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不想「住套房」 用權證架設安全網

不想「住套房」 用權證架設安全網
投資權證首要考量要素,在於對個股標的走勢的掌握度是否夠敏感。

歐陽善玲

股債前線

攝影/劉咸昌

643期

2009-04-16 09:14

專家認為,台股這波反彈超過四成,接下來面對季報,回檔壓力大。但因市場資金氾濫,後勢仍不排除有上漲機會,預料未來盤勢震盪大,有利權證交易。對個股走勢敏感、且能當機立斷的成熟投資人,不妨利用權證以小搏大。

權證是什麼?用生活中常見的例子說明,投資人就能輕鬆了解。

假設氣象報導,三天後可能會有颱風來襲,就過去經驗,菜價未來可能會飆漲。為了能夠買到價格便宜的菜,於是客人就預先與菜販訂定契約。內容是:先付給賣菜老闆十元,在未來一個星期內,不管菜價漲多少錢,都必須以目前菜價三十元,賣給客人。

對老闆來說,颱風會不會來還不知道,但眼前可以先賺十元,好像沒有損失,就同意這項契約。但對客人而言,在這一周內,不論什麼原因,只要菜價上漲超過四十元(訂契約的成本十元,加上原本菜價三十元),客人就能因此獲利。
 

控制損失 誤判情勢也只賠權利金


例如,轉賣給想吃青菜卻買不到的人,一把菜五十元。要是市場上青菜持續漲價,那麼菜價愈高,客人能賺的就愈多。但,要是颱風轉向,青菜價格穩定維持在三十元、甚至還小跌,那麼客人最大損失,就是預先付給菜販的十元。

客人與菜販定下的契約即是權證,也就是以約定好的價錢,購買某一產品的權利。而客人預先付給菜販的十元,稱作權利金;與菜販約定好的三十元,則是履約價。

依此類推,如果是擔心禽流感疫情擴散,民眾不敢吃雞肉、而預期肉價將下跌,那麼賣雞肉的老闆也可預先訂下契約,在未來以一定價格售出雞肉。要是肉價果真下跌,那麼老闆就能減少損失。但若後來證實禽流感只是傳聞,雞肉價格並未重挫,攤販最大虧損,就是預先支付的權利金。

將颱風天買青菜、或禽流感造成雞肉滯銷的概念應用到股市,就是看好某一檔股票時,買進認購權證,以期未來股價飆漲時,能以較便宜價格買到股票;或是看壞某一檔個股,就買進認售權證,以期未來股價下跌時,能賣到高價。

 

保險性質 不追高現股也能獲利

 

不過,在實際交易上,很少人會真的去履約。因為權證本身的價差大,直接賣掉權證的權利,常比履約後的獲利更高。要注意的是,權證買賣方式雖然與股票一樣,只要有證券戶就可下單。但,與股票最大不同的地方在於,權證有到期日限制,愈接近約定時間,權證價值就消失愈快。不像股票套牢後,還可等待回本翻身的機會。

 

換句話說,在釐清權證交易基本概念後,投資人還必須具備「當機立斷」的交易特性,見情勢不對,就要馬上認錯出場。舉例來說,原先以為某家公司第一季獲利成績不錯,但結果揭曉卻不如預期,此時投資人就要立刻殺出,不要抱著再等等看、可能還會有好消息出現的心態。因為時間流逝,權證價值將加速下跌,一去不復返。

 

寶來證券金融市場處執行副總經理邱榮澄說,權證是短線操作型工具,一般都以作多為主,也就是交易認購權證。他比喻,就像買保險一樣,如果有一檔股票已漲多,雖然看好股價會繼續上漲,但又擔心買進後被套在高點,最好作法就是花小錢買進權證。當股票上漲時,可透過權證參與漲幅;但當股票下跌,最多也只是賠掉權利金,損失有限。

 

除了利用權證參與已漲多的股票外,也可利用權證搭配個股交易,操作策略更靈活。邱榮澄舉例,如果投資人持有一檔個股,漲幅已超過三成。雖然心裡想要賺更多,但又怕股價拉回修正、獲利回吐。此時,就可採取賣個股、買權證方式,先高檔落袋保住獲利,再轉進權證、參與個股未來可能的漲幅。

 

另外,股價急跌,想趁機逢低布局,又怕買的不夠便宜的人,就可利用權證介入,掌握個股日後反彈力道。邱榮澄說,手中持有權證,就好像握有彩券一樣,每天都在開獎。只是權證有時間價值問題,沒有即時兌現,價值就會消失。不過,一旦權證標的上漲,權利金價值也會跟著水漲船高。

 

高槓桿投資 適合盤勢波動大時操作

 

由於權證屬於高槓桿投資工具,適合盤勢波動較大時操作,盤整時進場就相對不利。邱榮澄指出,台股這波反彈超過四成,接下來面對季報考驗,回檔壓力大。但因為市場上資金氾濫、到處流竄,後勢也不排除有機會繼續上漲。目前股市好壞消息雜陳,基本面變數仍多,預料盤勢震盪幅度大,因此有利權證交易。

 

不過,權證槓桿倍數大,投資人介入時,除了應具備較高的風險意識外,對個股股價敏感度也要高。否則一旦方向判斷錯誤,又無法當機立斷、隨即認錯出場,則虧損加速的風險也遠高於現股。

 

以近期熱門權證標的來看,由於台股這波走勢強勁,市場上看空台股指數的人不少,使得以台灣五十為標的的認售權證,交易量居冠。不過,因為大盤仍看回不回,指數持續攀升,台灣五十的認售權證跌幅也不輕。提醒投資人操作時,千萬不可投入過多資金,否則還來不及享受獲利成果,便先嘗到賠錢滋味,就失去以小搏大的意義。

 

權證入門須知


1.到期日:權證最後交易日,上市日至到期日為權證存續期間,目前大部分是6個月左右。

 

2.權利金/履約價:權利金是購買權證須支付的金額,也就是權證的市價;履約價是投資人行使權利的價格,權證發行時已明訂,但會隨著除權息、現金增資等因素調整履約價格。

 

3.行使比例:一股權證在履約時,可執行標的股數的比例。例如,行使比例為1,則每單位權證可要求履約標的證券1股。不建議操作行使比例低於1的權證。

 

4.價內、價平、價外:價內表示執行有履約價值,價外則沒有履約價值。以認購權證為例,價內是標的股價大於履約價、執行能有獲利;價平是履約價與標的股價相等,執行時不賺不賠;價外則是標的股價小於履約價,沒有價值。認售權證則相反。

 

5.隱含波動率:市場對標的證券未來波動的估計值,通常權證價格離履約價愈遠,隱含波動率愈高。可作為判斷相同標的的權證間,價格相對便宜的指標。

 

三步驟輕鬆買賣權證


從事科技業的鄭先生,擁有5年權證操作經驗。去年11月,全球股市哀鴻遍野,投資人受傷慘重,他卻利用權證,在4個月內創造逾30倍獲利。他簡單歸納權證操作三步驟,讓初學者快速入門。

 

第一步:挑選好股票。所謂好股票,除了是自己較熟悉的標的外,最重要的是「明天就會漲」的個股。例如,今日開盤跳空漲停,委買量大、成交量小的股票,明日上漲機率高。

 

第二步:選擇好券商。一檔權證好壞,決定於權證的流通性,而流通性的強弱又與發行券商的造市品質有關。基本上,造市品質較佳的權證產品,通常具有下列三項特質:一、委買、委賣價差小,代表交易量大,沒有流動性風險,買賣價也較為合理;二、行使比例高,代表權證價格的波動能更為敏感地反映現貨價格,有利短線來回操作;三、隱含波動率穩定,代表券商「有在照顧」這檔權證,雖然一般認為,相同條件下隱含波動率愈低的權證愈便宜,但若波動率過低,也可能意味發行券商並未積極造市。

 

第三步:下單、正式交易。投資人選定權證標的後,可採取下列三項操作策略:一、買價內權證,做價差交易(以寶來發行的權證為主);二、買價外權證,拚高槓桿(以群益證發行為主);三、專業級投資人可賺取權證波動價差。

 

鄭先生強調,權證交易與股市最大不同,在權證產品有到期日。最理想的權證交易,不要超過三至五天,特別是價外權證,愈接近到期日價格會掉得愈快。

 

最後提醒投資人,買賣權證不要盲目追價,因為現股漲停就去追權證,容易買到天價,而被套在高點,造成嚴重損失。

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