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景氣回春 十檔個股醜小鴨變天鵝

景氣回春 十檔個股醜小鴨變天鵝
(圖片/shutterstock)

張弘昌

股債前線

658期

2009-07-30 16:38

金融海嘯即將屆滿一周年,全球景氣在信心恢復下,消費開始逐漸回春,間接帶動不少公司營運也跟著出現春天,其中以過去虧損最嚴重的DRAM和航空業最為明顯,有機會在下半年出現轉機,值得投資人留意。

隨著半年報即將在八月底全數出爐,越來越多上市櫃公司上半年的營運狀況逐漸否極泰來,原本看不清楚的接單狀況,也開始慢慢明朗,其中不少個股在第二季或者最遲在下半年會出現轉機,近期股價在預期心理下,已經率先出現短多走勢。

其中最為明顯的,莫過於DRAM族群。DRAM在過去三年,由於對VISTA作業系統,以及景氣預估太過樂觀,不論台灣廠商和南韓三星,都大幅擴充產能,導致供過於求現象越來越嚴重,營運也由盈餘轉為虧損,並從小虧演變成大虧。去年金融海嘯,現貨和合約價格更一舉跌破現金成本,德國奇夢達因此退出市場,而茂德和力晶,更因為債務問題無法解決,最後淪為全額交割股。

 

報價走揚  南科、華亞科受惠新製程

 

如今,情勢出現逆轉,從七月開始,DRAM價格開始上漲,尤其是新一代規格DDR3,在電腦代工廠商積極轉進相關機種,加上英特爾新款處理器Lynnfield及筆電用的Calpella平台均大力支援,估計在第四季,至少有三成、甚至更高比重的電腦會採用新規格,在搶貨的心態下,法人預估,八月的市場價格,應該還有調漲空間。

需求開始回溫,另一方面,大部分DRAM廠因為還在「療傷」階段,未來供給也將受限,法人認為年底前,只有三星、爾必達和美光等技術母廠,有能力大量供給DDR3,供需短期內很難再扭轉回來。

至於台廠,目前確定由台塑集團旗下的南科和華亞科勝出,並分別將在今年第三季和第四季採用美光的技術導入50nm新製程,成為DDR3躍升為主流的受惠者。

目前DDR3價格仍然由南韓三星所主導,台廠還無法與其相抗衡,不過由於日前三星法說會時,表示其半導體部門已經轉虧為盈,海力士接著也預告下半年有機會賺錢,因此法人圈認為台灣廠商不會等太久,至少「虧損逐季縮小」應該是可以期待的,預估八月六日南科和華亞科的法說會,將釋放正面訊息。

另外,雖然力晶和茂德無力投資下一代新製程,但在消息方面卻出現轉機。像力晶還有五.三%的海外可轉債尚未清償,但櫃檯買賣中心表示,未償還金額僅有八三五萬美元,且力晶已將相當金額的現金提存於兆豐國際商銀,因此力晶七月二十八日已恢復普通股買賣。

至於過去和海力士結盟的茂德,雙方已達成協議,提前結束技術合作關係,原本茂德在中科的十二吋廠,因合約被限制的五成產能將獲得解放,市場預估未來茂德將加入台灣記憶體公司(TMC),並間接得到政府資金挹注,「復活」的機率不小。受到消息面激勵的影響,力晶和茂德股價開始連續漲停板,出現一股難求的盛況。

從DRAM目前的產業環境來看,長線布局的時間點差不多到了。二○○○年以來,DRAM共歷經三次景氣循環,根據法人統計,只要DRAM價格觸底反彈,相關族群皆有大波段行情可期,且漲幅至少有六○%,多者超過二○○%,未來只要供需維持健康發展,DRAM股有機會重拾過去的榮景。

 

直航增班  華航、長榮航受惠最多

 

除了DRAM,八月起兩岸直航正式增班,也為航空業帶來利多。目前除了定期航班外,客運航班的數量將由目前的每周一○八班,增加到二七○班,貨運航班也將由每個月的六十班,增加到每周的二十八班,預估國內最大的兩家航空公司——華航和長榮航將受惠最多。

由於過去受高油價和不景氣影響,航空業出現大幅虧損,例如華航去年虧掉三二四億元,每股稅後為負七.一一元;長榮航則是虧損一六九億元,每股稅後負四.三元。由於金額實在太大,兩家公司的每股淨值都只剩六元多,離全額交割股只有一步之遙,因此紛紛在今年進行減、增資動作,以圖脫胎換骨。

像華航預估將減資一四九億元,減資比達三成,且發行一二九億元私募公司債,並辦理現金增資五十億元至一百億元,其中私募現增每股九.二六元,已陸續入帳,至於公開現增則預計在年底前完成;而長榮航則減資一六八億元,約目前股本的四二%,並打算增資七十億元。在減增資完成後,兩者的每股淨值有機會回升到十元以上。

體質改善加上兩岸直航班次增加,法人圈預估第二季應該是航空業的谷底,未來股價有機會緩步上升,其中摩根大通是外資圈率先喊進的券商,並認為華航受惠直航程度將勝過長榮航,是航空股首選。根據摩根大通的報告,華航今年將小虧或損益兩平,明年營運將有新的局面。

此外,華航截至六月底為止,帳上有油價避險未實現利益一二三億元,已實現損失一○六億元,由於第一季已認列二十五.九億元,因此第二季可望回沖約四十三億元,雖然本業因新流感疫情而持續虧損,但在計入業外收益後,將轉虧為盈,每股稅後達○.四元,未來隨著兩岸交流更加熱絡,相信會有更好的成績表現。

 

營收看俏  佳士達、華碩、順德和仲琦

 

他電子股方面,營運出現轉機的還有佳士達、華碩、順德和仲琦可留意。華碩去年第四季因存貨管理不佳導致每股稅後虧損○.六六元,隨著公司快速應變,目前營收已逐月回升。

另外,過去因合併西門子手機部門失利的佳士達,今年因液晶顯示器銷售大有斬獲,且重要的轉投資公司友達第二季虧損只剩六十六億元,下半年有機會開始貢獻獲利,使得近期股價相對強勢。而順德因同業關廠,以及LED導線架新產品挹注,六月營收達四億元,較上月成長三四%,法人預估今年EPS(每股稅後純益)可望達一.五元。

至於仲琦,今年已成功轉型為Cable CPE(客戶端)的ODM廠,預估今年全年稅後EPS有機會達一.六元,較去年○.五三元大幅成長,也是同樣可以留意的標的。

 

潛力股

 

華碩

 

佳士達

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