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聚焦橡膠、減資股、營收成長股

聚焦橡膠、減資股、營收成長股
受惠低價電腦需求暢旺,華擎第一季獲利表現不俗。

張弘昌

股債前線

攝影/陳俊銘

645期

2009-04-30 15:07

第一季財報在四月底全數出爐,台股的資金行情將過渡到基本面行情,個股股價偏離營運實質面太遠的,將面臨下修壓力;反之,繳出亮麗成績單的,則值得投資人在第二季分批布局。

台股爆出二二四四億元的天量後,第一季財報的良窳,已經成為台股能否再攻頂的最重要動能。

從率先公告的上市櫃公司財報來看,筆電、橡膠、食品、中國概念、生技醫療、山寨筆電、汽車零組件、線上遊戲等類股,成績單多半超乎市場預期;而太陽能、面板、DRAM、鋼鐵等,則是復甦比較慢的族群。因此儘管指數變動不大,但個股的股價震盪卻是十分明顯。

 

太陽能齊下跌 能源股兩極


太陽能類股領導廠商茂迪的第一季財報,可說是市場最具震撼效果的消息,其第一季EPS(每股稅後純益)僅有○.二元,不但比去年同期的一.三元大幅衰退,也創下掛牌以來最糟的紀錄。

 

由於第一季毛利率只剩下三.五%,加上今年產能供過於求的情況不易扭轉,許多國內法人幾乎不再推出研究報告,外資則紛紛喊出減碼。

另外,由於矽晶原料在去年從每公斤四、五百美元的天價,快速下探到一百美元附近,當初長期綁約的昱晶,除非能夠重新議約成功,否則財報恐將面臨虧損窘境。
 

事實上,這波台股急漲二千點,昱晶的股價幾乎是「文風不動」,在低檔盤整了五個月,等到第一季財報出爐,股價新的方向應該就會確立。

 

原物料概念股在第一季財報的表現則呈現兩極化。橡膠、塑化等類股,由於大部分公司在去年第四季積極打掉高價庫存,加上國際油價今年以來從每桶三十五美元,緩漲到五十美元以上,庫存利益開始發酵。

 

其中,SM廠的台苯、國喬營運最為明顯。橡膠的台橡、南帝,毛利率也快速拉升;像台橡去年第四季毛利率壓縮到一三.四%,今年第一季就提高到二三.二%,單季獲利也跳升了三倍,成績不俗。

 

至於以生產乳膠、乳膠板等相關產品為主要業務的南帝,去年第四季單季由於中國轉投資因石化原料價格劇跌,出現一億餘元的虧損,使得整體營運出現一千五百萬元的小額虧損,換算EPS為負○.○五元。

 

不過第一季隨著低價庫存利益發威,且中國需求明顯回升,南帝第一季EPS已經回到過去水準,稅前○.六四元,稅後○.四七元,毛利率則站上三○%,來到三二.三%。

 

電子零組件方面,華碩子公司華擎受惠低價電腦盛行,主機板出貨暢旺,光是三月單月合併營收就達七.七億元,較去年同期成長六成以上;累計前三個月合併營收為二十億元,年成長率一八%;市場推算其第一季EPS將近二元,雖然近期台股回檔,但在基本面保護下,華擎股價逆勢走高,絲毫不受拖累。

 

淨值偏低公司可能減資

 

除了類股表現差異化外,個別公司由於之前營運巨額虧損,加上每股淨值偏低,在第一季財報公告後,有可能打入全額交割,因此紛紛展開「減資」。

 

例如,因為中國山寨筆電而興起的威盛,及過去一年因為油價大漲而有帳面虧損的華航、長榮航;另外,PCB廠的友銓和統盟,也都相繼宣布要減資。

 

威盛去年每股虧損達三.一一元,每股淨值只剩下四.五四元,預計減資六成,減資後股本會從一二九億元,變成五十二億元,每股淨值也會回升到十一.四元左右。而造成威盛虧損的原因之一,是轉投資的宏達電認列了約七億元的投資損失,以及部分存貨跌價損失。

 

不過有法人認為,第一季宏達電股價上漲約三成,威盛有機會回沖三億元的利益,這部分會在第一季認列。此外,減資後股本減少,對籌碼穩定十分有利,加上其在中國的山寨筆電業績有起色,轉機味道十足。但要注意的是,由於公司曾信誓旦旦對外說不減資,如今卻和宣稱不符,因此誠信必須大打折扣。

 

至於航空股,雖然去年因為油價成本過高而侵蝕獲利,但以目前每桶約五十美元計算,預估像華航一年就可以省下三百億元以上的買油費用,換算對每股獲利貢獻超過一元。另外,由於第三次江陳會,決議再增加兩岸往返航次,預料對航空股的營收將有助益。

 

財報將成選股極佳參考

 

富邦精銳中小基金經理人孫民承表示,兩岸關係一直是台股的矚目焦點,不管是簽訂金融MOU(金融備忘錄)或者是ECFA(兩岸經濟合作架構協議),對台灣長期而言,都是一個跨時代的進展,因此像觀光、航空、資產等族群,未來都有很大的想像空間。

 

最後,第一季營收表現亮麗的個股,也是財報數字可能驚豔的一群,其中信錦、技嘉、網龍、味王、金寶、凌群、榮化、佳格、英業達、五鼎、聯陽、乾坤,第一季營收都比去年同期成長二成以上,財報出來後值得深入追蹤。

 

隸屬台達電集團的乾坤,第一季營收為四.四億元,年成長率二二%,累計合併營收九.六億元,稅後淨利一.七億元,較去年同期成長一二%,EPS○.八六元,較去年同期的○.八一元微增,顯示公司營運受金融海嘯衝擊不大。

 

此外,像網龍等線上遊戲廠商,第一季EPS為四.○九元,超乎預期,但畢竟短線漲幅已高,投資人宜居高思危。

 

至於味全,前三個月受惠「天母樂活」建案入帳,首季營收年成長率近八成,業外收益是財報值得觀察的重點。

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