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留意八檔獲利穩定上升的新中概股

留意八檔獲利穩定上升的新中概股

王沐春

台股

(圖片來源/Shutterstock)

665期

2009-09-17 11:39

輪胎股正新在大陸的轉投資出現驚人效益,讓市場趨之若鶩,其實類似正新這樣高成長獲利的新中概股並不在少數,從半年報中發現,永大、新麗、泰豐、台玻等,都是值得追蹤的個股。

上半年財報公布後,受惠於中國車市紅火,在大陸布局完整,且又吸吮到龐大需求奶水的輪胎股正新,其第二季EPS竟然高達二.五六元,遠遠優於市場的預期,累計上半年每股獲利三.五二元,這樣的績效是許多電子科技股比不上的,具有足夠競爭力、又能爭取到大陸市場的傳產股,正在進行一場脫胎換骨的大轉變。

汽車與其相關零組件在中國絕對是一個成長型的產業,正新、東陽是這個產業獲利的領頭羊,然而還有其他相關的公司,也是受惠於大陸車市的成長,正展現不一樣的格局,更重要的是它們的股價都尚未大漲,有的股價甚至還在淨值之下,本益比也還不到十倍,未來股價可以發展的空間都極具潛力,老牌輪胎廠泰豐就是一個例子。

 

受惠大陸車市 泰豐第二季表現亮眼


上半年泰豐的獲利高達三億元,比起二○○八年虧損一.八億元呈現大幅轉虧為盈,而第二季獲利二.九五億元,則比第一季小賺五百萬元多出了五十幾倍,絕大多數是來自輪胎本業的貢獻。

泰豐之所以會有這麼大的轉變,轉投資的江西泰豐輪胎就是一個非常重要的關鍵。○五年到○七年這三年,江西廠的獲利貢獻只有二二九萬元、四八九萬元、一一五五萬元,到了○八年因金融海嘯提列大筆損失則虧損了二.二六億元。今年第一季江西廠還處在虧損四六三一萬元的局面,但是第二季因產銷小車胎的江西廠受惠於大陸車市的一片紅火,營運大幅轉虧為盈,單季獲利達一.○八億元。

以這樣的成績來推估,下半年江西廠再貢獻個兩億元獲利應該不難,而台灣本業主攻高毛利的轎跑車胎,在國內與歐美車市自谷底翻揚的市況下,維持上半年一.七億元的獲利也非難事。換言之,泰豐下半年獲利預估,有機會來到三.七億元到四億元,全年的EPS可望達到二.一元左右。目前泰豐股價還處在十八元附近,離淨值二十一.五八元也還有一段距離,加上在中壢持有三.二萬坪的商業區土地,未來股價極具想像力。

另外以不織布起家的新麗,也是被市場遺忘的中概收成股。新麗一共有三十六條樹脂棉生產線,其中應用在汽車內材裝潢的針軋棉,在中國的市占率約一二%,名列前三強。

從財報看,新麗在蘇州、東莞、杭州、唐山、青島等七家轉投資子公司,第一季還虧損了五五一萬元,但第二季則是轉虧為盈,獲利一九九○萬元。目前新麗大陸各廠區汽車內裝用針軋棉銷貨暢旺,產能利用率均達滿載狀態,也使其大陸轉投資事業步入收成期。而台灣不織布的業務也因H1N1疫情對口罩的需求充滿著想像空間,以其財報體質來看,每股淨值二十六.三元,自有資本率超過八成,目前股價也是被低估的。

除了與汽車相關的中概題材之外,大陸房市的紅火也帶出不少的轉機股來,尤其是大陸的房子鋪天蓋地地蓋,今後的兩、三年間,對一些營建後期的建材概念股,例如玻璃、磁磚、水泥漆、電梯、廚房、衛浴設備等,提供無限的想像空間。

例如上半年還處在虧損局面的玻璃龍頭廠台玻,它在大陸有八家生產平板玻璃的轉投資公司,第一季虧損三.四四億元,但到了第二季已轉為獲利近兩億元,只是台玻還有玻纖以及生產矽砂的事業,累計上半年大陸轉投資還虧損五.八億元。

 

中國車市

中國車市銷售傳出捷報,輪胎業表現也跟著水漲船高。(攝影/劉咸昌)
 

受惠大陸房市 建材概念股展開補漲行情

 

另外上市公司中最大的油漆廠永記,在大陸昆山廠獲利也由第一季的一九二五萬元提高到第二季的三五○三萬元,累計上半年EPS達一.九六元,也回復到金融風暴前的獲利水準。

更值得注意的是一些低價、低本益的中概轉機股。以電梯為主體的永大,在向日立買回上海永大的股權持股比重拉高到一○○%後,大陸轉投資效益對公司獲利的重要性就大幅拉升。第一季認列的獲利○.八三億元,第二季認列則增加一倍達一.七一億元,法人估其今明兩年的EPS分別可達到一.九七元及二.○六元,目前股價還處在淨值之下。

同樣的故事在玻陶業中則更為明顯。過去股性一直很冷的中釉是磁磚業的上游,其大陸第二季獲利由第一季的虧損六百多萬元,轉為大賺一.二三億元,這使得中釉第二季單季EPS提高到○.五元,這對股價還只有十幾元的中釉來說,是很漂亮的一個數字。尤其中釉轉型跨入厚膜材料、介電瓷粉以及LED的螢光粉劑已漸漸看到成果,對股價具有支撐作用。

至於磁磚業的冠軍,其轉機更主要來自大陸。大陸轉投資第一季還虧損四八八六萬元,但第二季已轉為獲利五七八四萬元。近來冠軍發行了第二次可轉債三億元,轉換價格就訂在十一.五元,股性由冷轉熱,公司派是否開始偏多值得市場去推敲。

除了營建後期所需要的裝潢建材之外,入住所需使用的廚房以及衛浴設備的轉機,也悄悄興起。

和成是國內衛浴設備龍頭,上海和成廠營收比重中五成內銷,但由於大陸市場幅員廣大,行銷費用、人事成本都比台灣高,獲利並不彰顯,但股價低於淨值甚多,近期在轉機的想像中也拉出一段補漲的行情。

值得留意的是以熱水器、系統廚具、排油煙機及瓦斯爐為主的櫻花,在中國家電下鄉的項目中,櫻花共標得十五項產品,以及包含北京在內等八個通路,大陸獲利貢獻也由第一季的二九三一萬元拉高了近一倍到第二季的五四一六萬元。由於第四季進入櫻花的產銷旺季,因此其未來的轉機性也備受重視。

 

中概股

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