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台股8千點全攻略 MOU生效題材發威

台股8千點全攻略 MOU生效題材發威
隨著股市登上8千點,成交量也放大到2千億元水準。

游啟源

全球股市

攝影/劉咸昌

681期

2010-01-07 16:16

第四季來回震盪整理後,台股在09年底突然一鼓作氣,直攻8千點關卡,封關時收在8188點,表現亮麗。不過隨著指數來到高點,部分個股已超越基本面,投資人最好轉進基期低的股票,如MOU生效概念股、金融股、面板、航空、工具機等。

二○○九年是景氣、股市變幻莫測的一年。回想年初,在金融海嘯衝擊下,全球景氣極度蕭條,國內上市公司營收嚴重衰退,政府還發放消費券以減緩經濟衰退的壓力。當時若預測股市將進入十年來走勢最強的一年,必然被諷為痴人夢語,畢竟,在經濟一片黑暗下,能否度過難關尚在未定之天,遽然預測股市大好,誰相信?何況,不少專家還預測空頭市場將持續兩、三年。

不過,去年卻從年頭漲到年尾,一整年都未出現中級回檔(回檔四到六周),是近三十年來僅見的現象,因為以往年度,即使是大多頭市場,當年至少也有一次中級回檔。從○八年十一月最低點三九五五點起算,這波多頭的漲幅已超過一倍,也是近十年來漲勢最強的多頭市場。所以,○九年可說是多頭最幸福的一年,與年初極度悲觀的市場氣氛,呈現強烈而諷刺的對比。

走過了多頭鼎盛的牛年,面對虎年的機會與風險,今年仍將是「虎虎生風」的一年?還是「虎落平陽」的一年?

 

法人 民眾轉趨樂觀 國際金融機構仍待重整


相對於○九年初全球經濟籠罩在金融海嘯的恐慌中,目前情勢已有改善。美國去年第三季已擺脫連續四季的衰退,恢復正成長,而美國國家經濟研究局也預期,這場一九三○年代以來最嚴重的經濟衰退可能已結束;歐元區第三季經濟也出現正成長;東方的中國,去年的經濟成長率估計也可超過八%。

隨著經濟的改善,各界對未來經濟展望也轉趨樂觀,例如聯合國最新的經濟預測,預期今年全球經濟成長率可達二.四%,比○九年的衰退二.二%改善甚多。而去年初對中國「保八」充滿懷疑的法人機構,對一○年中國的經濟展望則相當樂觀,預估的經濟成長率都高於中國國家信息中心發布的八.五%,國內主計處預測今年台灣的經濟成長率可達四.三九%,也比○九年衰退二.五三%改善不少。

因此,相對於去年,金融海嘯的陰霾消散、經濟情勢轉好,是今年的最大機會,尤其是人心轉趨樂觀,對股市上攻有利。另外,中國農曆年的需求來臨,也是短期內可預期的機會。

不過,衝擊如此巨大的金融海嘯,短短一年內是不是就能落幕?杜拜事件恐非個案,預期國際金融機構完成重整仍須相當長的時間,而重整的過程仍有陣痛,例如美國去年關門的銀行超過一四○家,而美國聯邦存款保險公司(FDIC)仍預估,今年可能有更多的銀行被迫停業。

 

各國股市

 

資金面影響 牛年的風險 虎年的機會


在金融市場仍潛藏危機下,今年最大的風險應是救市政策退場可能帶來的陣痛。其實,股市的表現與經濟並不同調,如美國股市雖欣欣向榮,但CNN○九年十二月上旬所做的民調顯示,高達八四%的受訪者認為經濟仍在衰退,而股市為何如此強勁?主要受惠於各國積極放寬銀根救市。不過,全球資金過度浮濫,除帶動股市大漲,也帶動原物料行情飆漲,並帶來通膨的壓力。

因此,經濟衰退的壓力明顯解除後,各國開始回收銀根以防通膨的威脅。美國Fed宣布今年二月一日將是撤出大部分量化寬鬆措施的最後期限,歐洲央行也在○九年十二月初宣布,開始縮小緊急放款措施的規模,而房地產行情大漲的中國,面對的通膨壓力更嚴重,中國人民銀行緊縮銀根的意志也更堅決。

經濟變化可說是牛年最大的風險,但經濟衰退的威脅逼使全球各國大幅寬鬆銀根,使資金面成為去年的大機會。去年初股價、原物料行情超跌,更帶來大漲的契機,相對之下,經濟轉好是虎年的最大機會,但通膨的威脅導致各國收縮銀根,卻使資金面成為今年的風險,尤其股價、原物料行情大漲後,人心對未來展望過度樂觀,更是今年的風險。資金情勢的變化是漸進的,不會立即反映,只是長期的威力不可小覷。

 

中國大陸

在大陸農曆新年需求帶動下,面板呈現淡季不淡現象。(攝影/林煒凱)

 

多頭市場

 

大套牢區壓力大 上攻九千點腳步沉重


目前失業率居高不下導致民眾所得減少,使消費受到影響。歐美大跌後的房價雖有反彈,但只是喘一口氣,目前房價水準離兩、三年前的高點仍遠,而房價下跌所導致的民眾財產損失,也影響整體消費力量,因此經濟雖有轉好,只是回溫而已,距離明顯復甦仍相當遙遠,尤其一○年二月以後,產業景氣步入淡季,補庫存告一段落,或救市政策退場帶來陣痛,經濟仍有面臨二次衰退的風險,如○二年。

不過,金融海嘯的風暴中心在歐美,再加上中國○九年傑出的經濟表現,已使世界的經濟重心逐漸朝亞洲轉移;而積極與中國經濟掛鉤的台灣,也是趨勢的主要受惠者,因此陸資來台、內資回流、ECFA等都將給台灣帶來新的機會,是虎年可期待的利多。但若股市先行反映,也須謹防利多出盡。而東協十加一自由貿易區自一○年起正式實施,因中國與東南亞國家將向零關稅的目標邁進,對台灣經濟帶來新的威脅。

就技術面來看,去年初市場充滿恐慌,但價低卻是大機會。而今年初市場雖充滿信心,但價高卻是大風險。自最低點三九五五點以來,指數累積漲幅已超過一倍,創下十年來多頭市場漲幅的最高紀錄,不少個股一年多以來的漲幅更是相當驚人。

再就量能的角度來看,根據過去多頭市場的經驗,最大周成交值(單位是億元)約是指數最高點的一.四倍以上,以此推算,虎年若想上攻九千點,周量至少要出現一.二六兆元以上,以目前周量僅六、七千億元的水準來看,要消化上檔八、九千點的大套牢壓力並不容易。而國際股市也大多進入上檔的大套牢區,上攻腳步可能轉趨沉重。

 

股價已預先反映 業績成長好還要更好


整體來看,「股價漲幅已大、投資風險已高」是市場周知的事實,但在資金行情推動下,大盤氣勢仍強,因人氣可用,市場仍看好一○年元月行情。尤其○九年下半年以來,大盤不敢大回檔,使攻勢已走上單行道,只有一鼓作氣直攻到底,一旦回頭,下檔風險難測,因此,續攻是最合理的期待。

但大漲後仍對長線行情有大期待,應小心過度貪心帶來的大傷害,畢竟,今年台股的前景仍有不少的風險與變數,投資宜步步為營,走一步看一步,國際股市走勢的強弱,將是資金行情盛衰的觀察重點,若季線翻空轉為下滑,應是多空易位的重要信號。

在經濟景氣已轉好下,上市公司今年上半年的業績也應轉好,相對於景氣極度低迷的去年上半年,業績成長率應出現漂亮的成績,不過,也應注意股價已率先大漲,預先反映業績轉好的期望。畢竟,走過期望行情之後,只能以更好的業績才能進一步推升股價。

隨著景氣轉好,消費需求轉強,非民生必需品的需求將轉好,如電子產品等。其中,大幅降價後的液晶電視,配合類比訊號逐漸終止、數位電視時代來臨的趨勢,今年勢必是熱門的黃金商品。

依據專業市調機構DisplaySearch的預估,今年全球液晶電視市場的規模將成長兩成多,由○九年的一.四億台成長到一○年的一.七一億台,在大陸農曆新年需求帶動下,近來業績淡季不淡,也帶動相關族群股價大漲,尤其是部分零組件股、中小尺寸面板股漲幅頗大,不過待農曆年需求過後的淡季考驗中,可能會有更佳的買點,尤其是漲幅相對較小的大型面板股友達、奇美電等。

配合數位電視時代來臨,大幅降價的藍光DVD播放機,今年應可看到百美元以下的價位,使藍光DVD可望進入市場起飛的一年,也是今年可期待的商機,但相關業者股價漲幅已不小,且依過去經驗,題材性可能高於實質性。

微軟(Microsoft)Vista作業系統的推出失敗,換機潮並未如期出現,不過企業延後換機反而給今年帶來機會,Window 7作業系統上市後市場反應不錯,因此今年PC產業的上下游族群都可能受惠換機潮的商機,尤其景氣已大壞三年的DRAM業,今年業績轉機性最強。

 

DRAM業將谷底翻身 農曆年後淡季 逢低買進


依據集邦科技的統計,全球DRAM廠的資本支出,○八年及○九年分別連續大幅衰退四三%、六五%,即使預估一○年比○九年大幅成長八一%達七十八.五億美元,仍遠低於○七年的二一四億美元。因此,業者投資大減、供需秩序大幅改善,再加上市場需求轉強,今年業績的轉機性相當值得期待。

不過,因反映大陸農曆年需求,近來類股股價漲幅不小,或許,農曆年後淡季來臨,是觀察DRAM景氣強弱及逢低買進的更好時機。而下游記憶體模組、封測類股近來股價漲幅較大,其中,記憶體封測業者受惠於訂單量大增,今年業績展望固然不錯,但模組業者少了庫存漲價利益,今年獲利未必優於去年。

○九年景氣同樣大壞的太陽能產業,近來訂單也明顯增溫,但價格仍低,是與DRAM產業最大不同之處,須待售價明顯回升,獲利才能有明顯轉機。NB、LED產業今年展望不錯,但類股中有不少個股漲幅相當可觀,已率先反映業績利多。

截至目前為止,已有不少的電子股股價漲幅相當可觀,甚至大幅超出前年指數九千多點附近的價位,如中小型零組件股。對照於目前的業績,顯然已過度反映未來的業績利多,相對之下,股價大漲的金融股,月中MOU生效的題材卻值得留意。而股價幾未上漲的航空股,隨全球經濟轉好,貨運業務大幅改善,又是兩岸題材的最直接受惠者,今年業績轉機性頗強。

部分個股競爭力頗強,往年EPS頗佳,也相當穩定,但受金融海嘯衝擊,去年業績相當差,導致目前股價水準依然不高,如亞崴、程泰、精成科、威達電、宜特等,預期隨著景氣轉好,今年業績應有大幅改善的空間,股價也有表現的機會。

(作者為《股市總覽》前總編輯)

 

機場

09年股價未上漲的航空股,隨著全球經濟回溫,轉機性十足。(攝影/劉咸昌)

 

美國經濟

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