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華航、寶來證站上補漲起跑線

華航、寶來證站上補漲起跑線

周岐原

台股

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639期

2009-03-19 11:44

第三次江陳會將洽談定期航班,和金融監理備忘錄(MOU)事宜,內容直接影響航空、金融業布局,投資人應注意實際進展;中國持續執行擴大內需政策,水泥、通路、面板股有了訂單加持,上半年業績值得期待。

年初在全球市場走勢獨強的台股,近期反彈價量齊揚,一度逼近五千大關。但這波反彈多以電子股為主軸,由於部分類股漲幅已高達一倍,為了防止追價風險,投資人應留意下一波有機會補漲的傳產、金融等政策相關族群。

牛年以來台股行情相當抗跌,已隱隱透露反彈跡象,三月十三日,大盤爆出一二五四億元大量,量能創下近半年來新高,宣告台股正式進入中期反彈格局。被軋空手的投資人若要進場,應鎖定哪些較具有潛力的類股?法人認為,下一波行情的選股方向,不妨先從政策面著手,尤其「江陳會」更是牽動產業經營的重要事件,值得密切注意。

從中國國台辦主任王毅的說法來看,上半年將舉辦的第三次「江陳會」,內容將以經貿關係正常化為主,尤其是促成定期航班,和開放金融往來兩大議題。若這兩項政策順利達成共識,對期待取得「入場券」已久的航空及金融業勢必形成超級利多,除了前進對岸拓點可持續挹注營收,短期登陸題材發酵,更將推動近來疲弱的股價反彈。

 

獲利逢春 華航、長榮航可逢低布局


對航空股而言,今年油價在低檔徘徊,總算解除去年苦不堪言的虧損危機,未來每周一○八班的包機直航,若能進一步落實為定期航班,可望為業績大大進補,轉虧為盈也大有機會。

由於油料占營運成本比重接近五成,在近年油價飆漲過程中,各家航空公司普遍面臨獲利嚴重衰退的問題。以國內的華航和長榮航為例,雙雙在○七年第四季開始轉虧,去年毛利率甚至出現負值;至於去年年報雖尚未公布,但一般估計隨著第四季油價急轉直下,原先的避險合約勢必提列虧損,因此市場預估,兩家航空去年虧損數字可能達上百億元,對股價形成強大壓力。

但投資人不能忘記,股價是反映公司經營的領先指標,在油價崩跌、虧損數字揭露後,公司未來若能恢復獲利,航空股的反彈力道可能也會超乎想像。轉虧為盈的關鍵,就在兩岸對飛的直航航班。

對航空公司而言,兩岸開放包機直航以來,燃油和攤提成本明顯降低,加上搭乘人數持續上升,對今年的獲利挹注不少。以華航為例,平日包機載客率約為七成,就是華航獲利率最佳的一條航線,法人依照現行班次計算,對今年EPS即可貢獻○.一九元;若班次增加,甚至成為定期航線,今年虧損金額有機會大幅減少,甚至出現獲利。

在虧轉盈的想像空間下,華航和長榮航近日分別突破整理格局,出現帶量大漲的攻擊訊號,甚至觸及季線,未來投資人可視開放定期航班的談判結果,在股價拉回時酌量布局航空股。

 

MOU效應 區間操作搶先登陸金融股


另一方面,兩岸能否突破金融監理備忘錄(MOU)僵局,事關台灣金融業前進對岸成敗,同樣是眾所矚目的關鍵。尤其在壽險股遭外資唱衰的此時,若能成功建置往來基礎,對走勢疲弱的金融股將注入強心針。

受到企業呆帳和總體經濟環境惡化影響,今年來金融股頻頻遭外資大賣持股,尤其是背負利差損的壽險股,承受賣壓最為沉重。金融業龍頭國泰金,今年以來就被外資大賣八十三萬張,賣壓大得驚人,拖累國泰金股價一度出現二十四元的新低點。但因江陳會也把金融合作列為商談重點,對金融股的後勢不必太過悲觀。

寶來投信大中華研究主管林瑞玲就指出,全球金融股都面臨調整階段,基本面並未明顯好轉,尤其是壽險股,較官股金控承受更大壓力。但台灣獨有的MOU效應逐漸發酵,因此金融股發動落後補漲的可能性不小。尤其是七家在大陸已設立辦事處的銀行,可望在簽署MOU後直接升格為分行,投資人不妨趁著題材熱度,區間操作這些較有機會取得登陸門票的官股金控。

 

家電下鄉 面板零組件受惠消費出籠


至於股市量能回溫,證券股的基本面也逐漸好轉,林瑞玲就強調,基本面沒有資產風險的證券股,配合反彈持續,走勢可望較金控族群強勢,可當作優先標的;保誠投信基金經理人陳翠芝也分析,台股終於出現千億量能後,只要行情未立即退燒,證券股都有持續表現的機會。

除了航空和金融產業即將連結中國題材,受中國持續擴大內需、家電下鄉等政策影響,基礎建設工程必需的水泥,以及政策補助的面板零組件等中概股,也有機會在下一波反彈中接力表現。

台灣工銀投信基金經理人蔣尚勳認為,雖然中國在「兩會」期間,並未如外傳加碼人民幣四兆元振興經濟方案,導致陸股一度出現失望性賣壓,但在上漲過程中,漲幅最大的產業分別為公共工程、汽車零組件、家電類股,和擴大內需的政策方向仍然吻合,因此對中概股後勢仍可樂觀期待。

蔣尚勳進一步解釋,去年第四季下游通路的庫存嚴重偏低,導致現在仍在回補庫存的備料階段。由於電視面板訂單湧入,二十六吋及三十二吋等主流規格報價有機會持續上漲,這股剛出籠的消費力道,則可望逐漸在業者二、三季財報中反映。

 

擴大內需 台泥、亞泥可望發政策財


另一個不可錯過的族群,則是先前反彈頗為強勢的水泥股。隨著中國各地持續性建設工程發包,林瑞玲對水泥股的後勢仍然看好。她強調,除了出貨量可望增加,水泥的銷售價也有機會回升,改善業者毛利率。因此扎根對岸最深的台泥、亞泥,今年可望再穩穩賺進政策財。

從技術面來看,台泥、亞泥皆已狹幅整理一段時間,又有內需題材加持,業績能見度較其他產業更高,漲幅值得期待,投資人宜作波段操作。

 

■寶來證
主要產品:證券業務
1~2月累計營收和成長率:8.6億元,-6.3%
最近3年EPS:2008年前三季 -0.13元、2007年1.5元、2006年0.9元
股本:213億元
操作建議:由於今年有董監改選題材,若大盤量能維持千億元,有機會突破12元壓力區,再創新高,寶來證在證券股中線形相對較佳,逢拉回量縮可介入操作。

 

■華航

主要產品:客貨運務及代理倉儲
1~2月累計營收和成長率:154.6億元,-23.2%
最近3年EPS:2008年前三季 -2.77元、2007年-0.6元、2006年0.2元
股本:462.5億元
操作建議:油價和去年高點相比,已回檔超過七成,對航空業營運是一大利多。華航股價近一年來首次觸及半年線,且量能明顯放大,拉回至6.5元附近可布局。

 

■8 檔個股出列 

兩岸擴大開放,接棒續攻族群
代號 名 稱 前二月營收 營收年  07年EPS 08年前三季 收盤價
       (億元)  成長率 (%) (元)   EPS(元) (3/13,元)
1101 台 泥 32.5 -14.4 2.55 1.41 27.70
1102 亞 泥 16.8 -2.0 3.69 2.36 28.50
2610 華 航 154.6 -23.2 -0.63 -2.90 7.03
2618 長榮航 111.6 -28.4 -0.48 -2.68 6.99
2854 寶來證 8.6 -6.4 1.50 -0.14 11.60
2885 元大金 6.1 -29.4 0.89 0.54 14.45
2347 聯 強 71.5 -11.1 3.54 2.28 45.10
3702 大聯大 2.8 -1.4 3.75 2.38 21.70

資料來源:財訊智庫、公開資訊觀測站

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