有機會擺出主流架式。

除了能見度高的一線資產股,在氣勢來時,儘管二線資產股條件沒那麼漂亮,但股價或許有補漲空間。如坐收微風廣場租金利益的黑松;車市黯淡,但有新店B廠開發願景的裕隆;雖然開發計畫較不明朗,但擁有不少精華土地的大同;鄰近晶華酒店,有欣欣百貨高檔地段的老牌資產股欣欣,都值得留意。

就像一位有二十年研究資歷的基金經理人的比喻一樣,資產股就好像現在的當季水果,吃起來最健康,投資人不妨納入持股配置當中。只要台灣價值翻身的大夢還在,指標股台肥股價不重挫,資產股的未來,就不宜太保守看待!

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