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名嘴.謊言 炒股黑幕

名嘴.謊言  炒股黑幕

黃振林

股債前線

642期

2009-04-09 09:38

因炒股入獄的股市聞人「古董張」張世傑,出獄後大動作爆料,揭發過去收買分析師、在電視上配合坑殺股民的醜聞,也讓一向隱晦的炒股黑幕攤在陽光下。股市作手到底如何坑殺散戶?投資大眾在股市叢林中,應該如何求生自保?財金、檢調等相關單位又該如何有所作為?

股市像是一座叢林,裡頭布滿各種凶猛野獸,虎視眈眈。而投資人就像一隻誤闖叢林的小白兔,一不小心,就可能被猛獸吞噬。事實上,「古董張」揭發的股市坑殺小散戶戲碼,幾乎天天在台灣上演!

一位曾是股市名嘴、巔峰時月入上億元,目前已退休的一線投顧老師指出,「古董張」當然另有圖謀,但他揭露的黑幕也有相當的可信度。不過他悲觀的表示,股市中這些炒作、詐欺、坑殺的情況永遠都存在,過去到現在都有,未來也不會消失;而且會不會被騙,與教育程度無關,博士也可能被耍得團團轉,關鍵原因在貪婪與無知。這些人因為不懂股票,但又希望今天買了股票明天就漲停,無知加上貪婪,注定要成為不肖的第四台老師等的坑殺對象。

儘管多年來,被不學無術或心術不正的投顧老師欺騙的投資人不計其數,法律卻苦於無法處罰這些投顧老師的窘態。「因為九九%的散戶會自認倒楣,不會去告這些第四台老師,」這位退休名嘴冷淡地表示。實際上這些投顧、名嘴的行徑,與坊間的詐騙集團一樣,只是把人性的貪婪美化為「投資致富」的口號而已,然後用煽動性的語言麻醉聽眾,最後使其完全喪失風險意識,淪為主力、大股東的出貨工具。

仔細分析坑殺散戶的過程,其實是一個共犯結構,這些人各自扮演一定角色,彼此合作無間,小散戶幾乎無所遁逃。
 

共犯結構 大股東位居核心,主力、金主是幫凶


據這位名師分析,國內股市炒作盛行,而在整體共犯結構中,大股東、主力居於整個「犯罪組織」的最上層,是整個犯行的發動者。其中大股東實際上更是位處核心地位。主力有時會主動挑選標的介入炒作,但一般來說,沒有大股東的默許或配合,根本無法成事。

大股東、主力發動炒股後,常常需要有人幫忙鎖籌碼,在這個階段加進來的可能成員包括業內、中實戶,以及三大法人投信、外資、自營商(其中更以投信基金的鎖單最有名);而如果炒作過程中需要大筆銀彈支援,金主的角色就會出現。

在歷經鎖籌碼、拉抬的過程後,最終當然是要完成出貨目的。所謂「萬般拉抬皆為出貨」,因此鎖籌碼不是重點,重要的是順利出貨。為了達成出貨目標,通常都需要發布利多,藉由利多吸引散戶跟進,完成出貨的終極目的。而要有效散布利多掩護出貨,此時就需要分析師(一般多是第四台投顧老師)、甚至媒體的配合。

一般來說,出貨當然是套給無知的散戶,不過有時出貨不順,大股東、主力為求順利下車,也會和不肖的投信老闆或基金經理人勾結,由共同基金承接這些籌碼,讓無辜的基金受益人埋單。大老闆、經理人則收取回扣中飽私囊。

一位曾經出書、擅長技術分析的林姓分析師認為,在分為四個層級的炒作網路中,除了位居最底層的散戶投資人之外,其餘的炒股共犯,最惡劣的其實是大股東,也是整個犯行的源頭與發動者。大股東一手錢、一手股票,還可以隨意發布利多、利空消息,甚至能改變遊戲規則(例如提前召開股東常會或召開股東臨時會,達到逼迫空頭認輸回補的目的),大股東和其他市場參與者之間,可以說處於完全不對等的地位。
 

吃人生意 投顧老師加媒體,散戶屈居最弱勢


前述退休名嘴特別點名,不肖投顧老師、媒體從業人員的惡行最不可原諒,甚至比主力還壞。原因是主力至少還要承擔風險,也必須具備許多操盤技能;但是投顧老師、媒體記者淪為出貨幫凶,只靠一張嘴、一枝筆,做的根本是「無本生意」。

此外,一位前明星基金經理人、目前轉任私募基金操盤手的專家指出,國內不少基金經理人淪為大股東、主力的出貨工具,利用基金鎖單收回扣,早已不是祕密,這其實是一種非常嚴重的違法行為。例如往年就曾經發生主力「元信唐」因操作第一飯店股票套牢,找上某位基金經理人,但在付出佣金後,經理人卻未依約買進第一店股票,結果主力憤而抖出內情,與更早發生的錩新事件如出一轍。

透過這樣的炒股結構剖析,可以明顯看出,投資大眾處於最弱勢的地位。台灣股市早年堪稱「吃人市場」,這些年來雖已大幅改善,但從「古董張」的爆料內容來看,台股中依然處處是陷阱。散戶有必要了解各種出貨、坑殺的手法,才能在股海中趨吉避凶,避免誤觸地雷。市場中最常見的出貨手法有哪些?

前精業公司協理,目前是股市教育訓練課程名師的高姓分析師指出,市場上常見的拉抬出貨、坑殺散戶的方法,大致有以下幾種:

 

利多出貨 「膨風利多」讓散戶套在最高檔

 

首先是藉利多出貨。九○%的利多都是題材性利多,最常見的包括營收成長、接到訂單、開發出新產品或新技術、營運出現重大轉機等。主力通常在拉出一段漲幅後,開始釋放利多,吸引市場買盤追價,然後逢高出脫籌碼,讓散戶套死在高檔。

 

這些利多虛虛實實,投資人有時很難分辨真偽,經典案例是上櫃紡織股松懋。松懋在九十六年元月,發布研發出鎂鋰合金的高階技術,之後短短半年內,股價由二十元以下狂飆至一二二元,但九十六年松懋結算業績,每股仍虧損○·六九元,是連續第三年出現虧損,而○八年前三季每股也虧損一·○五元;股價則從一二二元反轉後,最低跌到一○·九元。

 

除了這種「膨風利多」之外,股市中也有許多假消息,「傳言鴻海入主」就是最好的例子。在次貸危機之前,鴻海可以說是股市中的票房保證,對市場的影響力堪稱「喊水會結凍」。在全盛時期,股市中三天兩頭就會出現「鴻海即將入主某某公司」的傳言,而被點名的公司股價也都應聲大漲;最誇張的時候,曾經一天內傳出鴻海要入主的公司多達五、六家,「鴻海入主」一度成為散戶、媒體爭相打探的「內線消息」。

 

此外,還有一種最惡劣的利多,就是虛偽造假,也就是俗稱的「做假帳」,博達、陞技是最著名的案例。此外,已下市的中強電子也是典型案例,迄今仍讓許多誤踩地雷的投資人記憶猶新。這些企業利用子公司或虛設紙上公司,透過關係人做虛偽不實的交易,或是塞貨給海外公司,虛增營業額與獲利;甚至如博達還假造帳上現金,美化公司財務數字。「做假帳」可以說是最惡劣、公然詐欺的行徑,但通常投資人也最難判別,有時甚至連專業會計師都會被矇騙。

 

另外還有一種比較高明的假利多,就是和通路商勾結,聯合通路商將產品價格拉上去,製造產品漲價、營收成長的假象,此時股價也隨之上漲,大股東、通路商就在高檔順利出貨,例如某家公司派熱中炒作股價的DRAM廠商,就是箇中高手,而這幾乎是法人圈半公開的祕密。在炒作過程中,通路商拉高DRAM現貨價,此時常會有現貨高於合約價的情形,等股票順利出脫,現貨價也隨即反轉下跌,甚至會出現通路商退貨的情況。如果發現某些公司「銷貨退回」的金額過高、次數太頻繁,可能就有這種「假銷貨、真炒作」的行為。

 

軋空後殺多 左手買進拉抬,右手放空鎖價差

 

其次是軋空後殺多。利用市場的籌碼預期心理,以軋空來誘多,引誘多頭搶進,最終達到出貨的目的。在這種炒作手法中,融券的空頭通常也是作多的主力,例如這次古董張自己爆料的「合機案炒股」,就是很好的範本。「古董張」指出,當時他們設計一個狠招,就是把股東會提前到三月召開,如此一來融券空單必須在二月強迫回補;之後他們左手買進股票拉抬,右手放空股票鎖住價差,其實多、空都是他們自己。

 

「古董張」表示,這個手法的妙處是,當他們放空的時候,並不會影響作多拉抬,而空單被用掉之後,一般人即使想放空也「無券可空」,等到融券強迫回補的期限日漸逼近,市場會產生強烈預期心理,形成「尾勁十足」。果然在這個精心設計下,合機股價從十五元飆漲到四十七元,套牢一堆誤信軋空行情的散戶。

 

合機之外,今年以來股價大漲一三一%的威剛,則是最新的案例。威剛去年出現巨額虧損,法人估每股虧損可能高達九·五元,不過今年第一季因為庫存損失回沖,可望轉虧為盈。今年元月,威剛的融資、融券同步增加,其中融券張數更是暴衝,從兩千多張激增至一萬七千多張,券資比一度逼近八○%,營造出強烈的軋空氣勢;不過隨著股價大漲,融資一路增加、融券卻一路遞減,至四月六日已全部回補完畢,主導者這次操作相當漂亮,不過軋空之後是否出現多殺多,仍值得密切觀察。

 

聲東擊西 輪漲、補漲當煙幕,掩護主力好出貨

 

第三是「聲東擊西、掩護出貨」。拉抬同一族群的其他標的,利用輪漲、補漲格局,製造類股或族群人氣熱絡的氣氛,掩護主力真正的目標,順利出貨。例如在台股中一向頗具人氣的IC設計股,就是很典型的例子。在台股中名氣響亮的「聯電幫」,以及知名林姓、張姓新興主力等,對IC設計股都情有獨鍾,包括聯陽、智原等股都是長年照拂的對象;IC設計股除了股性活潑之外,更有類股輪漲、互相烘托的特性,這也是主力喜歡介入的原因,因為在輪動格局中,要出貨相對容易。

 

此外,當年高價「電子股F4」也是很好的案例。九十五年初茂迪、益通、宏達電、大立光等聯袂飆漲,其中益通、宏達電一口氣漲破千元大關,茂迪距千元關卡也僅一步之遙,彷彿重演八○年代的千元股價盛世。電子股F4互相追逐比價,介入的主力也樂得「拉東出西」,操作相當成功,而這一役也讓多名主力,以及配合鎖單的法人都大賺一票出場。

 

量滾量出貨 主力做量引人氣,利用貪念打心理戰

 

第四是「量滾量出貨」。主力做量吸引人氣,邊拉邊出貨,利用大家的貪念,和散戶大打心理戰,達到高檔出貨的目的。不過這種操作手法在市場處於多頭行情、人氣熱絡的時候,比較容易奏效。早年有「台股四大天王之首」稱號的雷伯龍,堪稱是滾量出貨的祖師爺;之後竄起的知名主力「阿丁」陳賢保,也是此中高手。不過近年來股市結構改變,這種操作手法有逐漸式微的趨勢。

 

除了上述四種炒作坑殺的手法之外,另一種會讓散戶損失慘重、投訴無門的,就是類似勁永的股市禿鷹案。被前證交所董事長吳乃仁形容為「千古奇案」的勁永案,牽涉之廣、內情之曲折離奇,堪稱股市中罕見的大案。而這場號稱禿鷹與豺狼的戰爭,最後放空的禿鷹大敗炒作的豺狼,但顯然無辜的散戶才是最大受害者。

 

股市禿鷹 融券激增、股價暴跌,利空消息才浮現

 

實際上當年除了勁永外,包括飛宏、精碟、智邦、華孚、英誌、華通、陞技、聯電、千興、翔昇、品安、所羅門等個股,都曾被禿鷹狙擊。在融券激增、股價莫名暴跌後,各種利空消息才浮上台面,不但讓投資人損失慘重,也在股市引起軒然大波。

 

「古董張」這次大爆內幕,讓各界慨嘆台灣股市的黑暗與醜惡,不過有心人士存心不良,主要還是利用資本市場中人性骨子裡的貪婪、恐懼、無知,而這三大弱點也是每個人在投資理財時,最難克服的敵人。因此如何克制這三大心魔,培養正確的投資觀念、學習投資技能,絕對是所有有志於投資理財的人,一生都要努力的課題。

 

換個角度說,投資人也不妨「以彼之道,還諸彼身」。例如古董張這次選在168理財網上爆料大放送,實際上曾擔任168理財網股神工作室財經召集人的周家如,早在九十二年出版的《股市侏儸紀》一書中,就曾大爆「古董張」的料,不過她卻反向思考,「抓住古董張的脈絡,賺錢就像賺水一樣」。她在書中指出,古董張被人罵得這麼凶,還是會有人跟進他的股票,說穿了,就是他的股票很會飆也很會跌。

 

周家如進一步分析,「古董張」喊的股票,上漲時是呈現噴出的飆漲走勢;下跌時更是加速度的重挫,這兩種極端的走勢,只要抓住他的脈絡,賺錢不是就像賺水一樣?

 

這的確是「頗具創意」的另類思惟,不過知易行難,散戶最好還是追隨股神巴菲特的原則,就是看不懂的不做,也就是不知道為什麼漲的股票千萬不要買,如此才能安度股海,達到財富長期穩定增長的目標。

 

四大坑殺手法 不可不防!

早期股市中有所謂的「圈、養、套、殺」手法,用來描述作手、大股東對散戶或某些特定對象的坑殺手法。

 

圈 /顧名思義就是選定目標後,股市作手會透過分析師、名嘴等來喊盤,把基本的群眾帶進場。

 

養 /在炒作初期,通常會讓這些群眾嘗到甜頭,分析師、名嘴報的明牌都非常有效,如此反覆數次,使投資人逐漸失去戒心、甚至一路追高搶進。

 

套 /作手利用群眾追價心理,慢慢將手中籌碼倒出來,等到出貨完畢,大家手上幾乎都是高價買進的股票,不過由於主力不再作價作量,此時會出現股價停滯、但成交量急速萎縮的情況。

 

殺/ 這一階段主力常反手進場作空,甚至釋放利空消息,導致股價無量下跌,而驚慌失措的散戶也爭相殺出籌碼,出現多殺多的情況。


■股市叢林裡的共犯結構
大股東
獅子

角色:炒作源頭,常與主力、法人配合
武器:一手錢、一手股票,可以發布利多、更改遊戲規則

 

投顧老師
黃鼠狼

角色:幫忙喊進股票,替主力抬轎、出貨
武器:以報明牌方式鼓動會員買進

 

主力&金主
豺狼

角色:主力執行炒作任務,金主提供資金炒股
武器:圈、養、套、殺

 

業內&實戶
鱷魚

角色:主力外圍,幫忙鎖籌碼
武器:掌握主力動態,短進短出做量衝人氣

 

投信基金

角色:利用基金幫忙鎖單,甚至扮演出貨對象
武器:以大眾資金謀私,收取回扣

 

掌握內線的空頭

禿鷹

角色:狙擊手,放空出現危機的個股牟取暴利

武器:掌握檢調、企業內部的一手內線消息
 

■股市常見出貨手法及案例
 吃法1 藉利多出貨—松懋
 吃法2 軋空後殺多—威剛
 吃法3 聲東擊西、掩護出貨—茂迪
 吃法4 量滾量出貨—茂德

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