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逢低可留意本業轉佳的減資股

逢低可留意本業轉佳的減資股
(圖片來源/Shutterstock)

張弘昌

股債前線

664期

2009-09-10 09:50

雖然金融海嘯已經過去,企業營運又恢復生機,但不少過去累積虧損過大的公司,為改善財務體質,開始喊出減資,準備用股本彌補虧損後讓公司脫胎換骨,但投資人仍應留意公司本業是否有轉機。

上市櫃公司的半年報在八月底已經完成全部公告,在營所稅減稅利益和景氣回溫的扶持下,數字表現超乎法人預期,使得台股在八月下旬回檔休息後,再啟動新的一波攻勢,並突破前波高點七一八五點,市場氣氛也轉為偏多操作。

日盛投信投資長張島郎認為,台股走強主要因素是因為消息面充斥內憂外患,使得中實戶及投資人持股普遍偏低,導致市場出現軋空手之走勢。

 

彌補虧損,讓財務結構健全


不過就在眾人歡聲雷動的同時,部分上市櫃公司因帳面虧損較大或其他考量,必須辦理減資彌補虧損,以提高每股淨值。例如航空業的華航、長榮航,以及日前才減資完成作業的DRAM股南科,至於力晶因上半年每股虧損高達二.三二元,每股淨值只剩三.五元,儘管公司尚未表態要辦理減資,但市場已經認為勢在必行。

另外,今年公告要減資的還有紡織股的大東、鋼鐵股的官田鋼、老牌IC設計公司矽統、金融股的旺旺保,以及農林和中視。雖然減資不一定會讓本業脫胎換骨,但至少可以讓財務結構趨向正面,最重要的是,減資動作顯示公司派心態偏多,有意重振雄風。

值得注意的是,這類型的減資多半是因為公司帳上累積虧損不小,因此和現金減資不同。現金減資是公司坐擁過多資金,卻苦於找不到更高報酬的投資機會,因此將現金發還給股東。根據證交所和櫃買中心資料顯示,今年打算辦理現金減資的個股有中華電、全國電、精技、關貿網路、所羅門等。

在虧損減資的個案中,近期以南科最為典型。受到DRAM價格持續低迷的影響,南科上半年每股虧損超過八元,為調整體質,大股東台塑集團決定大刀闊斧減資六六.四三%,股本只剩一五八億元,成為最「迷你」的DRAM股。

在減資完成後,南科每股淨值將因此回升到十一.三元,十一月以後有機會擺脫全額交額股的命運。南科減資後股價最高來到十九元,和掛牌參考價為十七.七元相比上漲將近一成,除了DRAM現貨價格上揚因素外,投資人對新南科的未來營運充滿信心也是重要原因。

除了DRAM,去年飽受高油價成本之苦的航空股,則是另一個因營運不佳必須減資的行業。國內兩大航空公司——華航和長榮航,在半年報出爐後開始進行減資作業,並停止交易,預估分別將在九月十五日和十八日重新掛牌上市。

華航去年全年稅後虧損三二三億元,上半年再虧二十四億元,每股淨值只剩六.三五元,因此此次減資達一五○億元,減資後股本為三三七億元,減資比率約三成,預計減資後每股淨值將提高到九元以上。

 

南科

減資後的南科股本僅有158億元,加上公司積極切入DDR3規格,未來股價應不會寂寞。

(攝影/陳永錚)
 

華航、長榮航,長線可觀察


目前華航擁有六十五架客貨機,其中四十五架為客機,在兩岸開始直航,加上客源逐漸回流的有利條件下,華航在客運方面預估在八月分轉虧為盈,貨運部分因景氣尚處於緩慢復甦,因此要等到第四季才有機會獲利。

在重新交易後,華航另外要分別辦理六億股現金增資和私募,每股價格暫定十.八元及九.六二元,雖然減增資後華航在今年全年仍然不能賺錢,估計約負○.四元左右,但明年有機會轉虧為盈,值得長線布局。

至於長榮航去年全年稅後虧損一六九億元,上半年則虧損十七億元,預計減資一六八億元,減資比率四三%,減資後實收資本額為二二六億元,每股淨值也由六.九元回升至十二.○六元。

隨著產業進入旺季,長榮航預估第三季整體營收可望比第二季成長一八%,由於今年油價不若去年高檔,且兩岸直航帶來效益,下半年虧損將逐季減少。預估全年每股獲利約負○.四七元,明年則和華航一樣轉為獲利,至於幅度則視國際油價走勢而定。

為了健全財務體質,長榮航減資後將辦理現金增資七十億元,每股價格暫定為十.六元。此外,公司還打算再發行私募公司債,額度則暫定為一百億元,為期三年,相關資金在償還借款後,將有助於負債比率的降低。

最後值得注意的減資黑馬股,則非聯家軍的矽統莫屬。今年以來矽統積極試圖轉型,準備從晶片組跨入觸控面板控制IC、高畫質電視(HDTV)、固態硬碟(SSD)、USB3.0等,預估將在下半年小量出貨,明年開始貢獻效益。

根據半年報資料顯示,矽統帳上累積虧損為六十一億元,每股淨值僅有八.一元,為調整財務體質,公司公告減資四七%,減資後股本將由一三四.○二億元變成七十.七九億元,每股淨值則回升到十二元以上,股票重新掛牌後,投資人可以長線追蹤。

 

減資股

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