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政經情勢不明朗 投資泰國須謹慎

政經情勢不明朗 投資泰國須謹慎

莊芳

股債前線

shutterstock

644期

2009-04-23 10:33

泰國的政治問題,近幾年來可說是一波未平一波又起,不僅大大影響了國際形象,連帶還令泰國極為重要的觀光產業也深受其害。隨著最近反政府抗議事件剛剛落幕,投資人對於泰國這個市場究竟應該抱持何種心態?由專家來進一步解說。

正當亞洲國家股市紛紛擺脫不斷下探的命運,在近期展開全力大反彈,泰國的曼谷SET指數,自今年以來截至四月十三日止,卻只有○.八七%的些微漲幅,比起鄰近國家如印尼一二%、菲律賓的九%漲幅,泰股表現還真是顯得微不足道。

自從二○○六年九月泰國軍方發動政變以來,政治問題的不確定性,就一直存在於這個東南亞熱帶觀光勝地。近期引起不少傷亡的紅衫軍抗議行動,又讓泰國政府宣布曼谷市與鄰近區域進入緊急狀態。四月十四日,示威群眾撤離總理府,紅衫軍抗議事件暫時落幕。
 

政治動盪恐引爆外資出走

 

漲幅落後加上政治利空化解的泰國股市,表面看來,似乎到了「危機入市」的良好時機。過去一段時間,韓國、印度、俄羅斯等危機市場,陸續出現強勢反彈,而被非經濟因素牽制的泰股,在擺脫政治利空後,是否也值得投資人樂觀期待呢?

顯然,多數專家並不這麼認為。原因在於,這回紅衫軍抗議事件雖屬非經濟因素,但極可能已傷到泰國股市的「筋骨」。

首先,在實體經濟基本面的部分,據泰國旅遊聯盟估計,今年的收入很有可能大減近兩千億泰銖,還會帶來二十五萬人失業。這對原本仰賴觀光收入貢獻約一二%的泰國經濟而言,影響確實頗大。

 

不過,抗議事件對於泰國股市的真正重創,在於國際資金的信心層面。投資泰國市場多年的新興市場教父馬克.墨比爾斯(Mark Mobius),過去對泰股一向維持正面態度,但在近期的發言中,他卻表示:「在未來中短期這段時間,泰國必須重建消費者與投資人信心。要是因為政局紛擾無法做到,泰國的經濟成長恐將遭受波及。」而末日博士麥嘉華也指出,泰國近日政治情勢,勢必將讓外資紛紛出走。

 

如果單看政治事件和股市之間的關聯,可以發現,泰國股市幾乎已對國內政治動亂具有「免疫抗體」。仔細一看,即使政治事件與街頭抗議沒有斷過,但泰國股市近幾年與MSCI世界指數、美國史坦普五百指數的走勢極為接近,只有在○六年底至○七年產生落後情況。換言之,泰股走勢似乎與境內紛擾沒有太大關係。很多人說,自一九三二年泰國廢除君主專制政體以來,政治的不安定與政府改朝換代,早已成為泰國人生活中的一部分了。從股市表現來看,這句描述還真是頗為真實。

 

中長線負面陰影尚未散去

 

可惜,雖然當地人習以為常,但是外地人可不見得會認同這種情況,偏偏外資對於泰國股市又占有舉足輕重的地位。摩根富林明投信亞洲產品經理謝瑞妍表示,若是政治問題仍舊持續下去,中長線來看對泰國經濟發展相當不利,甚至國際信評機構也會進一步調降泰國評等。連泰國財政部長柯恩(Korn Chatikavanij)也說,因為抗議事件嚇走了觀光客與投資人,使得今年原本預估經濟萎縮三%,還有下調空間。

 

由此看來,即使泰國股市仍維持較低本益比,但在全球經濟尚不明朗的情況下,「與其承擔風險投資泰國,不如尋找其他成長性高的國家!」永豐投顧經理陳國民從產業面分析泰國投資價值,他認為,泰國雖是稻米第一大出口國,但現在因通膨壓力降低,稻米價格也無法為國家帶來太多收益。此外,泰國除了農業,其他重要產業如煉油與汽車零組件等,又因油價偏低、毛利下降和消費力減弱,大大影響產業發展。

 

這些問題表面上看起來,雖是目前各國因全球經濟衰退而同樣面臨的情況,但相較之下,泰國的其他題材卻比屬性相近的新興國家少了很多,未來能夠支撐成長力道的因素也較為缺少。

 

陳國民舉例,像是同為東南亞的國家印尼,在自己國內即生產石油,還有兩億的龐大人口,足以發展內需經濟。另外,還有具豐富、多元商品題材的拉丁美洲區域。他表示,泰國股市的投資價值當中,很重要的一個因素是原物料後勢,實際上要推動經濟所需的原物料,拉丁美洲國家幾乎都齊備。

 

事實上,單一國家基金的波動度本就超過標的較為分散的區域型,甚至是全球型基金,「危機入市單一國家」不是人人都可嘗試的高風險策略。而若是較為積極的投資人,在此時想布局東南亞單一國家基金,最好也以題材較多的國家為主。但假使是較為保守的投資人,又希望參與市場反彈時機,不妨考慮東協、拉丁美洲或者是包含整個亞洲的區域型基金。

 

整體而言,泰股雖已暫時擺脫政治事件利空,但中長線的負面陰影尚未散去,傷及筋骨的泰國股市若要重新贏回外資信心,恐怕至少需要一段不算短的觀察期。


危機入市?台灣核備泰國基金一覽
     基金名稱                      報酬率(%)
                  一個月 三個月 六個月 一年 三年
匯豐環球投資基金-泰國股票      8.58 5.19 -12.75 -52.37 -41.04
富達基金-泰國基金          6.98 7.29 -6.44 -41.66 -24.57
利安資金泰國基金           6.95 4.77 -10.83 -47.83 -28.30
JF泰國基金              5.95 1.67 -16.53 -48.89 -25.82
德盛泰國基金             5.93 2.43 -12.49 -49.89 -42.43
安泰ING泰國證券投資信託基金     5.90 5.00 -7.08 -39.76 -15.22
富蘭克林坦伯頓全球投資系列-泰國基金  5.60 3.95 -8.87 -46.86 -36.09
英國保誠國際基金公司-保誠泰國基金   2.51 1.18 -11.72 -45.35 —

資料來源:理柏資訊,新台幣計價至2009/4/14

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