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集團市值大縮水 跌少就是贏家!

集團市值大縮水   跌少就是贏家!

李建興、陳翊中

股債前線

shutterstock

618期

2008-10-23 15:07

次貸風暴引發了全球金融海嘯,原以為能置身事外的台灣,自馬英九520上任後,股市卻兵敗如山倒。自從去年十月台股大盤指數自9859高點回降以來,至今台股跌破五千點,到底投資市場的變化有多大?有多少集團市值大縮水?又有哪些集團大亨穩若泰山?經由《今周刊》的調查與分析,或許能讓你在海嘯尚未退潮之際,暫時尋得避難之處!

「早該在海嘯還沒來襲前,就趕快退場避難!要不然現在也不會輸得那麼慘!」十月十七日,菜籃族林惠莉看著電視上播放的股市新聞,差點癱軟在地,因為這一天台股大盤收在四九六○點,不但正式跌破五千點信心關卡,若從去年十月三十日台股創下近八年高點九八五九點算起,短短一年不到,指數正好攔腰折半。

 

這對去年滿心期待迎接萬點行情,還在九千多點高峰進場買股的林惠莉而言,情何以堪!

 

事實上,儘管自去年三月美國爆發首樁二房事件,為國際經濟情勢投下一顆深水炸彈,次貸風暴就猶如海嘯般地從美國逐步衝擊到歐洲以至於全世界,當時台灣還以為即將到來的新政局能築起一道堅若磐石的防波堤,不少專家紛紛預言,台灣將置身事外,躲過海嘯,股市還有破萬點、甚至三萬點的行情。

 

因此,在一片樂觀聲中,林惠莉就和千萬股民一樣,眼看著次貸風波越滾越大,卻仍然跟著積極加碼,而那時候,對政局的期望值也確實發揮短暫的作用,不但在去年十月險些攻上一萬點,甚至到了今年的五月二十日前,台股仍能維持七個月的九千點高檔。

 

孰料,五月二十日這天一過,台股就像是過了十二點的灰姑娘,隨著利多出盡而回復真面目,指數兵敗如山倒,讓林惠莉措手不及,短短才不到五個月,身上的股票幾乎檔檔腰斬,面對滿臉慘綠的股市,林惠莉不停地跺腳嘆氣,埋怨自己太輕忽國際情勢了!

 

現象1全數躺平,少輸為贏

 

這是近來所有台股投資人最真實的寫照,也道出了在股災中,小市民內心最大的痛。但事實上,這波金融海嘯中,受傷的不只是散戶,姑且拿放大鏡看看在市場上擁有龐大市值的集團,在暴跌的行情中,這些在股市握有重金的大亨們才是災情慘重的受災戶。

 

這一年來,隨著金融海嘯襲擊,原本在台股扮演重大角色的外資,紛紛撤資回去「救國」,再加上全球停滯性通膨抑制了消費,以及台灣人最寄以厚望的兩岸利多又失靈,在子彈無援下,許多身價不菲的集團股價重挫,市值大幅縮水,傷害更是小市民的千百倍!

 

《今周刊》針對五二○以來集團市值變化的調查,凸顯了這陣子台灣資本市場的嚴重災情。此次調查分別以去年十月三十日近八年高點、今年五月二十日新政府上台為起點,以及今年十月十七日大盤收在四九六○點為終點,針對市值逾百億元的集團進行資料整理,從另類的角度看看資本市場的質變與量變。

 

調查發現,這一年裡,台股近百家集團,僅蔡衍明的旺旺集團受惠於海外公司中國旺旺在此期間掛牌,撐高了市值,成為惟一逆勢成長的集團,其餘集團股全數躺平。以去年十月三十日來說,集團總市值高達二十一兆三千三百億元,到今年十月十七日,僅剩十一兆零三百億元,足足失血了十兆三千億元,縮水四八.二八%。其中,兆元集團也由三家減為二家,千億元集團也從三十四家縮為二十二家,原本有九十五家百億市值集團,如今也只剩下七十七家。

 

現象2金融重挫、營建衰退

 

最令人咋舌的是,這些集團大亨身價腰斬五成以上的,就高達六十一家,光台塑、鴻海兩大集團,合計就折損了三兆四千億元市值,等於輸掉了十個宏達電集團。因此,在這哀號遍地的亂世,少輸為贏反而成為王道,誰要是現金部位多、體質堅強、又能保本,讓股價少跌一點,就能在眾人皆退的情勢下逆流而上,拿中華電信集團來說,受惠於電信產業業績相對持穩,集團市值跌幅不到兩成,使得該集團市值排名不降反升。

 

因此,假設過去一年,你將投資重心放在電子股裡,尤其是電信相關集團,在少輸為贏的年代,可稱得上是贏家,畢竟在跌幅最小的十大集團裡,電子類就占了五家;但相反的,若壓寶在先前最被看好,具備兩岸三通題材的金融營建和消費服務業,相對就損失慘重。聚焦在今年五二○後的行情來看,跌幅最深的十大集團裡,就包括了營建建材相關的遠雄、冠德和台泥,以及金融界的新光集團。

 

「這是憧憬幻滅的寫照!」德信投信總經理儲祥生表示,五二○以前,因市場看好馬英九上任後的兩岸開放政策,股價聯袂大漲,墊高股價基期,但隨著憧憬破滅,加上受信用影響最大的金融股和營建股,正是金融風暴核心,相關的集團市值跌幅自然比較重。

 

除了夢想造就了市值的虛胖外,元富投顧總經理劉坤錫指出,「衍生性金融商品才是引發金融海嘯的罪魁禍首!」他認為,歷經這次教訓後,投資人對連動債這類商品敬謝不敏,而這部分商品,以往是銀行財富管理中心銷售的主力,過去幾年大肆擴張財富管理部門的銀行,負擔最重,若無法在企業金融方面有所突破,將影響該銀行的獲利能力。

 

現象3消費服務,急速冰凍

 

而股市重挫,最先反映的是消費產業,因此在這波股災中,以消費服務業為營運重心的集團也飽受牽連。其中,昔日被列為中概股F4的汽車業龍頭——裕隆集團,受到國內汽車銷售快速萎縮衝擊,導致旗下的裕隆、中華、裕日車市值跌幅皆在六成左右,近一年來,整個集團市值已大幅縮水八八二億元,身價打了對折。

 

不過,財信傳媒董事長謝金河卻也指出,由於中國經濟成長率高、內需市場潛力大,足以提供企業滋長的養分,加上中國此次對抗通貨膨脹的成效卓著、外匯存底又豐厚,足以對抗全球金融海嘯的衝擊,內需市場還是可以持續成長,因此若以中國為基礎市場,仍能闖出一片天。「傳產集團的發展一定要跟中國掛在一起!」對此,大華投顧總經理李旭東也呼應了謝金河的說法。

 

現象4假性需求,原物料降溫

 

根據本刊調查,在二十四家市值千億元的集團中,包括遠東的徐旭東、統一的高清愿、旺旺的蔡衍明、寶成的蔡其瑞和頂新的魏應州都是拜赴大陸投資有成所賜,並已於港股掛牌集資,使得市值排名皆往前邁進。

 

此外,牽動此波行情由盛轉衰的另一主因則為原物料行情的變化。儲祥生說,原物料是景氣循環的落後指標,從二○○一年以來,這波景氣好了三、四年以後,原物料才起來。而走了三年大多頭,很多股票漲幅高達數倍之多,五二○前股價都位居高檔,但隨著全球景氣降溫,原物料相關集團股跌勢凶猛,市值也大幅縮水。

 

他進一步表示,如今景氣降溫,未來半年企業難以籌資,也很難擴充產能,在需求減少下,原物料相關集團股將沉寂一段時間,未來即使景氣回溫,原物料股也會落後反映。

 

聚鼎科技董事長張忠本也持相同意見,他認為,化纖、塑化、鋼鐵等大宗物資,價格走勢往往和原油價格連動,如今油價下來了,這些原物料價格自然也下來,過去幾年原物料大好,造成假性需求,但景氣降溫後,這些假性需求不見了,供需便一下子逆轉。

 

今年五二○以來,包括辜成允的台泥集團、張榮發的長榮集團和何壽川的永豐餘集團,都在原物料退燒的利空下,股價重挫,皆成為市值跌幅最深的十家集團之一。

 

相對於傳產、金融災情慘重,此波股災中,科技股相對穩健。張忠本解釋,電子業因產品世代交替速度快,無論消費者或廠商都不敢囤積太多的庫存,因此,電子產品不完全是看現有市場,新功能、新技術、新需求都能帶來新的市場。

 

現象5科技未衰,僅成長趨緩

 

例如NB(筆記型電腦)取代桌上型電腦、NB內建無線上網功能,都會帶來新的需求,甚至新產品也會創造新的需求,就像華碩的NB成長趨緩,但因為有Eee PC這項新產品,讓它的銷售量大幅成長。

 

儲祥生則進一步表示,從股價來看,電子股在去年七、八月間就已經見到高點,今年以來股價表現落後傳產股,基期比較低,因此五二○後市值下修幅度相對較輕。

 

儘管目前景氣疲軟,電子業則能穩住江山,以鄭崇華的台達電集團來說,包括母公司台達電和子公司乾坤,自今年五二○以來,都維持小跌格局,其中台達電更是在大盤腰斬的市場中,少數跌幅只有一成的個股。

 

總之,在金融海嘯餘波蕩漾下,未來一季到半年,銀行放款保守,股市不佳,企業籌資困難,企業將以保命為第一要務,不會擴充新的產能;而金融資產大縮水,大家都縮衣節食,終端消費萎縮。儲祥生指出,明年上半年全球股市將休養生息,待下半年才有反攻機會。

 

更值得注意的是,儲祥生認為,在目前緊縮信貸、籌資又不易的環境下,「保命」是企業目前的第一要務。相對中小企業忙著救亡圖存,對於沒有立即性生存危機的大集團來說,反而可好整以暇地增強競爭力。

 

如帳上擁有二千億元現金的台積電,有本錢花三四百億元,發展下一世代的新技術,但第二名以後的競爭對手,就很難跟進,在經過不景氣洗禮後,競爭力差距將愈拉愈大。

 

此外,景氣蕭條時,資金、人才決定一切,擁有豐厚資產的大公司才能提供薪資保障,甚至更優厚的待遇,對人才的磁吸力更強,意味著歷經這波海嘯洗禮後,集團將大者恆大。所謂鑑往知來,在這次震撼教育中,集團體質紛紛露出真面目,而你,決定壓寶誰了嗎?

 

■次貸風暴持續發威


台股自去年高點以來,重挫近五千點


2007/7/31 貝爾斯登(Bear Stearns)旗下對沖基金崩盤瓦解,信貸危機正式引爆。

 

2007/9/18 英國北岩銀行(Northern Rock)爆發擠兌風暴。

 

2008/1/12 立委選舉藍軍大勝,營建資產股啟動兩岸行情。

 

2008/3/22 馬英九贏得選舉,指數從8524點衝上9049點。

 

2008/5/20 馬英九就職典禮,520當天利多出盡開高走低,9309點成為波段高點。

 

2008/7/13 美國兩大房貸機構房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)爆發財務危機,台股重挫322點。

 

2008/9/9 財政部宣布證交稅減半利多,但台股卻重挫206點。

 

2008/9/15 雷曼兄弟宣布聲請破產保護,AIG集團爆發財務危機,台股從6202點重挫至5530點,國安基金啟動護盤。

 

2008/10/10 行政院宣布縮減跌停板幅度至3.5%,台股跌破5000點。

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