在今天看見明天

好樂迪、宏全、裕融大漲的祕密

(圖片/Shutterstock)

王順興

股債前線

649期

2009-05-28 17:08

台股在資金行情的堆砌下,指數在短短四個月狂漲二千六百點,但和去年五二○相比,離高峰九三○九點尚有一段距離,然而不少個股像好樂迪、宏全、裕融、大華和潤泰全等,股價卻早已領先創新高,這些個股大漲,意味著什麼趨勢變化?

雖然市場心理有五二○魔咒籠罩,且台灣還爆發H1N1新流感確診病例的利空干擾,但台股近期看回不回,穩守六千五百點以上,而融資在五月二十二日正式突破二千億元,融券也同步回升到近八十萬張,顯示多空對峙情況十分激烈。

以目前指數來看,六千多點的位置,只有去年五二○高點九三○九點的七成而已,但不少公司的股價卻已創下或逼近還原權值後的歷史新高價,例如遊戲軟體的網龍、宇峻、智冠,生技股的友華、太醫、旭富,輪胎的正新、建大,百貨的寶雅、全家、潤泰全,這些個股在還原權值後,價格已經遠遠超越大盤。

 

其中股票代號九九開頭的其他類股,像大華、宏全、新海、裕融、萬國通路、中鼎、好樂迪,以及上櫃的欣泰、高力、富堡、新天地,都已逼近或創下歷史新高紀錄,「九九族群」創新高比重之高,勇冠三軍,莫非九九真是市場戲稱的「天公牌」?!

 

宏全 風暴後率先攻堅的指標股

 

其實這些能創新高的公司,都有不同的題材故事與良好的基本面,除了耐人尋味,箇中營運的變化,也值得投資人深入研究。

 

生產寶特瓶蓋的宏全,可說是金融風暴後率先往上攻堅的指標股。去年第四季,《今周刊》曾提及宏全的in house策略是不景氣中的鐵飯碗,而原物料成本降低與大陸生產規模持續擴大,將使獲利出現明顯的成長。

 

果不其然,今年首季宏全稅前獲利每股就賺了將近一元,股價在三月底突破三十七.六元也創下新高價。由於第二、三季才是飲料包材業的旺季,法人對宏全的獲利預估也越來越樂觀,因此宏全股價在創新高之後,又續漲到最高的五十二.六元,也就不足為奇。

 

而做鋁罐的大華金屬,首季合併損益表中的本業營益比去年同期成長了將近七成,在進入二、三季的旺季效應,股價表現也值得激賞,尤其台啤進軍大陸市場的預期,更使投信在一個月左右的時間就買超了近二萬張。如今大華股價突破歷史新高,月線打出長達十八年的複合頭肩底,十八元已轉為頸線支撐關鍵。

 

裕融 低利下車貸享有利差優勢

 

低利率的年代使得公司企業的資金成本大幅降低,有的行業甚至可以趁低利率環境而使得營運脫胎換骨。例如票券業就是連番降息的受惠者,其中華票股價自低檔反轉上來已漲了兩倍仍意猶未盡。而在九九開頭的其他類股當中,有一檔極類似金融股以利差為主的裕融企業,它也是這一波低利率環境下的最大受惠者之一。

 

裕融企業是裕隆集團的一員,股本二十三.五八億元並不大,卻有一半以上的股權鎖在母公司裕隆手中,由於裕融的獲利相當穩定,這些年來一直都是裕隆的「Cash Cow」(金牛)。

 

而且裕融企業身處集團產銷體系之一,以承作裕隆的新車貸款為主,角色既具有策略使命,又是獲利的金雞母,推估未來股權也極不易釋出,但也因為籌碼集中,過去交投並不熱絡,價值經常被市場所低估。如今低利率的市場環境為裕融企業帶來大好的機會,其車貸所享有的利差優勢,恐怕連真正的金融股都會眼紅。

 

從財報看市場環境所帶來的改變,裕融第一季毛利已從過往的六○%上下,直奔七四%,首季獲利一.七億元也是近幾年來的新高水準。尤有甚者,四月營收較三月小幅走弱五.六%,但所公布四月自結獲利七千八百萬元又創了單月新高,累計前四月自結每股稅前獲利已高達一.二一元。

 

近期,裕融有一董事因事務繁忙在三月底辭去職位,很巧地從四月下旬開始在券商的進出表中,可發現過去向來冷門的裕融,在某些券商卻經常出現相對過去為數不小的賣超;更詭譎的是,在這些賣壓伺候之下,裕融的股價卻緩步墊高,甚至還創下還原權值的歷史新高價。

 

耐人尋味的地方在於,這些賣壓並沒有把股價壓下來,投信法人也沒有買,而代表散戶指標的融資餘額也僅僅四千張左右,這些籌碼究竟流入何方?五月下旬特定的賣壓結束,股價續創歷史新高,會不會是另一場好戲開鑼,就交給市場來決定。

 

好樂迪 大陸轉投資進入收成期


「沒有不景氣,只有不爭氣」,說到當前大家公認景氣不好,但好樂迪這家經營KTV消費的公司股價已瀕臨創新高,大家很可能會嚇一跳。難道說景氣不好,群眾壓力大,大家轉而去唱歌紓壓嗎?抑或是景氣真的沒有那麼糟糕呢?
 

不管如何,好樂迪股價由谷底的十.五五元漲逾一倍,最高來到二十六.○五元是事實,而首季EPS達一.二三元也是事實。從財報的角度來比較,雖說第一季向來是好樂迪的旺季,不過好樂迪首季營收八.四五億元還是比去年同期的八.七五億元衰退,顯然還是有受到不景氣的影響。


不過VOD隨選影帶版權費用,以及食材、人事等成本下降,卻使得好樂迪營業利益由去年同期的一.一七億元激增至一.七億元。
 

除了本業獲利大幅提升推動股價向新高前進外,在大陸轉投資進入收成期,也是好樂迪本質脫胎換骨的重要關鍵。好樂迪○四年進軍大陸市場初設福州KTV,○五年認列九二○萬元的利益,○六年在大陸投資的公司增至二十三家,該年則出現四八七七萬元的虧損,到○七年虧損擴大到二.三億元,幸賴母公司處分資產獲利才使得當年度不致大虧。
 

到了去年,好樂迪在大陸的投資仍虧四七一一萬元,不過從逐季來看,去年第二季虧損三八六○萬元,第三季虧二四九七萬元,到了第四季,在金融風暴肆虐下竟能轉為獲利九八二萬元,獲利雖然不多,但在大環境的利空中已顯露其轉機的徵兆。

 

截至今年第一季,在大陸鼓吹內需消費的浪頭中,好樂迪大陸轉投資獲利激增到五千萬元左右,這對一家股本只有十八.四一億元的公司來說,絕對可以算是重大的改變。

 

大陸的內需消費一直是近年來少不了的多頭題材,例如轉投資大潤發的潤泰全,法人估其今年每股獲利約○.九元,但在大陸內需題材的預期,股價在今年創下還原權值後的歷史新高價,本益比高達三十六倍;另一家在大陸投資餐飲的新天地,法人估其今年EPS也約○.九元,股價同樣逼近還原後的歷史新高,本益比同樣有三十五倍上下。
 

豐泰、中鼎 原物料成本下滑挹注獲利


本益比飆到這麼高,後續的走勢當然得接受市場考驗,但如此高的本益比卻也點出一個重點,就是大陸內需消費這個題材,將是台股未來非常重要的多頭題材之一。

 

好樂迪在大陸的深耕布局已進入收成期,甚少被外界提及,最近法人出了一份報告,預估其今年稅後EPS可較去年成長三成以上達二.四七元,目前本益比只在十倍左右,未來本益比充滿無限的想像空間,也因此好樂迪近期股價創下還原權值後的歷史新高,也算是實至名歸。
 

幫NIKE代工的鞋廠豐泰,在原物料成本降低與大陸廠產能兩年前調整後的效益發酵,今年首季合併報表毛利躍增到二三.五%,繳出○.七九元EPS佳績後,目前股價距歷史新高只差一二%,股性由冷轉熱後,也可以看到法人的著墨。

至於中鼎本波的高點距新高更只差不到五%,由於中鼎的股本只有六十三億元,但在手案量高達八百億元,因此只要原物料成本下滑,毛利提升一%,對獲利的貢獻度就非同小可。

 

在三月下旬法說會之後,法人紛紛上調對中鼎的獲利預估,以其目前本益比十倍來看,只要大盤環境能續揚,未來中鼎要創新高也是指日可待。而且今年首季營造廠毛利反映原物料下滑而全面走揚,下半年又有政府的工程要大量釋出,預估也將成為傳產的多頭攻堅族群之一。
 

天然瓦斯的新海,因轄區在台北的新莊、板橋、三重一帶,新裝配的用戶快速增加,首季EPS達○.五八元的好成績,股價也創下新高價。不過新海股性極冷,流動性風險大過預期獲利,這是要留意的重點。

延伸閱讀

武漢全面封城第9日!差一天就能飛回台灣…揭露武漢城內台商與台幹的真實困境

2020-01-31

bossini 7月底前 關閉全台51家店

2020-03-03

中國補貼企業金額達淨利潤10倍 美國用法令和制裁把對手打到關門 台灣半導體業要靠什麼存活下來?

2020-05-14

永續新思維 如何掌握後疫時代的綠色振興

2020-06-24