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跟上台股狂飆攻略

跟上台股狂飆攻略
(圖片/Shutterstock)

謝富旭、周岐原

股債前線

646期

2009-05-07 16:28

中資「快」來了!請留意,是快來了,但實際上還沒來,台股就在三方資金企圖率先卡位下而激情噴出。4月30日的台北股市暴漲,不只代表中資即將進駐台股的里程碑,更代表一場股市新造夢運動即將展開,一場財富競賽也悄悄地登場……

四月三十日的台北股市很激情,但外資交易室很多交易員卻顯得很悠閒。因為,絕大部分的股票在開盤十分鐘內旋即漲停鎖死,交易員除了高掛漲停價位等待渺茫的成交機會外,卻無事可做。

突然間,投資人盼了二年多的中資來台投資,因為中國移動入股遠傳電信的新聞而沸騰起來。好像嫌投資人還不夠興奮似的,台灣金管會也很恰巧地選在中國移動入股遠傳隔天,宣布中國境內合格法人(QDII)從五月開始投資台灣金融市場的初步細節。

 

由於一切來得太突然,本土金主圈還一度傳出中國國台辦將包下台灣各大報紙頭版廣告,宣布撤掉瞄準台灣飛彈的消息,甚至是兩岸即將簽署和平協定的傳言也甚囂塵上,讓台股籠罩在兩岸重啟新局的狂喜氣氛之中。
 

然而,即使撤飛彈與兩岸簽署和平協定,最後被確認是子虛烏有,但是光中國移動入股遠傳,以及金管會初步放行QDII來台投資,這兩個消息也足以讓台北股市振奮一段時日。因為,這兩個事件不僅揭開了中資來台序幕,更是引爆外流台資、外資以及本土資金,三股資金流湧入台股的催化劑。

 

海外台資八兆 資金回流潮去年下半年湧現

 

中國移動能否成功入股遠傳,還需要經過經濟部投審會、國家通訊傳播委員會(NCC),甚至是陸委會與金管會的層層審核才能過關。至於中國QDII初期也只能以其規模的三%投入台灣金融市場,初估僅有七十幾億元新台幣的規模,而且在兩岸金融監理協定(MOU)簽署前,也只能投資台灣債市與貨幣市場,還不能買股票。這對目前台股每日動輒一千五百億元的成交量,實在微不足道。

 

然而,外資圈目前熱烈討論的並不是中國移動入股遠傳的法律程序問題,也不是QDII到底會有多少資金進來台股。摩根士丹利證券駐香港經濟分析師林焱指出:「四月三十日只不過標示中資入台的一個象徵性的開始,其最重要的意義與其說是為中資,不如說是為台資回流開啟了一扇大門」。

 

林焱進一步分析,台資明顯出走的現象始於一九九六年,導致它們出走的原因除了當時兩岸關係一直處於緊繃敵對外,台灣過高的稅負,特別是遺贈稅高達五○%也是原因。

 

林焱估計,在九六年至○七年這十一年間,台灣出走到海外從事金融投資的資金累計高達二四○○億美元,以目前美元匯率換算,則有近新台幣八兆元;而這還沒把台商進行海外直接投資的一一二○億美元(新台幣三.七兆元)算進去。

 

林焱研判,由於台灣大幅調降遺贈稅率,加上兩岸關係突破性改善,停泊在海外金融資產的八兆元新台幣的一部分,將率先回流台灣。

 

事實上,海外台資資金返鄉潮已於○八年下半年開始湧現;根據央行統計,去年下半年出現近二十年來首見的國人資金淨流入現象,總計一七○億美元台資回流,其中一三○億美元則集中在去年第四季密集匯回。

 

這總計高達五六○○億元新台幣的資金,到底有多少錢投入股市,不得而知。但今年第一季台股漲幅高居全球第五名,在外資持續賣超、散戶仍未進場,以及本土法人投入資金仍極有限下,這筆從海外回流的台資扮演台股新主力的角色,就更加令人玩味了。儘管國人八兆海外資金不可能全部返台投入股市,但只要有一成的資金回流,八千億元即可把台股炒得天翻地覆。

 

國內定存二十八兆 貨幣供給指標增至五%以上

 

外資圈人士透露,近來即有一美國華僑積極在台物色操盤人選,準備對台股投入高達新台幣三百億元的資金。這位美國華僑神祕大戶計畫在台成立專屬的投資團隊,預計每年投入人事與操盤預算至少上千萬元之譜,引起目前籠罩在裁員低氣壓陰霾的外資圈頗大騷動。

 

除了海外本土資金開始回流外,國內儲蓄因超低利率而被引導至股市的潛力,同樣不容小覷。根據央行的統計,全台包括活存、定存與政府存款的總規模,已高達新台幣二十八兆元以上,是台股總市值的兩倍強。其中,與股市高度相關的證券帳戶存款餘額,從今年初迄今增加數百億元,幾近八千億元,顯示國人投資股市的興趣,已出現明顯回升。

 

永豐金證券副總柯孟聰說:「低利率的環境造就資金行情,以台灣來說,銀行的大額定存利率只有○.三%左右,報酬太低逼著投資人將資金轉進較有賺錢空間的股市,營造出資金氾濫的行情。」

 

柯孟聰指出,一向被援引為股市動能指標的貨幣供給指標M1b,一月分年增率為一.七九%,是一年來首次出現正值;二月,M1b年增率成長到二.七一%,三月更進一步大增到五.四四%,顯示資金動能有愈來愈強的跡象。

 

當然,定存戶對股市投資大多極為保守,利率即使再低,甚至低至零,也不見得會大規模解約投入股市;但不可否認的是,超低利率的確為定存戶造成頗大壓力。

 

鑑於定存已無利可圖,許多定存戶對壽險產品興趣提高不少,其中,年報酬率介於一.六%至三%的退休險,在今年熱賣具有指標性意義。據壽險業者推估,光今年前二個月,定存戶轉往壽險保單的金額高達六百億元以上。這些定存轉往保單的資金,有一部分將被保險公司轉往股市,間接為台股資金行情推波助瀾。

 

外資急著回補 MSCI即將調高台股權重

 

去年賣超台股新台幣四二五二億元,今年第一季又賣超逾五百億元的外資,也是這波資金卡位潮的一股洶湧大浪。事實上,兩岸和平紅利的台股價值重估(re-rating)行情,外資可說是布局最早也最廣的一股資金潮;只是○七年下半年的金融風暴,打亂了外資多年的布局。如今,台股因兩岸關係改善而重啟的re-rating行情,外資豈有缺席的道理。
 

德意志證券台股策略分析師王俊朗說:「如果中國撤掉瞄準台灣的飛彈是事實,我會建議閉著眼睛買台股!」王俊朗分析,在國際投資人眼中,台股本益比之所以較其他股市低,主要是兩岸之間政治對立的風險,這個風險就如同台股的緊箍咒一般;而「光這個緊箍咒解開,即使QDII資金沒有進來,就足以使台股展開re-rating!」

其次,近十年來,台股表現一直遠遜於新興市場成員,特別是金磚四國,結果導致MSCI指數中,台股權重節節走低。一位外資高層指出,全球數兆美元的被動操作型基金,大多以MSCI指數所揭示的權重作為操作基準,MSCI台股權重走低,無可避免地造成外資熱錢持續流出台灣,成為台股資金動能在過去幾年萎縮的主要原因。

 

不過,成也MSCI,敗也MSCI,該名外資圈高層認為,由於台股今年第一季漲幅高達一三.五%,高居全球第五、亞洲第二,看績效進行調整的MSCI指數,預計最快將在下一季度調高(約在六月分)台股權重,「而且非常可能連續二個季度都調高台股權重,這將導致一年多來狂賣台股的外資,被迫緊急回補台股,回補之勢將又急又猛!」

 

花旗環球證券就研判,去年被外資狂賣的鴻海與友達這兩檔大型電子股,將是外資這波回補最主要的兩檔電子股標的。而今年第一季被大賣的金融股,也是外資急於回補的股票。如果中資來台題材持續發酵,外資回補將不會停歇,這些股票將因外資回補而展開強勁的補漲效應。

 

如前所述,台股這波資金行情的真正主角不會是中資,而是回流的台資、散戶資金以及外資;中資頂多只能視為引爆資金的引線而已,它對台股的影響應該是中、長期的。即使如此,市場猜測未來中資會買什麼股票?與哪家公司策略聯盟?抑或會入股哪家企業?勢必將成為資金追逐的熱門標的,一場財富的追逐競賽也將就此展開。

 

資金追逐方向 金融、航空、大型中概股

 

花旗環球證券台股研究部主管谷月涵(Peter Kurz)研判,繼遠傳之後,中資下一個有興趣入股的對象應該是台灣金融股與航空股。谷月涵認為,金融業與電信業雷同,皆屬於高度政治敏感的主權產業,而且都面臨台灣市場飽和的成長瓶頸,因此與中國業者結盟的意願頗高。「如果電信業中資能入股,那金融業為何不可!」

 

至於航空產業,則因台灣業者歷經去年嚴重虧損後,急需外來資金奧援重整旗鼓。把未來成長重心放在兩岸直航的台灣航空業者,也樂於和中國同業合作,一同開發新直航商機。但是谷月涵認為,屬於民營的長榮航空引入中資的腳步,可望比目前仍以官股為主的華航要積極許多。

 

麥格理證券台股研究部主管張博淇則認為,中國QDII未來買台股,率先會買的將是他們較熟悉,或者在中國有發展品牌或事業的大型股,其中以聯發科、鴻海、華碩、宏碁、友達、奇美電、宏達電、亞泥、台泥,以及台塑集團股票為代表。


在服務業上,張博淇強調,已在中國經營有成,擁有品牌的台灣業者也將受到中國QDII資金的青睞。這當中則以統一、正新、潤泰全、潤泰新、遠百、麗嬰房,以及聯強等中國內需概念股為主。

在金融股方面,張博淇認為,一旦兩岸MOU簽署,政府將率先允許中資投資民營銀行,其中富邦金、永豐金、元大金、國泰金、中信金與台新金等,與中資銀行策略聯盟的機會頗高。

 

但是,可以預見的是,在市場熱中追逐中資入股概念之際,也將為許多股市炒家製造出一個絕佳機會。不久之後,將可看到愈來愈多藉中資之名,行股價炒作之實的妖魔鬼怪出沒。

 

台股暴漲後… 為免滅頂,波段操作為宜


面對一個新的股市變局,投資人此時應摒棄意識形態之爭,多花些心思了解中國資本市場與產業結構,以免在資金狂潮中滅頂。

 

柯孟聰即中肯地指出,中長線來看,反彈到六千點上下其實不是很理想的選股水位,因為很多個股都已經從超跌回升到合理的價值區間,加上現在市場氣氛偏多,最肥美的波段已經過去,報酬幅度有限,此時介入反而應更加謹慎。柯孟聰建議,現階段只能進行來回的短線操作,一見到爆大量就調節比較保險。

 

台股因為兩岸關係從物流、人流的突破,現在準備再進一步突破金流障礙,台灣資本市場將掀起驚濤駭浪。這不只是快速累積財富大好機會,也將處處充滿漩渦與陷阱。

 

■香港經驗——回歸中國後恆生指數走勢

1997年7月 香港主權移交中國 15055亞洲金融風暴 6660

 

1998年8月港府動用外匯存底,擊退國際金融炒家

 

2001年  禽流感爆發

 

2002年1月  中國觀光客赴港每日1500名配額取消 8596

 

2003年6月 中國開放內地居民到香港自由行

 

2006年10月 中國工商銀行在港上市,掀起國企股票申購熱

 

2007年5月 中國開放QDII投資港股

 

■中收題材股——具中資入股概念的21檔個股

產業別 公司名 第1季 (代號) 每股稅後 純益(元)

百貨 

遠百(2903) 0.28 

潤泰新(9945) -0.02 

潤泰全(2915) -0.14 

麗嬰房(2911) 0.55 

統一超(2912) 0.84

 

電子通路 

藍天(2362) -0.14 

聯強(2347) 0.63 

大聯大(3702) 0.64 

廣宇(2328) 0.22

 

水泥 

台泥(1101) 0.06

亞泥(1102) 0.55 

環泥(1104) -0.09

 

食品
統一(1216) 0.54 

大成(1210) 1.09 

卜蜂(1215) 0.59

 

汽車 

裕隆(2201) 0.14

中華(2204) 0.00

 

電子 

鴻海(2317) 1.77 

華碩(2357) 0.08 

宏碁(2353) 0.77 

聯電(2303) -0.64

 

■主權概念股——具中資入股概念的16檔個股
產業別

公司名 第1季 (代號) 每股稅後 純益(元)

航空海運港勤 

華航(2610) -0.62 

長榮航(2618) 0.05 

長榮海(2603) -0.89 

萬海(2615) -0.07 

遠雄港(5607) -0.30

 

電信 

中華電(2412) 1.11 

台灣大(3045) 1.09 

遠傳(4904) 0.70

 

金融 

國泰金(2882) 0.52 

新光金(2888) -0.11 

富邦金(2881) 0.28 

永豐金(2890) 0.08 

中信金(2891) 0.35 

台新金(2887) 0.08

遠銀(2845) 0.09

 

能源 

台塑化(6505) 0.29

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