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從第三季財報 挖掘優質潛力股

從第三季財報  挖掘優質潛力股

周岐原

台股

ShutterStock

673期

2009-11-12 16:06

「遠比預期出色」,是這次市場對第三季財報的普遍觀感。連接器、汽車、生技等族群的獲利出色,有機會成為趨勢,至於設備族群因為企業資本支出提高,明年將演出補漲。

上市櫃公司第三季財報,已在十一月初完成公告;由整體數字來看,表現較預期出色的業績理應扮演股價支撐,然而實際情況卻是指數無力再攻,甚至有測試季線的回檔跡象。由此推測,多數投資者認定目前價位已偏高,或是擔心未來景氣仍有疑慮,不願意在山頂上進場,季報數據影響力於是隱而不顯。

 

由獲利實績來選股最為有效


但在資金行情過渡到景氣復甦的階段,想找出具有潛力的標的,個股業績能否持續,仍是不可或缺的參考指標;因此接下來投資台股勝出的祕訣,就是找出基本面好轉的優質股,從季報發掘具有代表性的趨勢。

十月下旬以來,股市氣氛有了微妙變化。首先是指數接連出現二根長黑,不僅一口氣重挫三百點,技術面還留下跳空缺口,線型對多頭不利;接下來,大盤在十一月首周僅成交四四八二億元,是三月初指數反彈至今最低的量能,換算起來,單日成交量還不到九百億元。

量能忽然萎縮,暗示資金無心進出,而在投資人心情冷卻同時,第三季季報也正好出爐,只是公司業績受矚目的程度不像半年報,並未在市場引發眾多反應。然而,許多變化可能就由這次財報裡頭出現。

「真的很好,」德信投信基金經理人林公洽指著螢幕中的季報表格,「沒話說。」他認為,在景氣復甦初期,資金仍有餘力推升行情,既然無法準確拿捏大盤的高低點,由獲利實績來選股還是最有效的分析方法。也就是說,在總經數據走出低潮後,個股的未來發展,比猜測指數波動更值得投資人專注研究。「如果獲利出色,而且逐季好轉的趨勢將持續,這種標的當然可以續抱。」林公洽強調。

從第三季季報來看,去年因打銷庫存、下游買氣低迷而受重傷的電子股,在這次財報表現就比預期來得理想,由連接器、DRAM(動態隨機存取記憶體)和被動元件等族群率先突圍。

根據法人資料,今年第三季電子業的整體稅後淨利約為一八四○億元,除了較前一季增加二一三%,也較去年同期成長四二%,堪稱有長足進步。至於第四季市況方面,雖然營收高峰已過,業績不免略有下滑,但林公洽認為這屬於正常的產業景氣循環,並不需要藉此二度看空電子股。待明年初淡季結束,具成長性的特定族群可望重新發揮實力。

 

「防鴻」概念可望帶動相關個股業績


如果依照產業區分,連接線、器族群的演出應該是主角之一。例如在「防鴻」概念股中,較受矚目的良維前三季營收三一.四六億元,雖然比去年小幅衰退,但因為毛利率大幅上揚一○%,第三季每股稅後純益(EPS)就有一.三八元。另外,信音、萬旭同樣在營收衰退情況下受惠毛利改善,單季每股分別賺進一.六○元和二.○二元。

至於良得單季EPS一.三三元、禾昌單季賺進二.六九元,營收最具起色的嘉澤單季EPS更高達二.九四元,單季獲利甚至高出上半年,同樣出乎市場預期。

保德信投信基金經理人葉獻文指出,連接器產業今年獲利大幅改善,主要原因是在第二季銅價起漲時,受惠低價庫存改善毛利的效益。雖然鴻海切入筆電事業後,大廠尋找替代供應商的「防鴻」概念,可望帶動相關個股業績;但是從過去多次銅價循環來看,葉獻文提醒,若是金屬價格持續上揚,獲利水準不易有更大提升,這將會是投資人切入時必須注意的重點。

另一方面,DRAM及被動元件公司的獲利也相當搶眼。以DRAM相關來說,第三季單季營收大幅成長,雖然稅後結算仍為虧損,但較前一季虧損二三六億元已有明顯好轉。從產業復甦的角度看,明年DRAM類股可望因為基期較低產生較明顯的年度成長。

在被動元件產業中,大廠乾坤的業績頗有代表性。乾坤產品組合中,市占率高達六成的扼流器(Power Choke),明年在新客戶訂單加入後,市占率可望提升至更高水準;而公司第三季合併毛利率三九%,比市場預估更高,使得第三季稅後EPS達到一.七六元。同樣屬於被動元件廠的美磊、興勤、旺詮、聚鼎、金山電等五家業者,單季EPS也都繳出一元以上的好成績。

 

至於在這次季報表現平平,但被看好明年發展者,林公洽和葉獻文均認為受景氣影響、沉寂已久的設備股應為首選。

 

林公洽分析,在復甦過程中,企業動用資本支出的速度往往落後一般民眾,今年剛露出的復甦春芽,下半年才逐漸確立趨勢,因此要見到業者大力擴產,最快也得等到明年。在設備訂單遞延的情況下,工業電腦、安全監控、電子儀器等今年來漲幅相對落後的三大產業,好戲可望在明年才正式登場。

 

實際上,從電子大廠近來提出的年度展望,已經可以嗅到設備業者的可觀商機。例如市場預估,台積電明年資本支出將成長三成、來到三十億美元,聯電也大增一倍,來到十億美元,還有DRAM、封測等產業同樣喊出強力擴產的口號,這股動力估計將使無塵室、檢測儀器等設備廠雨露均霑。相關類股中,獲利有逐季好轉趨勢的尖點、德律、羅昇、固緯,以及擺脫連續三季虧損的單井,後續發展值得關注。

 

在非電子股中,汽車相關以及生技族群是最受注意的兩大亮點。汽車族群方面,橡膠大廠正新交出前三季獲利百億元、每股大賺六.一三元的成果,將獲利拉上另一個層級。同樣在中國開始收成的輪胎廠建大,前三季EPS也有三.五元的水準。橡膠、車用電子、汽車族群,正式晉身中國收成股的行列。

 

葉獻文認為,在中國汽車銷路大增的助益下,國內車廠轉投資的事業今年開始獲利,若未來汽車成長的動力能夠持續,國內相關產業將連帶受惠,成為傳產股最值得鎖定的趨勢。

 

低檔可布局醫材、生技產業

 

另一方面,生技、醫材股也有可觀之處。在族群獲利領先的精華光,對日系客戶開始出貨後,單季營收一舉突破六億元關卡,單季EPS三.三三元的業績推動股價接連走高。其他有表現的公司,還包括前三季EPS三.五五元的百略,及EPS超過兩元的聯上、晟德和友華。

 

林公洽認為,生技族群中,新藥研發受限開發時程的不確定性,投資風險較高;相對地,醫材產業的經營模式多半較獨特,投資人若能持續發掘、追蹤基本面表現,並在股價低檔布局,將較容易獲利。

 

另一方面,傳產的低價股也值得關注。第一金投顧研究主管陳奕光就認為,負債比低於五成,且股價離淨值不遠的傳產低價股,將是接下來頗有轉機的一大族群。以此來看,前三季EPS一.六一元的三商行,塑化股的中石化、轉機濃厚的集盛將值得追蹤。陳奕光也指出,先前已經打開一波熱潮的台灣存託憑證(TDR),接下來可能因為食品巨人康師傅、華豐回台掛牌再起風雲。華豐、味全等在台股掛牌的公司有機會因此受益,也可以留意。

 

陳奕光

現職:第一金投顧研究部主管

學歷:美國匹茲堡州立大學MBA 

經歷:大和國泰證券研究部主管準備發行 TDR、母公司已掛牌的公司有機會發動行情;負債低於五成、股價接近淨值的傳產低價股亦有機會。 

投資認養:準備發行TDR 、母公司已掛牌的公司有機會發動行情;負債低於五成、股價接近淨值的傳產低價股亦有機會。

 

葉獻文

葉獻文

現職:保德信投信基金經理人

學歷:淡江大學產經系碩士 

經歷:保德信元富投信襄理從季報獲利來來看,汽車相關族群和醫療器材股業績逐漸抬頭,值得深入研究。

投資認養:從季報獲利來來看,汽車相關族群和醫療器材股業績逐漸抬頭,值得深入研究。

 

林公洽

林公洽

現職:德信投信基金經理人

學歷:淡江大學財務金融研究所

經歷:德信投信研究部研究員安控、工業電腦、儀器設備等產業,明年將隨著企業資本支出擴增,業績出現遞延成長,後勢可期。

投資認養:安控、工業電腦、儀器設備等產業,明年將隨著企業資本支出擴增,業績出現遞延成長,後勢可期。

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