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股市修正都是進場好時機

股市修正都是進場好時機
中國人民銀行日前調升2碼存款準備率,抑制內地過熱的資金,為貨幣政策轉向的第一步。

林心怡

股債前線

攝影/陳永錚

683期

2010-01-21 14:43

中國上周二調高存款準備率兩碼後,市場專家普遍以「短空長多」,來解讀中國貨幣政策轉向對投資市場的影響,認為在中國經濟持續高度成長下,短線震盪修正反而是逢低進場的好時機。

一月十二日,中國人行無預警調升銀行存款準備率二碼,在今年率先開了貨幣緊縮政策的第一槍後,雖然次日亞股全面重挫,但後續大多呈現反彈整理格局。顯見市場對於中國調升存準率的訊息解讀大多為「短空長多」,市場專家普遍認為,在中國經濟成長引擎持續帶動下,不論是調升存準率,還是未來升息衝擊引發的股市修正,都是伺機找買點的好時機。

「雖然中國人行調升存款準備率的行動並不令人意外,但時間確實比預期的還早了些。」富蘭克林投顧研究部副總羅尤美指出,原本今年一、二季行情規畫為「先上後下」,但中國提前宣布緊縮貨幣政策後,行情判斷前後逆轉,從「先上後下」調整為「先下後上」。新光投信投資部副總王世昌也認為,陸股第一季修正走勢在所難免,第二季則有機會因升息題材發效,造成股市盤整後再上攻。

 

不任意加、減碼 不必急著搶賺第一季


保誠投信投資長張靜宜同樣長線看好中國市場,但對於第一季的多空判斷,也因為調升存款準備率的消息而轉變,「本來當然是樂觀的,但現在,態度傾向『中立』。」

簡單說,在調升存款準備率的前後,各家投資機構對於陸股看法的最大差別,就在於從「看好第一季行情」,變成「第一季恐怕沒行情」。

局勢轉變之下,無論是對陸股,或是對於深受陸股影響的亞股,投資策略自然也都該有相對應的調整。在基本的心態上,既然第一季的行情是「從有到無」,那麼,操作心態就該從原本的「搶賺第一季」,變成「不必急著搶」。

不急的理由,在於調升存款準備率意味著中國貨幣政策開始轉向,接下來,預料官方仍將陸續提出一連串的緊縮政策。據花旗銀行首席經濟學家鄭貞茂的預測,中國接下來的緊縮動作,可能包括先持續調升二至三次的存準率,先做資金數量上的緊縮,最後才是價格緊縮的升息。換言之,「利空尚未出盡」,往壞處想,這像是對股市進行凌遲;但往好處想,這也代表未來不乏買點。因此,即使有意加碼也不必急於一時。

 

發現升息訊號 逢拉回積極加碼


不急著買,但是否應該急著賣?顯然也不必,對於中國貨幣政策的調整,最常聽到的一句解讀就是「短空長多」。景順投信投顧事業部投資長石正同的解釋十分清楚,他表示,未來若持續調升存款準備率或調升利率,對股市雖可能會造成短期心理面的衝擊,但持續緊縮也代表著基本面持續轉佳,更能確立股市長多格局,此外,一旦股市能夠提前對於升息產生心理準備,指數經過整理後,籌碼反而更為穩定,未來多頭行情走勢將更為穩健。

綜上所述,在中國貨幣政策走向緊縮之後,至少在第一季,對於中國或大中華、新興亞洲市場的操作策略,大概就是把握「停、看、聽」的原則。不任意加、減碼,靜觀其變。

觀察重點之一,就是中國正式提出升息的時間點。不可否認,升息對股市必將造成短線衝擊,但由於官方調升存款準備率在前,等於已對市場打了一劑「升息預防針」,因此一旦宣告升息,反而有可能在短線震盪之後,市場隨即以「利空出盡」來解讀。換句話說,一旦發現升息訊號,投資人的心態不是必須緊張,而是應該興奮,做好逢拉回積極加碼的準備。

「今年第二季,中國的CPI(消費者物價指數)年增率有機會達到四%,這數字代表中國正朝著溫和通膨走勢邁進,當然,看到這樣的數字,就等於給了中國正式升息的好理由。」張靜宜指出,從歷史經驗來看,當CPI年增率達到三%至四%時,往往就是醞釀升息的開始。

 

抱持長線心態 無須理會貨幣政策調整


相對於張靜宜預估的第二季,鄭貞茂則認為升息速度不會這麼快,預計在今年第三季才會升息。理由是,他認為中國今年全年平均的CPI年增率在三%左右,而在第三季才會看到二.九%、第四季才會衝到三.七%,因此認為第三季,也就是七、八月間,升息可能性較大。

說到底,如果是抱持長線心態的投資人,其實幾乎無須理會中國的貨幣政策調整。德盛安聯投資長焦威文表示,中國經濟成長基本面並沒有改變,不論是調升存款準備率還是升息,都是反映景氣復甦的確認,因此投資布局不需有太大變動,反而可以留意跌深的類股,例如可留意銀行與地產類股經過修正後的投資機會。但對於較為保守的投資人,為降低短線波動風險,則是可以布局內需消費與科技產業,避開銀行類股與地產類股。

就指數而論,石正同認為,大陸A股指數未來將在三千至三五○○點區間整理,三一○○點以下都是好買點,上看三八○○至四千點,看好產業分別為鋼鐵、互聯網、原物料、商品有色金屬、科技與能源類股。

 

 

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