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基本面利多頻傳 台股旺季可期

基本面利多頻傳 台股旺季可期
歐美景氣復甦提供電子類股需求面的支撐,筆電、觸控面板與LED面板都可望受惠。(攝影/劉咸昌)

口述/諶言,整理/陳昌祺

股債前線

664期

2009-09-10 09:10

台股近期在走自己的路,無論是中國股市下跌,或歐美股市上揚,對台股的影響都相對有限。雖然短期內市場雜音不斷,但若觀察總經與產業面消息,下一波行情正蓄勢待發,未來台股應該以偏多心態看待。

編按:台股近期無畏新流感疫情、內閣改組、達賴訪台及中國股市回檔等壓力,在電子相關族群支撐下,不僅突破月線反壓,並向上收復七千點大關。接下來台股走勢如何?投資人應如何操作?《今周刊》特別邀請第一富蘭克林投信第一富基金經理人諶言,為讀者解析台股近期動態與下半年展望。以下為口述內容:

台股八月面臨重重考驗,八八水災所引發後續內閣改組雜音不斷;達賴來台替災民祈福,牽動政治敏感神經,增添兩岸政策進程變數,使得投資人信心降溫,資金趨於保守,台股因而進入短期量縮狹幅回檔整理。

然而,電子營收與季報陸續傳來好消息,因此儘管國內諸多利空消息測試不斷,外資自八月二十六日連續八個交易日,持續買超台股四一三億元,指數連漲六天後,消除了季線下彎穿破月線的疑慮,帶動買氣回籠。

 

美國製造業表現亮眼


國際公布的經濟數據頻傳佳音,第三季更好的表現指日可待,未來整體向上成長動能,將超乎市場原先預期。例如:歐洲製造業採購經理人指數(PMI)八月由四六.三上升至四八.二,結束歐元區史上最長的經濟衰退,並逐步獲得成長動能。

美國八月公布ISM製造業指數,則由七月的四九.九上升至五二.九,表現優於市場預期。新接訂單在政策加持下,不僅突破五○點關卡,更進一步漲到六四.九,顯示美國在政府大規模景氣振興方案,以及「舊車換現金」的政策誘因之下,成功地提高美國製造業數據的表現。

由於台灣電子類股與美國ISM製造業指數及新接訂單指數的連動性很高,ISM製造業指數轉強,代表工業生產和產能利用率將持續提升,如此看來,歐美可望在下半年展現較強的景氣復甦力道,台股九月及十月的傳統旺季可期,企業營收更有比前幾個月大幅成長的機會。

雖然全球經歷去年金融海嘯重擊後,股市整體系統性風險已經大幅降低,從過去公布的經濟數據來看,我們已走出了令世界金融體系陷入崩潰的震撼,但投資人至今尚未走出資產大幅縮水的陰影,信心仍不足。在景氣復甦之際,應回歸基本面,分析個股與產業生態,若以整體景氣復甦的循環評估,多半會以產業能見度較高的題材為首選。

由於多數電子公司第二季獲利不俗,近期題材面仍以電子股最具優勢。若進一步以季節因素分析,即使歐美在十月因應感恩節與聖誕節的訂單到達高峰後,將呈現趨緩走勢,但隨著亞洲農曆新年假期緊接在後,將可接續明年初的消費與鋪貨需求,使得今年出口外銷訂單可望持續好轉,企業成長前景因此樂觀。

以今年Win 7帶動的換機熱潮為例,筆記型電腦、觸控面板及LED面板都將受惠出口外銷訂單,上演旺季效應。產能利用率居高不下的晶圓雙雄,持續看好。網路遊戲則因中國遊戲人口大幅增加,但中國開發遊戲的速度不及其市場需求增加的速度,遊戲軟體的開發與授權,進而成為台灣的優勢與機會,因此電子類股將繼續扮演第三季台股的主流類股角色。

 

布局產業能見度高題材


除了將布局眼光放在產業能見度較高的題材,亦可尋找景氣落後反映、第四季及明年具表現機會、本益比相對較低的個股,出現拉回可逢低尋找買點。

另一方面,今年以來,經濟首先復甦的中國,不僅激勵台灣因兩岸政策開放受惠類股的股價表現,同時也改變了台股的資金結構。

開放中資的效應雖然尚未發酵,但隨著中國的內需市場不斷擴張,中國將積極取得台灣所具備全球競爭力的專業技術,彌補其生產鏈的不足,因此中資投資台灣企業的商業模式,成為未來潛在的利多。

綜觀類股的表現,金融類股雖然近期受達賴喇嘛來台,引發兩岸關係緊張的利空衝擊,投資人對於MOU(金融監理備忘錄)是否可以如期簽訂,心生疑慮與擔憂,題材面亦顯薄弱。

然而在MOU題材面大於基本面的情況下,即使簽署仍會有利多出盡的可能,畢竟台資銀行若以基本面評估,受惠程度仍有限。反觀壽險類股由於在去年金融風暴時,股價已到最壞的狀況,一旦金融資產有機會回升,壽險類股受惠程度反而最大。

營建類股明年的景氣能見度亦相當看好,只要景氣持續復甦且股市轉好,消費者信心恢復,購屋、換屋的意願與需求就會增加,因此營建類股未來股價將會有溢價空間。

此外,中國國務院總理溫家寶提出振興經濟的二十條鼓勵民間企業投資政策,降低民間投資的准入門檻與放寬持股限制,屆時包括基礎產業、基礎設施、金融保險、文教衛生和公共服務等,都可為經濟成長帶來新的動力,亦是中概股逢指數拉回分批承接的最佳時機。

 

台股分析

(攝影/林煒凱)

諶言
現職:第一富蘭克林投信第一富基金經理人
學歷:哥倫比亞大學電子工程及作業研究所
經歷:新光投信共同基金管理部基金經理

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