在今天看見明天

九檔金融股 護盤動作最實在

張弘昌

股債前線

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616期

2008-10-09 14:05

台股跌跌不休,六月以來有四百家公司公告實施庫藏股,但從半年報帳上現金來看,不少公司可能是「空包彈」居多,投資人想要搭順風車,最好避開這類公司,並從公告張數與現金流量判斷,企業實施庫藏股的「誠意」。

台股從五月底至今連續下跌近四千點,除了在七千點附近整理一個半月外,其餘交易日幾乎是跌多漲少。由於這波跌勢來得又急又快,不但法人措手不及,連政府機關也誤判國際情勢,相關利多政策遲至九月才陸續出爐,除了證交稅減半、禁止放空等,也包括鼓勵上市櫃公司實施庫藏股,以減輕市場賣壓。

一位不願具名的上市公司主管就表示,這次主管機關要求企業買進庫藏股,簡直可以用「態度積極」來形容,在以和為貴的前提下,公司多半應允拿錢出來護盤。根據股市觀測站資料顯示,從六月開始至十月三日,上市櫃公司約有四百家宣布實施庫藏股,也就是每三家就有一家砸現金進場護盤,規模直逼二○○○年初網路泡沫後的盛況。

 

指標一 公告買回張數反映誠意

 

企業實施庫藏股交易,除了有助於股價攀升外,如果買進後用來註銷股本,對提高每股盈餘也有一定幫助;萬一股價低於淨值,又能充實資本結構。不過由於現階段景氣仍混沌不明,銀行放款心態趨向保守,為了保留多一點現金度過寒冬,一些手頭較不充裕,或者營運資金需求較龐大的公司,也只能「意思意思」買點股票。

 

換句話說,如果投資人有意搭庫藏股的順風車,從中賺取差價,恐怕還是要清楚分辨哪些公司是「真槍實彈」進場護盤,哪些又是「虛張聲勢」。一位中型金控的證券主管指出,最簡單的方法,就是看公司公告預定買回的張數,若在千張以下,可推測公司「誠意不足」,投資人不宜貿然躁進。

 

例如錩新在八月二十七日公告買進庫藏股五百張,雖然截止期間在十月二十七日,但因數量不多,早已全部買足,對股價激勵有限;另外八月同樣公告的還有凌網和光隆,張數分別為五百張和四百張,因買進力道溫和,小股東恐怕也難以沾到什麼好處;至於泰偉則僅有二二五張,是六月以來實施庫藏股的上市櫃公司中,數量最少的一家。 

 

指標二 帳上現金推敲買進實力

 

事實上,從帳上的現金多寡,也可以推敲公司是否會盡力買進股票。

 

以最新公告的半年報中,資產負債表的現金和短期投資金額合計,和公司宣示預定買回張數所需的成本相比,會發現有部分公司的資金並不夠寬裕。雖說半年報的現金科目只代表六月底的單日金額,且企業持續經營,資金隨時也會變動,不過這樣的比較數字,對股東而言仍具有一定參考性。 

 

從表格資料可以看出,百和、瑞智、勤美、僑威、振曜、伍豐、中菲行和日勝化,帳上現金加計短投金額,低於庫藏股實施總成本,而除了勤美和伍豐外,其餘公司的加總金額都不到一億元,因此未來期間屆滿後是否會買完公告的張數,投資人不宜太過樂觀。

 

至於手頭現金較足夠的公司,包括京城銀、國票金、中壽、中信金、凱基證、寶來證、開發金、元大金和華邦電,幾乎集中在金融股,其中京城銀最為積極,六月以來已三度實施庫藏股,累計數量達二萬張。

 

指標三 政策放寬方便金融股護盤

 

和其他產業不同,上市櫃金融股要買進庫藏股,必須考量資本適足率,而為了方便金融機構進場護盤,金管會在九月初也放寬限制,例如保險業的資本適足率從三○○%降為二五○%,金控公司的資本適足率從一一○%降為一○五%,使得所有民營金控都符合庫藏股資格。 

 

要注意的是,公司實施庫藏股,部分原因是為了替股票質押比率較高的大股東護盤,從最新資料來看,國票金、中壽、中信金、開發金,董監質押比率都較高,對於這類的股票,在還沒有釐清公司真正目的前,投資人進出之餘,最好保持警覺。

 

買回庫藏股「最夠力」的9檔股票

 

 

股票代號

公司名稱

預定買回張數

期間

現金+短投金額(億元)-A

預定花費金額(億元)-B* 

A/B

董監設質比率(%)

上半年稅後EPS(元)

股價(元,10/3)

2809

京城銀

5,000

9/15~11/14

322.23

0.35

919.3

4.9

0.18

7.01

2889

國票金

50,000

10/01~11/30

1344.98

3.55

378.9

84.6

0.24

7.10

2823

中壽

20,000

9/18~11/16

609.68

2.78

219.3

62.8

0.46

13.90

2891

中信金

84,000

9/22~11/21

2511.29

13.69

183.4

83.3

0.99

16.30

6008

凱基證

20,000

9/26~11/25

418.96

2.40

174.6

36.1

0.98

12.00

2854

寶來證

50,000

9/09~11/07

399.83

6.00

66.6

18.8

0.17

12.00

2883

開發金

150,000

8/26~10/24

841.18

13.23

63.6

52.6

0.05

8.82

2885

元大金

150,000

9/17~10/16

1572.66

26.18

60.1

39.6

0.50

17.45

2344

華邦電

50,000

9/19~11/18

101.99

2.13

47.9

0.6

-0.82

4.26

 

*係以預計買回張數乘以10月3日收盤價概算  

註:金融股尚須考量資本適足率  

資料來源:股市觀測站、財訊智庫

 

買回庫藏股「雷聲大、雨點小」的8家公司 

 

股票代號

公司名稱

預定買回張數

期間

現金+短投金額(億元)-A 

預定花費金額 -B*

 A/B

董監設質比率(%)

上半年稅後EPS(元)

股價(元,10/3)

9938

百和 

10,000

9/12~11/11 

0.67

1.53

0.44

 

0.30

15.25

4532

瑞智

15,000

9/23~11/22

0.53

1.03

0.52

70.7

0.05

6.85

1532

勤美

10,000

10/01~11/30

1.26

2.30

0.55

30.5

1.96

23.00

3078

僑威

10,000

9/18~11/17

0.75

1.23

0.61

----

0.59

12.25

6143

振曜

4,500

9/10~11/07

0.68

1.04

0.65

----

0.74

23.00

8076

伍豐

2,500

9/17~11/16

2.03

2.74

0.74

----

1.09

109.50

5609

中菲行

3,000

9/22~11/21

0.49

0.54

0.90

----

0.86

17.95

1735

日勝化

3,000

9/19~11/18

0.23

0.26

0.92

----

0.06

8.50

 

*係以預計買回張數乘以10月3日收盤價概算  

資料來源:股市觀測站、財訊智庫 

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