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四月超級財報周 決定外資動向

四月超級財報周 決定外資動向

黃天然、葉鴻儒、馬自明

股債前線

589期

2008-04-03 11:12

慶祝馬英九當選總統,台股爆量衝高,但隨即壓回整理,邁入四月財報周,台股將面臨短期震盪。專家指出,即使國際行情看壞,但無損於台股中長期結構性轉變的事實,投資人宜長期持有金融、三通題材及內需相關類股。

編按:不論台股還是美股,都即將進入四月超級財報周,這份財報攸關各企業第一季獲利狀況,在低迷氣氛下,越顯重要。然而,總統大選後,台股到底能不能超脫國際行情,走出一番新局?更值得注意。《今周刊》邀請寶來證券副總經理黃天然,以及摩根富林明基金經理人葉鴻儒,暢談國際經濟與選後台股行情。以下為口述內容:
 
 
期待落實兩岸開放政策
資金湧入  新台幣長期趨勢看升
 
短期而言,傳產股指數已經來到一萬一千點,相當於前波最高點;金融股的漲幅同樣與前波加權指數九八○七點時相仿。因此,除非國際行情有明顯起色,或是基本面有改變,指數很難再有突破,而以震盪居多。
 
由於選舉後短線避險基金進場,融資餘額增高,都使盤面籌碼較為凌亂,波動加劇,指數可能在八千八百點左右徘徊,能不能有更大的漲幅,還必須找出各類股中有沒有新的領頭羊,否則多半是漲多調整局面。
 
 
外資動態仍左右行情
 
隨著邁入四月財報周,投資人更須小心謹慎。首先,外資動態還是重要指標,如果避險基金或是短線投機資金不肯退場,長期投資性買盤還處於觀望,不願意大筆進場,成交量將無法有效放大,大盤繼續盤整。
 
其次,三月營收公布會左右行情。不過,三月營收可以視為利多檢定,主要原為二月營收多半表現不亮眼,所以相對基期也低,三月應該相對有所成長,部分IC設計股有機會表態。
 
另外,最近沸沸揚揚的台幣升值議題,估計在央行祭出政策,短期內不至於升破三十元大關,有助於緩和市場劍拔弩張的氣氛,但台幣長期趨勢還是看升,資金仍然不斷地湧入台灣。
 
中長期來看,五、六月將是「五窮六絕」淡季,電子消費需求端可能減緩,衝擊電子業的業績,而過去強勢的類股如金融或傳產股,也會進行再一次的測試,所以從基期觀點來看,五、六月將是○八年景氣的底部。
 
不過,五月底過後,新政府正式上任,兩岸開放等政策開始具體落實,相關題材有炒作空間,電子股回溫,蓄積已久的資金能量遲早會爆發出來。
 
 
壓寶高殖利率股與集團股
 
在選股方面,短線上可以注意具有高殖利率的股票與集團股。部分類股在中國擁有不少通路和品牌實力,股價可望再度拉升;另外航運相關集團股,在未來油價可能回穩又有議價能力下,行情可期。
 
此外,三二九推案狀況是否能夠符合銷售預期,也可以作為觀察營建與資產類股的指標。不過要注意,現在推案不能反映去年的獲利,而是未來獲利狀況,對營建股幫助有限,反而是擁有位於都會區土地的資產股股價將有所反映。
 
金融股則以老行庫和證券股最具漲相。以老行庫來說,多半股價淨值比不高,而股東權益報酬率相對不差,不少老行庫在海外設有據點,尤其以對中小企業放款企金業務為主的金融股最有看頭。另外,如果台股未來成交量放大,周轉率提高,直接受益者是證券股。
 
電子股則受到匯損影響,短期內將受到壓抑,所以必須挑選一些高毛利率的電子股,提前布局,等待下半年輪到電子股撐盤時,應該會有不錯的獲利。其中以手機晶片與消費電子的IC設計股最具利基,可以留意。
 
 
黃天然
現職:寶來證券副總經理
經歷:寶來證券自營部副總、寶來投顧董事長兼總經理
 
黃天然看四月台股
利空因素:傳產、金融股指數居高;盤面籌碼凌亂;第一季財報出爐
利多因素:三月營收可望成長;電子股基期逐漸降低;329檔期推案量具指標意義
大盤速寫:缺乏主流,8800點上下震盪
 
 
台股等待熱錢回潮
「三流」若通 評等調升態勢確立
 
國際環境還處於混沌不明,但至少可以肯定的是,次級房貸短期內不會立即解決,美國聯準會和銀行體系祭出一切干預手段挽救,但何時才能填補這個無底洞,還是未知數,不過因房價貶值,已經影響到美國消費力道。
 
此外,企業為了節省預算會開始裁員。對於金融業來說,把次級房貸所造成的壞帳打掉,還有一段距離。儘管跌深,可能會有短暫技術性反彈,但不會維持很久。
 
所以未來由於短線投機客伺機進場炒作,股市會隨著消息面起伏,急漲急跌,投資人最好不要隨消息起舞,容易受騙。最好等到有明確數據,顯示美國消費者信心恢復後,才能證明美股開始止穩。
 
 
新興市場依舊強勢
 
而為了解救次級房貸肇致的禍端,美國政府與聯準會不斷以降息的方式,企圖解決資金流動性問題,恢復市場信心。雖然不知道到底有沒有效,但是可以肯定的是,這些釋放出來的資金,會往最有效率的地方跑。然而,一開始錢拿去彌平虧損,投資人可能感受不出資金行情的威力,但最終會在未來某個時刻爆發開來。
 
然而這些錢會跑到什麼地方?主要還是新興市場。雖然新興市場上半年來修正幅度不小,但依舊是相當強勢的市場。以中國來說,中國基本面還是持續向上,不過過去漲幅過大,離開基本面太遠,如今修正至三千多點,應該有撐。
 
台股則在選後有不同的題材。台灣政治與經濟關係緊密,過去因為遺產稅以及種種管制措施,讓錢不願意回來,而且台灣與亞洲區域交流有許多阻礙,但這些問題在新政府主張開放政策下,獲得解決。
 
最重要的就是人流、金流和物流,這在三通後或許有機會真正落實。如果這三流可以通,過去流到香港和新加坡的錢,都有可能回潮,讓台灣的活水增加,並有助於台灣在國際評價上的調整。
 
因此,看台股必須要有中長期持有的打算,只要看清楚方向,建立起部位,看政策施展作為進出股票的依據,才能顯現獲利的效益。除非國際股市明顯好轉,台股並沒有急漲的條件,而是在向上趨勢線上,漲漲跌跌。
 
 
四月財報影響行情
 
所以可以下個結論,台股正處於長期「評等調升」的態勢,並且與其他區域間的脫鉤關係逐漸解除,不過何時才會有具體明顯成果?這得看釋出政策的速度快慢,但只要開放政策能夠一個個端出,台股就可以期待。
 
其中,四月分財報將是影響台股的第一階段,這不只是台股財報,還包括美股財報公布影響下的國際行情。目前來看,屬於向上重估的類股,主要有金融、航運、內需等相關產業。雖然近來認為匯損會使壽險業蒙受損失,但壽險業主要是逐年攤提匯兌損失,長期影響應該有限,仍值得留意。
 
不過,台股雖然向上提升,但「評等調升」與「評等調降」類股可能都同時存在,其中電子股就是「評等調降」之一。電子股受到國際行情低迷,消費不振因素,難有好的表現。另外,台幣升值,美元走貶,同樣不利於電子股發展。而近期又有中國勞力成本上升、員工分紅費用化等利空,電子股很難再享有過去高本益比。
 
但不同個股受到負面因素影響程度不一,故投資人須分開檢視。
 
 
蔡鴻儒
現職:摩根富林明基金經理人
學歷:台大財務金融系
經歷:摩根富林明投信專戶管理部協理、保誠投信資產管理部經理、傳山投信永豐基金經理人
 
葉鴻儒看四月台股
利空因素:美股仍未止穩;第一季財報出爐
利多因素:陸股修正可望滿足;馬英九出訪的正面消息;內閣人選料能符合市場期待
大盤速寫:台美變數均多,盤勢以震盪格局為主
 

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