在今天看見明天

三大趨勢掌握集團概念財

三大趨勢掌握集團概念財

李建興、許豐正

股債前線

597期

2008-05-29 16:35

不必為馬英九造神,但如果你有投資,你就必須認同:馬英九當選,替台股改了命格,轉了運。今後,台股將面臨前所未見的變化,集團股的板塊正順勢悄悄挪移。五大名師為您詳解投資集團股大趨勢!

回顧過去扁政府執政的八年,隨著市場變化、政策更迭以及集團老闆的領導經營力等因素的影響下,台灣的集團版圖已出現了劇烈的變化。如今隨著新科總統馬英九上台後,時空環境再度轉變。展望未來,集團版圖勢必再次盤整洗牌,到底誰會脫穎而出,成為下一波的明星集團?誰又會捱不住時勢的衝擊,成為沒落的貴族?身為投資人,你不可不知!

「兩岸猿聲啼不住,輕舟已過萬重山」,針對集團的後市,摩根富林明總經理侯明甫引用唐朝李白〈早發白帝城〉的詩句,先為未來整個台股走勢下了個眉批。他認為,雖然目前市場投資人大多認為,未來在馬英九執政下,台股應有不錯的行情,但不見得馬英九時代的台股就會風平浪靜、一路順遂,仍有許多變數牽動整個盤勢,「因此,要判斷未來集團板塊的變化不能用『放大鏡』,要用『望遠鏡』來看」。

對此,禮正投顧總經理毛仁傑也呼應了侯明甫的說法。他表示,馬英九上任走的是開放路線,只要政策方向不變,台股的利多將一個個引爆,但現階段正值全球經濟疲弱,因此並非每個類股都能雨露均霑,特別是「股多市值大」的集團股,市場一個細微的變動,整個集團將有重大變化,所以預判未來集團走勢,得由多項變數綜合判斷。

因此,《今周刊》特別蒐集了經濟學、投顧、創投、產業等專家意見,整理出「產業前景、公司經營、領導人特質、兩岸題材及外資偏好」等五個未來影響市場板塊的重要因素,並為未來集團板塊的變遷理出下列幾項趨勢。


 
趨勢一
老闆特質決定投資價值


「集團績效等於是公司治理的放大版,長遠來說,領導者特質越務實、越積極的集團,越值得投資。」花旗銀行首席經濟學家鄭貞茂斬釘截鐵地說。

事實上,回顧過去八年,雖然在同樣的大環境底下,但集團消長卻大相逕庭。就拿兩大半導體集團來看,聯電減少了六千三百多億元,是八年來市值衰退最多的集團,而同為半導體業,台積電卻能躲過景氣衝擊,市值則上升一千五百億元,此消彼長,來回就差上七千八百億元;再如王永慶的台塑集團,八年來市值大增兩兆一千多億元,增加的絕對值居所有財團之冠,專家認為箇中原因乃繫於,集團領導班底的經營實力。

鄭貞茂便認為,張忠謀和王永慶不但經營腳步穩健,連對未來的產業趨勢也能清楚預判,不躁進也有企圖心,是造就集團板塊能大者恆大的主因。而根據《今周刊》委請投資、經濟專家評選認為,台灣首富郭台銘、經營之神王永慶和台積電董事長張忠謀都具有優秀的領袖特質,是最值得投資的領導人。


 
趨勢二
ROE取代富爸爸指標


不過,同樣看集團老闆的經營特質,在過去八年,左右集團市值的「富爸爸效應」,專家似乎有不同的見解。「富爸爸效應似乎已經沒有那麼明顯了,」毛仁傑表示,市場是懂得學習的,當發現富爸爸只是炒作的題材時,就會給予適當的制裁。

的確,過去富爸爸可以把資源灌注在兒子身上,能讓股價喧騰一時,最典型的案例就是鴻海旗下的鴻準,曾為市場追逐的焦點,但是其他幾個小兒子如廣宇、英群等,也曾受惠於富爸爸的威力;鴻海便靠著購併策略,不斷創下年成長三成的不可能任務,然而富爸爸鴻海今年能否接續三成以上成長的成績單,市場上已出現不少問號。

再如聯電,扶植了聯發科獲得市場回響,其他如聯陽和智原等,也曾發威,但富爸爸聯電本身的表現卻欲振乏力。

因此,檢視集團成分股,不能再單單迷戀於富爸爸效應,而必須要從公司經營體質和績效著手,回歸本質。

「股東權益報酬率是未來投資人必須重視的指標!」侯明甫指出。股東權益報酬率是指企業能帶給股東多少的利潤,這才是最實際的企業成果。市值的增長對股東而言,是指公司整體的報酬的成長,但投資還是得回到原點,去看個別公司的股東權益報酬率,來判斷優劣。

此外,侯明甫指出,如果未來中國收成類股扮演要角,投資人就應該特別注重合併報表的轉投資收益,是否有大幅成長,作為進出依據。


 
趨勢三
電子退位,傳產金融接棒


正因為兩岸生態的轉變,將牽引集團板塊的乾坤大挪移。回頭看集團股八年的演變,還是電子股最為耀眼,鴻海、宏碁、明基等,都是箇中佼佼者。但在未來四年,甚至八年,電子和傳產、金融的寶座地位,恐怕就要易位。

「電子股找不到夢,要靠電子股是沒辦法上萬點的!」侯明甫坦白地說。拎著皮箱,像游牧民族到全世界接訂單的電子股,台灣景氣到底是好是壞,對業績影響不大,反而是全球經濟環境,才是電子股關注的重點。

如今,美國經濟走弱,電子股也很難見到春天。再者,旺盛資金流入促使台幣升值,外銷的電子產業,搞不好還是受害者。但是,有辦法靠對岸中國廣大市場的傳產、金融集團,則最有可能在馬英九效應加持下,嶄露頭角。

「內需股和中國收成股的空頭,是阿扁造成的;未來這類股走多頭,可能就得算上馬英九的功勞!」毛仁傑表示,因此,他相當看好金融、內需,或是任何能賺人民幣的產業。就此觀之,集團股包括近來業績風光的遠東集團、布局大陸甚深的統一集團、金融集團如蔡家的富邦、霖園,以及擁有永豐金的永豐餘集團等,將來市值都有機會更上一層樓。

此外,創投大師聚鼎科技董事長張忠本認為,集團能否及時抓住利基產業和產品,成功跨業經營,為集團不受景氣、時勢變遷而淘汰的關鍵。拿華碩集團來說,因為不斷創新產品、開發新市場,才能從主機板公司成功轉型成為世界級的筆記型電腦公司,未來若能保持戰鬥力,後市仍大有可為。

集團股之所以重要,就在於它在台股占有舉足輕重的角色,認清集團股的前景與板塊移動,將是你在投資路上,一定要學習的功課!
 

資產發燒
——今年來千億市值大集團市值成長前10名

名次 集團名稱 市值成長(%) 市值增加(億元)
1 宏達電 48.50 1780.76 
2 泛中信 37.20 1447.75 
3 新 光 30.30 678.45 
4 大 同 27.20 467.46 
5 霖 園 27.00 1734.29 
6 中 鋼 26.70 1465.52 
7 遠 東 25.70 1599.70 
8 永豐餘 24.32 355.99 
9 長 榮 24.10 438.67 
10 裕 隆 19.90 254.68 
 
電子偏弱
——今年來千億市值大集團9家市值衰退

名次 集團名稱 市值成長(%) 市值增加(億元)
1 光 寶 -22.80 -397.49
2 台達電 -13.40 -311.22
3 鴻 海 -8.70 -1531.30
4 明 基 -4.50 -255.12
5 矽 品 -2.80 -61.33
6 奇 美 -2.00 -61.10
7 台 塑 -1.90 -547.73
8 力 晶 -0.40 -7.32
9 金 寶 -0.20 -3.66
 
明日之星
——專家評選未來10大潛力集團
排名 名稱 集團老闆 產業前景 公司經營 領導人特質 兩岸題材 外資偏好 總分
1 鴻 海 郭台銘 11 18 18 19 18 84
2 台積電 張忠謀 11 19 18 12 17 77
3 台 塑 王永慶 10 17 18 17 15 77
4 富 邦 蔡明忠 13 14 15 14 15 71
5 台達電 鄭崇華 11 16 13 14 16 70
6 華 碩 施崇棠 13 16 16 11 13 69
7 統 一 高清愿 12 13 13 16 13 67
8 宏 碁 施振榮 12 14 15 10 14 65
9 泛中信 辜濂松 13 12 11 13 15 64
10 霖 園 蔡宏圖 11 12 12 12 15 62
註:1.評選人為經濟、投顧、創投、產業等專家
  2.計分以1-20評分,表上為各專家平均分數
 
集團大亨誰勝出?
——五大專家對未來集團板塊趨勢看法
 
侯明甫
現任:摩根富林明總經理
經歷:摩根富林明基金管理部副總暨基金經理人
學歷:文化大學企管碩士
未來台股的題材著眼於政府對於三通的落實程度,一旦如預期開放,首先將刺激觀光、金融等服務業。
 
丁予嘉
現任:富邦投顧董事長
經歷:富邦投信總經理
學歷:美國印第安那大學經濟學碩、博士
馬英九政策趨向開放,有助於台灣商業活動的活絡,因此除了與房地產、旅遊相關的產業將受益外,受到市場活動熱絡,金融服務業亦是未來的明星。
 
張忠本
現任:聚鼎科技董事長
經歷:中華開發副總經理
學歷:政大統計研究所
台灣最具競爭力的產業在科技,許多科技大集團皆已是世界級的大公司,競爭力無可取代,在兩岸關係解凍後,國際資金回流,可望會偏重加碼科技集團。
 
鄭貞茂
現任:花旗銀行台灣區首席經濟學家
經歷:台經院研究員
學歷:美國康乃爾大學經濟研究所
評斷一個集團的好壞,首重領導人及團隊的特質,因此就長線而言,選題材不如選人,只要是管理經營能力強、穩健的集團老闆,皆是未來較具潛力的標的。
 
毛仁傑
現任:禮正投顧總經理 
經歷:基金經理人 
學歷:台大商學研究所
馬英九上任後,兩岸關係可望實質進展,對中國收成概念題材的集團應有幫助,而金融集團將因海內外資金流通,及赴大陸設點可望鬆綁,後市看好。
 

延伸閱讀

華爾街最強分析師 教你找下一檔黑馬股

2016-04-21

集團板塊大挪移,誰是新天王?

2008-05-29

集團板塊大挪移 「母以子貴」當天王

2009-07-23

掌握三關鍵 搶賺集團財

2009-07-23

集團市值大縮水 跌少就是贏家!

2008-10-23