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鋼鐵股是落後補漲還是景氣回春?

鋼鐵股是落後補漲還是景氣回春?
鋼鐵股兼具轉機、補漲題材,值得投資人留意。

魏家豪

傳產

攝影/吳東岳

678期

2009-12-17 13:59

十二月十日,中國鋼鐵龍頭寶鋼宣布調漲明年一月鋼價,主流熱軋鋼調漲人民幣三百元,若加上優惠取消,等於漲了人民幣五百元、換算約七十美元;隔日,台股鋼鐵類股強力反彈、漲幅超過四%,也讓市場對鋼鐵股的補漲行情寄予厚望。

國際鋼鐵股近期漲勢凌厲,十一月以來,中國寶鋼股價從人民幣六.八四元漲至九元,波段漲幅高達三二%,今年以來漲幅更逼近一○○%;南韓浦項鋼廠十一月以來漲幅也有一八%。反觀國內鋼鐵產業龍頭中鋼,十一月以來股價漲幅僅約六%;單軋大廠中鴻稍微好,漲幅達一二%,但相較國際鋼鐵股強強滾,台灣鋼鐵股還在度小月。
 

下游提前備料    鋼鐵股農曆年前補漲機會大

 

一位資深經理人直言,今年以來,相較於汽車、塑化、紡織股等不少都有超過一倍的報酬率,但鋼鐵股卻一動也不動,是傳產股中最缺乏表現、整理最久的族群。

隨著高爐鋼廠所需的鐵礦砂、煉焦煤原料明年看漲二○%至三○%,在成本推升下,二○一○年鋼價將易漲難跌。真正關鍵仍在需求,因為不管是碳鋼、條鋼或是今年初飆翻的不鏽鋼,下游的實質需求至今並未有明顯起色,即使進入第四季傳統旺季,也出現旺季不夠旺的現象。

 

一位資深鋼鐵研究員認為,照理說,過去市場都看好第四季的鋼鐵股行情,○九年也不例外,不少券商、投顧原本要將鋼鐵股作為今年台股的ending族群,但怎麼推都推不動,原因之一就是鋼市需求不夠強。

 

觀察○九年的鋼價走勢,四月時,鋼價反彈主要是下游回補庫存所造成,反彈力道不強,加上中國生產量不減反增;到十月果然面臨下修壓力,中國市場流通行情走跌。不過,進入年底,分析師指出,「因為鋼廠成本上升,不得不調漲鋼價,寶鋼即是明顯的例子,在追漲不追跌的情況下,下游勢必會提前下單備料,預估從現在到農曆年前,鋼鐵股很有補漲機會。」

 

鋼鐵業一○年市況會比○九年好,已是市場普遍共識。從成本角度來看,舉板材大宗的熱軋為例,若二○一○年鐵礦砂漲兩成、煤漲三成,高爐煉鋼廠的熱軋成本推估每噸約在五二○至五三○美元,而且這是舊高爐的成本,如中龍等新廠的成本恐怕更高,中鋼二○一○年一、二月的熱軋價格約五四○至五五○美元,僅比損益平衡點高一點;在寶鋼大動作調漲帶動下,中鋼一○年三月盤價肯定看漲。

 

需求面上,除非國際鎳價再飆升,否則預估一○年上半年不鏽鋼行情將維持現狀,不會有太大起色;至於碳鋼板材部分,由於下游產業鏈橫跨營建、電子、汽車、工具機、造船等多項產業,隨著景氣逐漸好轉,中鋼、中鴻、盛餘、燁輝、新光鋼等板材大廠會有不錯的營運表現。

 

三大因素    影響二○一○年鋼市走向

 

對此,中鋼執行副總兼發言人鍾樂民說:「明年鋼鐵整體市況肯定比今年好!」他進一步說明,二○一○年鋼市有三個因素需要觀察,首先,礦商極力想要調漲明年鐵礦石、煤炭價格,市場估有二至三成的幅度,原料成本上升無可避免,主力鋼廠一定會全力拉抬鋼價。

 

其次,需求面來看,WSA(世界鋼鐵協會)預測,一○年全球鋼鐵需求量將會比○九年成長九.二%至十二億噸,中國強勁的需求將是成長動力來源;反倒是供給面部分,中國小鋼廠實在太多,即使中國祭出淘汰年產五十萬噸特鋼、一百萬噸普通鋼廠的政策,恐怕無法立即見效;不過,可以預期的是,一○年中國鋼廠的整併、淘汰落後產能,將成為影響鋼價的重要因素。

 

此外,日前新年度鐵礦石談判才由寶鋼接手中鋼協,○八年中鋼協談判拖太久,又沒有談成中國鋼企想要的結果,換寶鋼可以讓談判更有效率,而且,寶鋼日前調漲一○年一月價格背後,是否代表可能接受礦商漲價,提前反映試水溫,也值得觀察。

 

此外,台灣擴大內需、災後重建的公共工程經過一年的規畫,近期上游的營造廠已開始陸續發包。以鋼筋為例,○九年國內整體表面消費量不到四百萬噸,但不少鋼筋廠預估,一○年需求將會回到四八○萬噸至五○○萬噸以上,較○九年成長近一百萬噸,東鋼、豐興、海光等鋼筋大廠業績成長性值得留意;甚至中鋼構、春源、世紀鋼等鋼構廠明年也頗為看好。

 

豐興發言人陳連興認為,最近政府很多公共工程陸續發包,甚至出現小部分八八水災的重建工程標案,這代表已經有新的標案開始出爐。業界初步統計,第四季公共工程的發包量有一千億元規模,相當於過去一年的案量,非常驚人。陳連興分析,本季的發包案量,真正用到鋼筋料的時間點,應會落在明年第一季末,也就是農曆年後,只要量先跑,價格就會開始逐步走升。

 

不過,也有業者對於一○年展望持保守態度,一位不願具名的上市鋼廠主管表示,從現在的訂單量感受不到鋼鐵行情哪裡好?預估明年是平穩的局面,可能會比○九年好,但幅度不大。

 

投信法人則認為,產業進入復甦階段,多空雜音當然很多,從投資角度看,鋼鐵股有落後補漲的空間,值得多加留意。

 

鋼鐵業

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