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長線投資應圍繞中國概念布局

長線投資應圍繞中國概念布局
中國內需消費力與日俱增,通路股長線股價看俏。

張弘昌

股債前線

攝影/劉咸昌

636期

2009-02-26 09:45

中國政策在去年第四季改弦易轍,由宏觀調控轉為刺激內需消費,使得深滬兩地股市開始觸底反彈,今年以來指數最高更大漲超過三成,家電下鄉、汽車下鄉變成股市的點金石,台股中相關題材的個股,值得投資人長線追蹤觀察。

要說今年以來,全球最強的股市是哪一個地方,無庸置疑,中國是目前世界上最閃亮的一盞明燈。截至二月二十日為止,上海A股最高漲幅超過三成,雖然短線出現獲利回吐賣壓,但隨著北京政府振興經濟方案一波接著一波推出,加上三月「兩會」(人大和政協)召開在即,因此不少樂觀的法人估計,此波上漲有機會挑戰兩千八百點的年線關卡。
 

中國三優勢帶給市場信心


施羅德投信投資長陳朝燈指出,和歐美股市相比,中國股市最大的優點就是「不會拖累大家」。由於中國今年經濟保守計算至少有六%以上的成長,加上新增放款金額在去年十一月止跌回升,今年一月更衝到人民幣一.六二兆元的歷史新高,因此未來復甦的腳步將較OECD(經濟合作開發組織)各國快速。

「美國人無法再消費了,」眼看歐美地區金融體系持續混亂,至今仍無法有效解決,保德信大中華基金經理人楊佳升認為,中國近人民幣四十兆元的民間存款和企業存款,反而給市場莫大的信心。未來這些儲蓄如果轉化成消費大軍,對全球經濟將具有正面助益。

和歐美日幾個主要國家相比,中國近幾年的發展,累積了三個優勢。首先,由於中國的財政有盈餘,因此人民幣四兆元擴大內需等方案不用像歐美一樣到處舉債;其次是中國目前坐擁一.九兆美元的外匯存底,是全球最高的國家,足以抵抗任何金融危機。

最後則是中國有十三億人口(聯合國統計數字,實際上可能更多)所組成的龐大內需市場,這和亞洲各國多半依賴出口的狀況迥異。

從K線圖觀察,不論是上海A股或者深圳指數,各期均線呈現多頭排列,也使得台股裡具有「中國概念」的個股,近期股價特別活躍。陳朝燈認為,長期來說,在中國投資有成的公司,未來幾個月營收應該是值得期待。

事實上,去年金融海嘯發生時,中國經濟也無法避免受到衝擊,尤其○三年以來,中國轉變成世界工廠,出口占GDP(國內生產毛額)比重不斷攀高,來到三、四成的水準,造成這個大國和世界經濟愈來愈緊密。直到今年一月,中國出口仍然出現衰退一七.五%的驚人數字,顯示短期間內外銷不振,依舊是北京政府頭痛的問題。

為了規避經濟下滑的風險,中國一改○七年以來實施的宏觀調控政策,轉成鼓勵投資和消費。

 

中國利多成世界焦點


同時身兼復華亞太成長基金和華人世紀基金經理人的陳美智指出,去年十月以前,中國還在針對二、三線企業進行緊縮動作,當時所謂的「三高一低」(高投入、高耗能、高汙染、低效益)產業,都面臨調整和整併。然而才幾個月光景,中國的態度一百八十度大轉變,要求「一家企業都不能倒」,對於瀕臨倒閉的公司也不再見死不救。

由於過去依賴的出口不再是經濟前進的火車頭,中國從去年第四季以來,就改弦易轍,從消費和政府投資下手,而這兩者也是GDP公式的構成因子。換句話說,只要消費和政府投資有起色,今年經濟成長率「保八」的難題自然就迎刃而解。

到目前為止,北京當局推出的刺激景氣措施琳琅滿目,包括人民幣四兆元擴大內需方案、家電下鄉、汽車下鄉、十大產業振興計畫等,同時又推出一系列農村經濟改革政策,提升農村消費力,這些「利多」經過報章媒體的大肆報導,已逐漸成為全球矚目的焦點。

以最廣為人知的家電下鄉來說,原本中國是針對彩色電視、冰箱、手機和洗衣機(簡稱舊四件)給予一三%的補貼,由於效果符合預期,因此在今年二月初又新增了摩托車、電腦、熱水器和空調(簡稱新四件)。二月十九日,中國國務院更是政策大放送,每戶每類商品原限補貼一台,放寬到兩台,並新增微波爐和電磁爐兩項產品,內需市場的購買力因此再上一層樓。

台灣工銀中國通基金經理人蔣尚勳表示,在這波全球景氣大調整的過程中,中國順勢將經濟成長引擎由單一出口,轉型為內需與出口雙主軸發展。可以預期,未來經濟實力將大為增強。

根據國際貨幣基金資料顯示,中國目前是世界第三大經濟體,全球經濟成長有四○%來自中國貢獻,這是一塊愈來愈多人不願忽略的市場,而台灣則是最大的受惠者,因為兩岸關係冰釋創造最有利的條件。

蔣尚勳指出,自從台灣新政府上任以來,從兩岸直航開始,加速對中國開放,這對在大陸設廠的企業來說,不僅僅是政策的鬆綁,更是搭上兩岸協商的便車,不論傳產電子金融,各領域均有所斬獲。

像中國最近推行展現成效的「家電下鄉」,台灣廠商如友達、奇美,在彩電的面板上就獲得不少訂單,股價也已經率先反映,至於其他零組件,中光電、瑞儀因生產規模屬一線大廠,中國布局也不落人後,受惠程度同樣不小。由於家電下鄉實施時間長達四年,因此相關公司未來營運等同吃下定心丸。

 

長線看好中國內需概念股


IC設計方面,手機相關的中小尺寸面板驅動IC、彩電面板相關的驅動IC、電源控制IC、微控制器IC等,都是市場關注的領域。不論彩電、冰箱、洗衣機或手機,或多或少都會使用相關IC,以上市櫃公司來看,聯詠、矽創、類比科、盛群、松翰、凌陽、聯發科、旭曜,都有潛在獲利的機會。

寶來證券指出,中國每年約有一億七百萬支的新機、換機需求,聯發科在中國整體手機市場占有率約四五.四%,在白牌手機則有七五.二%,幾近壟斷。由於聯發科同時為手機下鄉得標廠商如中興、TCL、海信的主要配合夥伴,因此未來市占率有機會再進一步提升。其他像矽創、旭曜,因同時也是供給大陸手機用面板驅動IC的主要供應商,同樣值得注意。

另外汽車下鄉部分,台灣也有機會吃到大餅。該政策初步規畫以人民幣五十億元,針對農民報廢三輪汽車、一.六升以下排放量的微型客車,給予一次性的補貼。雖然相關辦法尚未出爐,但市場預估將比照家電下鄉的模式,先進行招標作業,因此中華車轉投資二五%的東南汽車也有機會參加,並進一步得標,想像空間不小。

除了中華車,正新、東陽等汽車零組件,因在中國市場深耕已久,隨著中國汽車數量逐年增加,也是汽車下鄉政策的間接受惠者。由於中國農村人口近八億人,只要其中兩成擁有車輛,就等同一個美國市場,創造出來的汽車商機,自然是令人垂涎。

根據Bloomberg資料顯示,中國的汽車銷售目前已經正式超越美國,雖然最大的原因是美國消費力大幅衰退,使得兩者之間出現黃金交叉,但也證明人民買車實力正出現此消彼長現象。

不過中國最大的機會還是在人民幣四兆元的擴大內需方案。由於該方案中的八○%資金將投入公共建設,主要集中在鐵路、公路、核電、電網等項目,因此水泥中的台泥、亞泥、國產,以及鋼鐵相關族群,在基本面和題材的支撐下,股價呈現強姿態格局,穩居半年線之上。

而中國內需消費概念股也值得注意,像大潤發、聯強、藍天、大聯大、麗嬰房、遠百,只要刺激景氣方案奏效,這些公司長線營運表現自然不同凡響。

 

因家電下鄉受惠的IC設計類股
產品別 種類    受惠的IC設計股
彩 電 面板驅動IC 聯詠、矽創
    電源控制IC 類比科
冰 箱 微控制器IC 盛群、松翰、凌陽
洗衣機 微控制器IC 盛群、松翰、凌陽
手 機 手機晶片IC 聯發科
    面板驅動IC 旭曜、矽創
資料來源:寶來證券

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