周朝鼎的平均線上下三成投資法

「台股到了八千點，我手中的股票是一張都不留的！」四月一日當天，台股大漲九十三點，首度突破八千大關，並收在八○一三點，這天下午我們採訪周朝鼎，採訪一開始，他望著收盤指數，就直接說出他的看法。

每當外界一片看好聲時，周朝鼎往往都是那個最冷靜的人，懂得逆勢操作，讓他每次都成為獲利最豐厚的人。這背後不僅有他累積近三十年實際參與金融資本市場的經驗，也是他在建立自己一套投資邏輯後，嚴格執行這些法則的成果。

周朝鼎說，他研究台股多年，見過好幾次的多空循環，得到的結論是台股長期以來都在一個大箱型中運作，中心平均線大約在加權指數六千點左右，上下震幅大約在三成，分別是低點的四千點與高點的八千點，這兩條線可以當作是悲觀線與樂觀線。

抓出均線  嚴守低買高賣絕不戀棧

因此，周朝鼎認為，只要投資人有耐心，等到股市接近四千點，便是可以大舉進場的時刻，至於指數若達到八千點以上，一定要逢高出脫，絕不戀棧。利用這種股市的波段變動，讓周朝鼎每次都能獲利出場，而且，他的這個原則，不僅在股市很管用，包括債市及貨幣市場，他也都能歸納出類似的循環邏輯，只要能確實掌握住這些法則，並且嚴格執行，那麼投資一定無往不利。

「其實，全世界的股市也都有類似的邏輯，例如美股道瓊指數平均線大約在九千點，上下會有三成的震幅，悲觀線在六千點附近，樂觀線在一萬二左右，而大部分的金融危機，也都發生在最樂觀的時候。」周朝鼎說。

利用這個操作邏輯，周朝鼎在去年的台股中，總計獲利八成出場。前年底，台股受到金融海嘯的衝擊一度跌破四千點，當時市場極度悲觀，但還在中華電信服務的他，心情卻很平靜，因為，苦等多時的投資時機終於來了。去年三、四月間，當他從中華電信財務處離職後，由於已沒有與工作及業務衝突的問題，因此他便大舉加碼買進四支股票。

雖然進場時台股指數已到五千點左右，但他一直牢牢抱住股票，之後台股果然一路大漲到七千點以上，他一直抱到股票已漲不太動時，才在去年底前陸續出脫，最後以獲利八成出場。

評估大盤  選股首重四大原則

周朝鼎認為，除了評估大盤的高低點外，其實最重要的還是個股的選擇。周朝鼎買進的股票，一定要符合四大原則。一般來說，產業的屬性是日常必需品，包括像金融、電信、水泥、食品、醫療、保險等皆屬於這個範圍，這些產業的春夏秋冬季節循環很明顯，且要上市超過二十年，股價最好低於五十元，ＥＰＳ(每股稅後純益)最好在五元以上，殖利率可達三％到六％。

周朝鼎解釋，他會選擇符合這些條件的老牌企業，是因為這些企業禁得起金融危機的考驗，當景氣回升時，這些企業一定可以變得更強健，而且老牌公司有很多歷史資料可以參考，不像一些新的科技公司，歷史太短，根本抓不到過去股價和獲利是如何變化。去年他選擇買進的四支股票，分別是中信金、和桐、中鋼及中華汽車等老牌企業，也讓他在股市回升後，能大幅獲利出場。

此外，他也把股票與債券的投資時點與相對位置，做成一個投資時鐘圖。當股價高於平均價三成，也就是在景氣循環高點時，央行貨幣政策利率加碼逐漸趨於高峰，政府公債相對利率高而價格低；反之在景氣低點時，政府公債相對利率低而價格高，因此他也會在股票高檔時賣出，再買入價格較低的政府公債，避免很多人在高檔時繼續買進股票，最後仍難逃股價下滑的命運。

師法范蠡  計算並規避風險

周朝鼎的投資哲學，主要來自於他最推崇的投資大師，被稱為「中國財神」的范蠡，也有人稱之為陶朱公，他同時也是中國古典美人西施的先生。范蠡在越王句踐最落魄時，輔佐越王，終於完成復國大任；不過，他也看清楚越王是無法一起分享成果的人，於是拋棄所有官位與財富，轉換跑道到商場，到齊國重新開始，結果賺到大錢。

范蠡能夠從一貧如洗又重新成為富翁，就是掌握了「旱則資舟，水則資車」的原則。兩千多年前以農立國，人民靠天吃飯，乾旱、水災在所難免，他便利用旱災時，以極便宜的價格買進船隻，到了水災時，則以高價出售船隻，再買進價格已經變便宜的車子，同樣等到價格大漲後再賣掉。

此外，范蠡也在豐年時大膽收購糧食，大旱時則拋售糧食，如此不僅自己致富，也藉以平抑物價。而他選擇的商品，也都屬於大眾化的商品(commodity)，是大家日常生活都會用到的東西，這種產品會有明顯的景氣週期，高低點有明顯的規律，當然也容易低買高賣、賺取價差。

因此，在十九年間，范蠡三次捨棄家財，短短幾年又賺得千萬財富，這種能捨能得的情操與人格，也讓太史公將他列入《史記．貨殖列傳》中的第一人。

「范蠡最令人佩服的，是他不僅能洞燭機先，又有政治智慧，既能貴出如糞土，又能賤取如珠玉，善於聚財又樂善好施。」周朝鼎認為，如果對比當今世界上最有錢的人，巴菲特的作法其實與范蠡有不少異曲同工之妙，例如巴菲特的投資標的也屬於大宗物資產業，一樣有智慧且樂善好施。

周朝鼎認為，計算風險並規避風險，是投資獲勝的關鍵，他在做每個投資前，都會先計算風險，這個習慣可以溯源自大學時期打橋牌的經驗。當時周朝鼎加入橋藝社，經常到各地比賽，得過許多獎項，家裡還擺著許多他四處征戰的獎杯，到目前為止，他都還維持打橋牌的嗜好，並且經常在網路上與世界各地網友對打。打橋牌最重要的就是要記牌，周朝鼎目前腦中能記住一百組電話號碼，只要想打給誰，就直接背出電話號碼，他說，投資真正厲害的人，甚至可以記得二十年前發生的事。

由於兒子到澳洲念大學，周朝鼎每年都要幫兒子準備澳幣，他也利用機會研究澳幣，發現美元兌換澳幣有一個很簡單的邏輯，大約是在○．五到○．六美元附近可以進場，到了○．九至一美元就要出場，若以新台幣計價，大約是在二十二到二三元附近進場，到了二十九元左右就出場，他利用這個規律，來來回回也賺了好幾趟。

周朝鼎說，很多外幣如美元、歐元及日圓等，他也會嘗試去做出歷史的分析，把平均線、樂觀線及悲觀線訂出來，只有觸及到他預設的低點時，他才會出手進場。不過，由於匯率本身的變化更為複雜，他操作的比重比較低。

周朝鼎能夠累積那麼多投資經驗，當然也與他的經歷有關。大學畢業後，他就加入中國信託，服務超過二十年，其間歷任交易室、法人金融與推展、審查部、菲律賓子行董事、金控與銀行資金運用、調度等各種工作，調任菲律賓子行四年內，讓他對國際社會的脈動更為敏感。

累積經驗  投資心理健全才能獲勝

離開中國信託後，周朝鼎加入中華電信擔任財務處副處長，並協助化解中華電信與高盛證券的遠匯合約，從原本可能虧損四十億元，到最後以獲利數千萬元出場，也讓他的投資經驗更為豐富。

周朝鼎近來讀得最有心得的書，就是財信出版社的《投資心理學》，這本書的作者傑克．伯恩斯坦（Jake Bernstein）原本是執業的心理醫生，但投身股票市場多年，累積許多經驗，於是就把他實際的經驗寫出來，讓周朝鼎相當認同，因為只有投資心理很健全時，才能夠在股市投資中獲勝。

此外，周朝鼎也覺得，投資不可能不犯錯，最重要的是記取失敗教訓，並不斷地檢討修正。他自己也承認，在中信銀時也曾有過看錯的金融交易，這也讓他更加深切反省，並嚴格遵守紀

律。

已退休的周朝鼎，除了繼續鑽研及精進個人的投資之外，也預計到大陸念碩士學位，把自己研究多年的心得理論化及系統化，並整理成論文發表。「希望有一天，我的理論可以幫助人脫離追高殺低的宿命，在投資市場中無往不利。」

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■周朝鼎
出生：1958年
現職：巨峰貿易公司顧問
學歷：輔仁大學會計系
經歷：中華電信財務處副處長、中信銀資金管理處協理、中國信託菲律賓子行董事
投資股齡：近30年
推薦書單：《投資心理學》(財信出版社)