在今天看見明天

九檔金融股 護盤動作最實在

張弘昌

股債前線

616期

2008-10-09 14:05

台股跌跌不休,六月以來有四百家公司公告實施庫藏股,但從半年報帳上現金來看,不少公司可能是「空包彈」居多,投資人想要搭順風車,最好避開這類公司,並從公告張數與現金流量判斷,企業實施庫藏股的「誠意」。

台股從五月底至今連續下跌近四千點,除了在七千點附近整理一個半月外,其餘交易日幾乎是跌多漲少。由於這波跌勢來得又急又快,不但法人措手不及,連政府機關也誤判國際情勢,相關利多政策遲至九月才陸續出爐,除了證交稅減半、禁止放空等,也包括鼓勵上市櫃公司實施庫藏股,以減輕市場賣壓。

一位不願具名的上市公司主管就表示,這次主管機關要求企業買進庫藏股,簡直可以用「態度積極」來形容,在以和為貴的前提下,公司多半應允拿錢出來護盤。根據股市觀測站資料顯示,從六月開始至十月三日,上市櫃公司約有四百家宣布實施庫藏股,也就是每三家就有一家砸現金進場護盤,規模直逼二○○○年初網路泡沫後的盛況。
 
 
指標一
公告買回張數反映誠意
 
企業實施庫藏股交易,除了有助於股價攀升外,如果買進後用來註銷股本,對提高每股盈餘也有一定幫助;萬一股價低於淨值,又能充實資本結構。不過由於現階段景氣仍混沌不明,銀行放款心態趨向保守,為了保留多一點現金度過寒冬,一些手頭較不充裕,或者營運資金需求較龐大的公司,也只能「意思意思」買點股票。
 
換句話說,如果投資人有意搭庫藏股的順風車,從中賺取差價,恐怕還是要清楚分辨哪些公司是「真槍實彈」進場護盤,哪些又是「虛張聲勢」。一位中型金控的證券主管指出,最簡單的方法,就是看公司公告預定買回的張數,若在千張以下,可推測公司「誠意不足」,投資人不宜貿然躁進。
 
例如錩新在八月二十七日公告買進庫藏股五百張,雖然截止期間在十月二十七日,但因數量不多,早已全部買足,對股價激勵有限;另外八月同樣公告的還有凌網和光隆,張數分別為五百張和四百張,因買進力道溫和,小股東恐怕也難以沾到什麼好處;至於泰偉則僅有二二五張,是六月以來實施庫藏股的上市櫃公司中,數量最少的一家。 
 
 
指標二
帳上現金推敲買進實力
 
事實上,從帳上的現金多寡,也可以推敲公司是否會盡力買進股票。
 
以最新公告的半年報中,資產負債表的現金和短期投資金額合計,和公司宣示預定買回張數所需的成本相比,會發現有部分公司的資金並不夠寬裕。雖說半年報的現金科目只代表六月底的單日金額,且企業持續經營,資金隨時也會變動,不過這樣的比較數字,對股東而言仍具有一定參考性。 
 
從表格資料可以看出,百和、瑞智、勤美、僑威、振曜、伍豐、中菲行和日勝化,帳上現金加計短投金額,低於庫藏股實施總成本,而除了勤美和伍豐外,其餘公司的加總金額都不到一億元,因此未來期間屆滿後是否會買完公告的張數,投資人不宜太過樂觀。
 
至於手頭現金較足夠的公司,包括京城銀、國票金、中壽、中信金、凱基證、寶來證、開發金、元大金和華邦電,幾乎集中在金融股,其中京城銀最為積極,六月以來已三度實施庫藏股,累計數量達二萬張。
 
 
指標三
政策放寬方便金融股護盤
 
和其他產業不同,上市櫃金融股要買進庫藏股,必須考量資本適足率,而為了方便金融機構進場護盤,金管會在九月初也放寬限制,例如保險業的資本適足率從三○○%降為二五○%,金控公司的資本適足率從一一○%降為一○五%,使得所有民營金控都符合庫藏股資格。 
 
要注意的是,公司實施庫藏股,部分原因是為了替股票質押比率較高的大股東護盤,從最新資料來看,國票金、中壽、中信金、開發金,董監質押比率都較高,對於這類的股票,在還沒有釐清公司真正目的前,投資人進出之餘,最好保持警覺。
 
 
■買回庫藏股「最夠力」的9檔股票
 
股票 公司 預定買回 期間 現金+短投金額 預定花費金額 A/B 董監設質 上半年稅後 股價
代號 名稱 張數(億元) -A (億元)-B*     比率(%)  EPS(元) (元,10/3) 
 
2809 京城銀 5,000 9/15~11/14 322.23 0.35 919.3 4.9 0.18 7.01 
 
2889 國票金 50,000 10/01~11/30 1344.98 3.55 378.9 84.6 0.24 7.10 
 
2823 中 壽 20,000 9/18~11/16 609.68 2.78 219.3 62.8 0.46 13.90 
 
2891 中信金 84,000 9/22~11/21 2511.29 13.69 183.4 83.3 0.99 16.30
 
6008 凱基證 20,000 9/26~11/25 418.96 2.40 174.6 36.1 0.98 12.00 
 
2854 寶來證 50,000 9/09~11/07 399.83 6.00 66.6 18.8 0.17 12.00 
 
2883 開發金 150,000 8/26~10/24 841.18 13.23 63.6 52.6 0.05 8.82 
 
2885 元大金 150,000 9/17~10/16 1572.66 26.18 60.1 39.6 0.50 17.45 
 
2344 華邦電 50,000 9/19~11/18 101.99 2.13 47.9 0.6 -0.82 4.26
 
*係以預計買回張數乘以10月3日收盤價概算  
 
註:金融股尚須考量資本適足率  
 
資料來源:股市觀測站、財訊智庫
 
 
 
■買回庫藏股「雷聲大、雨點小」的8家公司 
 
股票 公司 預定買回 期間 現金+短投金額 預定花費金額 A/B 董監設質 上半年稅後   股價
代號 名稱 張數(億元)  -A (億元)-B*      比率(%)   EPS(元) (元,10/3) 
 
9938 百 和 10,000 9/12~11/11 0.67 1.53 0.44 ---- 0.30 15.25 
 
4532 瑞 智 15,000 9/23~11/22 0.53 1.03 0.52 70.7 0.05 6.85 
 
1532 勤 美 10,000 10/01~11/30 1.26 2.30 0.55 30.5 1.96 23.00 
 
3078 僑 威 10,000 9/18~11/17 0.75 1.23 0.61 ---- 0.59 12.25 
 
6143 振 曜 4,500 9/10~11/07 0.68 1.04 0.65 ---- 0.74 23.00 
 
8076 伍 豐 2,500 9/17~11/16 2.03 2.74 0.74 ---- 1.09 109.50 
 
5609 中菲行 3,000 9/22~11/21 0.49 0.54 0.90 ---- 0.86 17.95 
 
1735 日勝化 3,000 9/19~11/18 0.23 0.26 0.92 ---- 0.06 8.50
 
*係以預計買回張數乘以10月3日收盤價概算  
 
資料來源:股市觀測站、財訊智庫 
 

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