在今天看見明天

掌握「三W」 當股海常勝軍

掌握「三W」  當股海常勝軍

張弘昌

股債前線

攝影/劉咸昌

637期

2009-03-05 14:59

花費四十年的時間,賺取四萬倍的報酬,很多散戶聽了躍躍欲試,想要複製曹仁超的成功經驗。事實上,老曹的投資心法很簡單,除了努力研究上市公司之外,只要抓對趨勢和確實做到停損,就有機會征服股海。

為了將投資做好,曹仁超幾乎都將心思和時間投注在股票上,他一直自嘲自己除了投資,什麼都不會。如果對曹仁超貼近觀察一天的生活,會發現日子簡直是枯燥、無聊。

從早上六點半起床,曹仁超就先看Bloomberg(彭博資訊)、CNN等財經新聞,並瀏覽十九個財經網站,包括英國《金融時報》(Financial Times)、《華爾街日報》(The Wall Street Journal)等,然後吃早餐、運動、寫稿。雖然年紀已超過六十歲,但他仍然一口氣可以寫四千字,體力不輸給年輕人。

曹仁超認為,證券市場是彼此鬥智的地方,投資人必須自己努力做功課,不但要buy smart(聰明的買),而且要在適當時刻sell smart(聰明出場),他最討厭人家問「號碼」(股票代號),卻不願意研究任何一支股票。

「有智慧不如趁勢,」曹仁超在他的著作《論勢》的第一章,就直指投資成功的第一個條件,就是掌握對的趨勢,接著在《論戰》、《論性》兩本書,他依然不改這樣的中心思想。也就是說,只要趨勢對了,任何投資就跟著對了。

「我從不相信價值投資法,」自從一九七四年在和記洋行狠狠跌了一跤後,曹仁超已經將價值投資剔除在他的投資哲學裡。他認為,長期持股致富的時代已經過去,惟有抓住「三個W」,才能在股海中脫穎而出。

 

「我從不相信價值投資法」 三W理論造就老曹勝出關鍵


所謂三個W,就是「何處投資(where)」、「買賣何股(what)」以及「何時買賣(when)」。投資人首先須學會認清方向,究竟要買股票、債券、房地產或黃金?若決定要投資股票,要選擇哪個市場?知道市場後,便要決定買賣哪些股票,一環扣著一環,方向不對,一切就不用談。

他舉例說,九七年以前,投資香港房地產會大賺,但九七年以後就不見得。即使後來全球在○三年因為低利率而掀起房市狂潮,但在香港,也只有買豪宅才會賺錢;反之,如果那時去買英國倫敦的物業,不僅賺到房價,還賺到匯差。

股票投資也是如此。每個年代都有主流股,在不同年代,抓住主流股,財富才能翻倍,例如:七○年代,投資香港必買的「三行」,是怡和洋行、和記洋行(貿易股)及會德豐洋行(航運股);八○年代,則應改買五大地產股,即新鴻基地產、長江實業、恆基地產、恆隆和新世界發展;亞洲金融風暴前,如果投資人將錢擺在思捷環球(服飾類股,ESPRIT品牌)或利豐(貿易類股),比紅籌股更有「賺頭」,但SARS以後,紅籌股和國企股當道,反而是投資這些類股,才有機會勝出。

將曹仁超的觀念複製到台股來,可以這麼說,九○年以前,國泰人壽、三商銀、資產股是必備的持股,沒有買到,財富分配自然差人一截;而如果九○年以後,不投資台積電、鴻海、華碩、廣達等電子股,反而死守金融股,恐怕至今仍然無法翻身。

原物料也是同樣的情形,投資黃金最佳買點是一九二九年、一九七○年和二○○一年,但是如果長期持有,肯定是輸家,而不是贏家。曹仁超指出,一九七○年買進黃金的投資人,如果不在八○年以前出脫,接下來就會面臨二十一年的大空頭。同一時間,地產股和科技股卻正逢勃發展,一加一減,財富差距就這麼拉開了。

「巴菲特只是運氣好,」當記者詢問到巴菲特靠著長期投資而成為世界首富時,曹仁超拋出這樣一句話。他分析,巴菲特出生在對的年代、地區(美國),造就了今日的成就,「投資哲學不對,但結果是好的」。曹仁超說,巴菲特的老師葛拉漢是價值投資的鼻祖,但就是因為股票操作不順才去教書,然後遇到巴菲特,「真正能長期跑贏股市者,寥寥可數」。

此外,有人用巴菲特的投資邏輯去模擬一九○○年到二○○八年的法國股市,「結果報酬等於一個數字,『零』」,也就是沒賺沒賠,「像這次金融海嘯,所有崇尚價值選股的人,全都破功。」

對巴菲特如此評語,老曹的話,語驚四座,或許是巧合,就在訪問結束後的隔天,遠在太平洋另一端的巴菲特,在致全體股東的信中坦承,「去年在投資上做了些蠢事」。

根據最新公布的財報,波克夏海瑟威(Berkshire Hathaway)投資公司去年第四季獲利衰退高達九六%,是連續第五季下滑,更創下過去十七年來最長的衰退紀錄。巴菲特真的只是運氣好嗎?老曹的另類看法,給了投資人很多想像空間。

 

「停損不停利、追漲不追跌」 保留實力是投資最高指導原則


曹仁超另一個奉為圭臬的投資原則,就是「止蝕唔止賺、溝上唔溝落」。用普通話解釋,就是「停損不停利、追漲不追跌」。

他舉例說,二次世界大戰時,法軍被德軍打敗後,英國政府下令撤退,將百萬英軍接回英倫三島,結果被德軍嘲笑是Run Away Fast(逃命最快),但如果英軍死守陣地,又哪來最後的勝利?「留得青山在,不怕沒柴燒」,在投資市場上,道理同樣不變。

對老曹來說,「嚴設停損」是投資致勝很關鍵的原則,要學會賺錢之前,必須先擁有停損的勇氣,股票跌一些,尚可以接受,萬一跌超過成本一五%,已經開始不能忍受,而一旦超過二○%,更必須立刻認賠賣出,如果虧損後反而加碼攤平,這是犯了兵家大忌。

「投資市場不是讓你展現膽量的地方,」要買進一檔股票,最好分批方式進場,有賺才繼續加碼,賠錢就應該賣掉。再者,手中一次最好只買三至六支股票,「超過十支,表示有問題」,曹仁超說,他一天花十個小時以上研究上市公司,一周七天都沒有休息,最多也只認識五十家公司,散戶千萬不要抱持著「開超市」的心態。

最後,曹仁超特別提倡「牛眼投資法」。

投資人買股就像獵牛,如果只射中牛的身體而不射中眼睛,根本無法賺取大波段的利潤,因此散戶最好秉持創投資本家的精神,挖掘興起中、別具創意的行業,從中揀選漲幅可能最大的二線股,只要五年內射中牛眼六次,每次獲利一○○%以上,就算最初本金只有一萬元,也能成為百萬富翁。


■老曹每日必看的19個網站
1. 霸榮周刊(Barrons)
 美國最知名的投資周刊,以深度報導市場動態聞名
 http://online.barrons.com/public/main

2. 華爾街日報(The Wall Street Journal)
 內容涵蓋世界政經局勢的權威媒體,對於公司經營和各種投資工具有詳盡分析
 http://asia.wsj.com/home-page

3. 經濟學人周刊(The Economist)
 高階經理人、白領精英必看的英文周刊,內容聚焦全球政治、經濟和重點新聞
 http://www.economist.com/

4. 金融時報(Financial Times)
 和華爾街日報屬性相近的報紙,但較對手更專注報導商業活動及金融動態
 http://www.ft.com/home/asia

5. 信報
 香港最具權威的專業財經報紙,內容橫跨政經要聞、投資及文藝副刊
 http://www.hkej.com/template/dnews/jsp/toc_main.jsp

6. 新浪國內財經
 方便查詢大量中國財經資訊的中文網站
 http://finance.sina.com.cn/china/index.shtml

7. 百度和訊財經
 內容橫跨股票、基金和財經要聞的中文網站
 http://finance.baidu.com/

8. 魯比尼部落格
 準確預言本次金融危機的紐約大學教授魯比尼文章部落格
 http://www.rgemonitor.com/blog/roubini/

9. 彭博社(Bloomberg)
 提供大量股市資訊、新聞動態的綜合媒體
 http://www.bloomberg.com

10. Fullermoney
 http://www.fullermoney.com/x/default.html

11. 財星(Fortune)
 http://money.cnn.com/magazines/fortune/

12. 富比世(Forbes)
 http://www.forbes.com/

13. Strategic Investment
 http://www.agorafinancialpublications.com/THE_PUBS/DRI/Index.html

14. the Street
 http://www.thestreet.com

15. Daily Reckoning
 http://www.dailyreckoning.com/

16. Wise Search
 http://prd2-wisesearch.wisers.net/ws5/index.do?_

17. John Dessauer's Investor's World
 http://www.dessauerinvestorsworld.com

18. Dohmen Capital Research Institute
 http://www.dohmencapital.com

19. Change Wave.com
 http://www.changewave.com/

延伸閱讀

想發達 先戒掉七個壞習慣

2015-01-01

香港股神 以赤貧之身聚億萬財富

2009-01-22

22檔「老曹概念股」出列

2009-03-05

香港股神曹仁超的致富心法

2009-03-05

投資3W

2009-11-19