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豐泰、寶成、航空股 上漲動能強

豐泰、寶成、航空股 上漲動能強
松山和虹橋機場即將對飛,讓華航股價表現增添想像空間。

張弘昌

股債前線

攝影/聶世傑

694期

2010-04-08 13:42

台股在進入第二季之後仍然見回不回,指數一舉攻克八千點關卡,外資買超也轉趨積極,然而隨著大盤接近前波高點八三九五點,壓力也愈來愈大。此時四月底前出爐的財報,以及具補漲題材的航空股,將是值得參考的選股方向。

不畏國安基金釋股賣壓以及全球央行回收資金,台股在進入第二季後就順利漲破八千點關卡,從二月六日的七○八○點起算至今,指數漲幅已經有一千點,許多中小型股的漲幅更是以倍數計。

日盛投信投資長張島郎認為,指數愈往八千點以上,多方的壓力將愈大,尤其接下來的台股,要面對上市櫃公司陸續發布的財報,以及創下近一年半新高的美股,是否引發漲多回檔修正的不確定因素,因此未來的選股方向,將更加重要。

 

財報出爐可作為選股指標


八千點以上的選股,有兩個方向值得參考,一是財報較優的公司。事實上,股價的最大支撐就是業績,這是永遠不變的規則。四月以後,主要企業都會陸續舉辦法說會,向投資大眾報告去年全年財報和第一季的經營成果,以及對未來一季的景氣預測,這些大老闆的一言一行,對短期股價都有一定的影響。

 

在財報公告的當下,過去一向穩健經營的豐泰是可觀察的一檔標的。豐泰為NIKE運動鞋代工大廠,生產基地遍布中國、印度、印尼以及越南,由於合併營收裡超過九○%來自NIKE,客戶集中度過高是其股價評價偏低的主要原因。不過也因與NIKE關係密切,在金融風暴後,豐泰受惠的程度大幅增加。

 

尤其金融風暴期間,中國珠三角一些代工小廠紛紛退出市場,讓豐泰、寶成等大廠順勢接收這些小廠丟棄出來的市場份額;後金融海嘯,由於企業主驚魂未定,像NIKE這樣的品牌商為降低通路庫存風險,過去的急單模式已成為現在供應鏈的常態,導致訂單交期縮短,進一步成為小廠難以跨越的競爭門檻。

 

另外,中國近一年來大力擴大內需,農曆年前後各省更調高基本薪資,中國勞動力成本增加,反而凸顯東協地區的優勢。因此過去在越南、印尼、印度等地深耕的豐泰,目前這些工廠的獲利能力都比中國廠還要好。

 

由於勞動力市場的改變,以及公司整頓海外廠的效益顯現,豐泰的獲利能力不僅回復過去的水準之上,去年稅後純益十五.一億元更創公司成立以來的新高紀錄,每股稅後EPS達三.○八元。受到業績轉佳的影響,股價也默默上漲,大盤雖然尚未攻克前波高點八三九五點,但豐泰已經領先一步創下高點。而主要的訂單來源NIKE,近來股價同樣表現亮眼,顯然運動鞋市場銷售已經回溫。

 

目前豐泰印度廠已開始貢獻獲利,二期廠則在擴建當中,在越南與印度新廠營運效益提升下,未來不缺成長動能。加上其對海外投資的主要控股公司Growth-Link Overseas Co., Ltd.(簡稱GLO)控股權由去年初的七二.五五%提高到目前的八六.○五%,接下來可認列獲利只會增加,估計今年營收可望成長一成,全年獲利挑戰十八億元,以除權息後的股本計算,稅後EPS上看三.四六元。

 

兩岸交流有利航空股補漲

 

八千點以上另一個選股方向,則是基期偏低、有補漲機會的股票,其中又以航空股最具代表性。五月一日世博會將正式開幕,松山和虹橋機場對飛,加上ECFA(兩岸經濟合作架構協議)即將簽署,兩岸的交流將更進一步緊密結合,有利於客運與貨運的需求。

 

目前掛牌的航空股,不論是華航或長榮航,今年營運預計都會轉虧為盈。以華航來說,去年淨損三十八億元,每股稅後純益負一.○四元,雖然比前年的負七.一一元進步很多,但仍然處於虧損局面。今年隨著兩岸直航效益擴大、歐美長程航線止血,加上業外的避險部位降低,根據各券商預估,今年每股獲利有機會來到○.四元至○.六元之間,每股淨值也將向十元靠攏。

 

事實上,兩岸的直航已經成為華航最重要的獲利來源。○八年時,兩岸直航客運占公司營收不到一%,如今大陸和台灣每周的直航班次就有二七○班,使得兩岸客運占華航營收比重則到一成以上。未來江陳會如果再放寬為五四○班,則華航的獲利能力將持續增加。

 

至於長榮航,去年估計每股稅後EPS雖然為負○.八元,但今年因景氣邁向復甦,不但封存的貨機已陸續在第一季加入營運,今年又會增加三架客機,預期全年營收將成長一七%,來到八五○億元左右。根據法人推估,每股獲利將有○.八元的實力,光是三月外資就買超十萬餘張,提前卡位態度十分明顯。 

 

兩大選股方向

 

NIKE股價走勢圖

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