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五二○後觀光、金融期待融冰

五二○後觀光、金融期待融冰

楊師銘

股債前線

595期

2008-05-15 17:10

國際股市盤整,加上美國景氣未明,外資在亞洲地區轉買為賣,台股月線也宣告失守。不過隨著新政府正式上路,長線資金將陸續回籠,其中金融股在存放比提升和利差擴大,以及電子股的匯損可望改善,將是引領指數上漲的兩大動力。

編按:兩岸包機直航政策傳出可能跳票,加上MSCI調降台股權重,讓台股陷入整理格局,投資人期待「馬拉高」的資金行情化為烏有,指數更可能回測年線。新政府上台後,營建、觀光類股是否利多依舊?電子股又有哪些次族群值得留意?《今周刊》邀請華頓投信總經理楊師銘,分析國際行情與台股見解。以下為口述內容:

三月以來,陸續出爐的各項訊息和經濟指標普遍不理想,長期來看,美國經濟也並未露出復甦跡象,雖然美國道瓊指數出現利空不跌,但從技術面來看,仍屬反彈格局,只是這樣的盤整走勢若能持續到六月,國際股市就會有喘息空間,不至於發生大跌,至於下半年美國景氣將如何發展,目前仍無法判斷,若出現U形底,第三季的走勢將不會太差。

美國聯準會(Fed)日前再次宣布降息後,美元回升,兌日圓匯率由一:九五回升到一:一○五價位;以往美元走強,多半會影響油價回跌,但油價非但未如預期回檔,反而連續五天創新高,也讓市場對通膨的疑慮大增。「對抗通膨」已成為世界各主要經濟體一致目標,而油價高漲帶來通膨的想像空間,比實際影響大得多。

中國實施宏觀調控兩年來,一再升息仍壓抑不住經濟成長,但今年以來中國股市受次貸風暴影響大幅回檔,上海股市一度跌破三千點,幾近腰斬,為了救市,官方終於祭出調降印花稅手段,放出利多後,雖然指數快速回升,但看起來仍欲振乏力。去年美國經濟趨緩時,市場普遍預期,只要新興國家順利銜接快速成長的消費需求,全球景氣仍不悲觀,而中國正是新興國家中最重要的指標之一,不過現在市場擔心,中國經濟是否會「硬著陸」。


 
台股大盤呈現獨強

儘管美國和中國景氣隱憂仍在,但台股隨著新政府上台,兩岸關係改善和本益比調整,將使得大盤呈現獨強局面,尤其兩岸交流逐漸升溫,國外法人對台股的興趣也越來越濃,現在香港已出現台股避險基金,主要標的鎖定飯店、地產、航空等非科技族群。

一般而言,過去熟悉台股的外資法人,普遍了解台灣科技業的競爭實力,進出以電子股為主;但這些香港來的新資金,對他們而言,一向偏愛的地產和兩岸概念股才是重點,這是非科技股重新評價的機會。

雖然新政府上台後,宣示油價、電價都將一次漲足,影響國內民眾所得甚大;接著是原先宣稱的包機直航規畫可能無法如期兌現,造成市場對未來兩岸關係能否緩解的疑慮。事實上,由於台灣的公用事業類股較少,除了部分用電量較大的鋼鐵業者之外,影響不會太廣,而油電類股將因此受惠;若七月開放包機直航政策跳票,後續影響也不大。原因在於,開放包機直航只是早晚問題,真正對未來影響深遠的,是兩岸企業是否因此受益。


 
輪動格局有利上攻

就目前格局觀察,新總統就職前,台股仍傾向盤整,只要守住年線八七○○點,五二○之後,則有機會挑戰九三○○點、甚至九五○○點。

年後至今,台股走勢是由資產、金融、營建類股先發動一波攻勢,然後電子股上場接棒,不論是哪個族群,體質較好的個股,在這一波行情中,都出現三成以上的漲幅。由於主流類股各自維持一段強勁走勢,此種輪動格局目前仍未被破壞,有利於台股未來上攻。

至於新政府上台後,兩岸若進一步開放,哪些類股首先受惠?營建、觀光飯店將率先反映,但投資人宜慎防營建股利多出盡,畢竟國內房市目前漲幅已高,加上帳上素地不多,短線最好拔檔、獲利了結。而開放大陸觀光客來台後,初期每天將核准三千人來台旅遊,必定使旅館住房需求大增,觀光飯店股反而值得留意。

在金融股方面,過去政府規定企業投資中國不可超過淨值四○%,使得企業借了錢也無法帶出去,連帶讓銀行業務受到影響。未來放寬相關限制以後,企業對中國投資的資金需求將帶動銀行的放款金額成長,加上企業金融的利差隨著央行升息正逐步擴大,金融股已有春暖花開的跡象。

至於電子股,雖然第一季普遍受到匯損困擾,但在歷經「震撼教育」後,廠商已有避險意識,且預期台幣未來會緩步走升,第二季匯損噩夢應該不再。投資人可以多注意手機、面板、LED和太陽能等族群,其中太陽能概念股受惠油價不斷創下新高,基本面具支撐,近期展現族群效應,而中國已躍升為全球最大手機消費國,主要營收來自大陸市場的個股,後市也不宜看淡,TFT-LCD則因第一季獲利相對突出,股價只要拉回量縮,都是好的買點。


 
楊師銘
現職:華頓投信總經理
學歷:台灣大學財務金融系
經歷:華頓投信副總經理暨投資長、國際投信投資部副總
 

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