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除權息旺季 高配息高抵稅股吃香

喬福獲利能力維持穩定,且兼具產品轉機性,可酌量布局。

周岐原

股債前線

攝影/陳永錚

701期

2010-05-27 16:53

台股在跌破年線後,市場氣氛轉為保守,在大盤修正未結束前,選擇業績穩健的防禦型標的,如大田、喬福、聚陽、百略等高股息、高扣抵稅額標的,不失為現階段進可攻、退可守的投資策略。

五二○行情在期待中落空,市場氣氛轉為保守,投資人現階段最該做的,無疑是重新檢視持股組合,將過度強調題材面的個股,轉換為具有實際業績、防禦性較佳的保守型標的,由於時節接近除權息旺季,具有高股息及高扣抵稅額比率的個股,值得投資人注意。

目前個人所得稅的後段級距已分別降為五%、一二%及二○%,投資人參與個股除權息時,如果持股稅率高於自己的稅務級距,就能夠發揮退稅效果。更進一步看,現金股息殖利率如果高於物價漲幅,在定存利率低檔時,確實是增加資金收益的好方法。

 

增加資金收益  股價越跌 殖利率越高


若以股息殖利率高於三%、可扣抵稅額率高於三○%的篩選條件,可以在上市櫃公司中找到滿心、儒鴻、大田、喬福等三十檔個股,而且在大盤止跌回穩之前,股價越下跌則殖利率越高,值得投資人追蹤。但應注意的是,將名目扣抵稅率÷(一+名目扣抵稅率),如此算出來的結果,才是實際扣抵稅額比率。

生產高爾夫球桿桿頭的大田,以高達三七.二%的可扣抵稅額比率,及配發二.五元股息、六.一%的殖利率入選雙高族群。公司表示,去年度稅後每股盈餘原本僅一.六八元,是考量到投資人權益,決定提撥保留盈餘來分配股息,延續近六年來高配息的股利政策。

受到景氣衰退影響,二○○九年起,大田單季營收及獲利能力明顯下降。數據顯示,一○年第一季大田營業利益率都只有四%,和往年動輒兩位數的水準相去甚遠。公司解釋,由於客戶調整產品組合,增加基本款訂單、大砍高單價產品比重,導致毛利率跟著衰退;然而在度過低潮期之後,公司今年將衝刺營收,希望以回到○八年業績超過五十億元為目標。

法人觀察,由於大田重新打入美國大廠Taylor Made供應鏈,加上Nike、PING及Puma等原有品牌客戶,將在三、四季陸續推出新品,大田今年的業績應值得期待,屬於兼具攻擊性的雙高股。

主要生產CNC車床和切削中心機的工具機廠喬福,今年配發二.五元現金股利,換算成現金殖利率高達七.九%,配息水準相當不錯;此外,實質可扣抵比率逼近二七%,對所得稅率在二○%以下的投資人來說,參加喬福除息還能夠有退稅收益,是一檔值得觀察的標的。

此外,由於產業景氣明顯復甦,工具機廠股價今年來紛紛因轉機大漲,像是從還原股價來看,喬福已經接近歷史新高價位。而在喬福第一季的財報中,單季營收三億元、稅前盈利○.六七億元,雖然比去年同期一.二四億元還低,但喬福去年平均毛利率三成、營益率一八%,即使在淡季,獲利能力還是不錯。

法人觀察,喬福因產品客製化程度較高,公司較少有犧牲獲利、衝刺營收的現象。若比較在手訂單約六億元及月營收情況,推論喬福的訂單能見度應有約四個月。

此外,由於喬福與日商簽訂長期合約,這波工具機關鍵元件CNC控制器的缺貨潮,並沒有對出貨產生太大影響。以此來看,兼具雙高比率、又有轉機性的喬福,可以當成資金停泊的避險標的之一。

生技業的出貨情況,向來較不受總體景氣左右,因此具有較好的防禦優勢;如果能從中找出高配息、業績穩健成長的個股,不失為行情轉淡時的選擇。例如杏昌及百略等二家公司,就符合高股息、高扣抵的選股標準。

洗腎產品占營收九成的杏昌生技,今年將配股息三.二元,相當於現金殖利率四.九%;另有高達三四.四%的扣抵比率,可以讓投資人作為防禦性持股。目前杏昌生技在國內洗腎業務的市占率約三成,是規模最大的廠商,而從公司單季營收穩定落在四億元,可以看出這個市場是處在緩步成長的趨勢中。

對杏昌來說,洗腎產品毛利率約為一五%至一八%,利潤空間並不算高;為了持續增加獲利能力,杏昌正在大力拓展植牙產品,目前該產品占總營收比率接近一成。由於植牙產品的毛利率高達三成,幾乎是洗腎產品的兩倍,如果杏昌在此領域得到進展,獲利結構勢必跟著上升,可以作為穩健成長的標的看待。

 

大田

重回大客戶懷抱的大田,今年下半年可望有逐步轉佳的業績表現。(攝影/劉咸昌)

 

穩健股

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逢低布局紡織業  聚陽下半年成長值得期待

 

至於近年均穩定配發高股息的百略,營收自去年下半年出現躍增,也是生技族群中值得進一步觀察的標的。

近五年來,百略的獲利分布情況,是上半年毛利率較下半年毛利率高。然而去年百略毛利率卻逐季走高,不僅第四季出現全年最高值三六.六%,今年首季營收、毛利率雙漲,也讓營業利益比去年同期增加一倍多、稅後EPS達一.○三元。

公司解釋,產品組合中的電毯毛利率較低,受季節影響,電毯產品在下半年達到出貨高峰,故過往上半年毛利率較下半年毛利率高;而去年到今年第一季,因血壓計、體溫計需求一直頗為強勁,不但拉升毛利率,歐美客戶的急單,也可望讓今年營收較去年增加一成。

然而,向百略下單的客戶有九成來自歐美,公司是否因為歐元貶值受到匯損衝擊?百略發言人解釋,醫療產品向來維持長期合作關係,雖然歐元貶值將有部分影響,但在匯率貶值到嚴重偏低的水準前,小額匯差將盡量自行吸收。

除了業績有斬獲,百略也是雙高族群的一員。由於今年百略配發三元股息,相當於六.五%現金殖利率,換算實質可扣抵比率為二五.一%,可作為投資人尋找穩健成長股的選擇。

此外,紡織股中業績長期領先的聚陽,除了具有高扣抵稅額,今年也將走出相當強勁的成長力道。法人表示,聚陽首季營業利益一一%的表現,雖然沒有太多的驚喜,但度過年中淡季後,第三季的業績成長高峰將值得期待。

加上公司將在北越進行二階段擴廠,新增產能約七十萬打,明年順利量產後,可望進一步承接來自美、中兩地市場的訂單,以聚陽股息五.二元、七.四%殖利率水準來說,逢低布局紡織業的景氣復甦行情,算是不錯的選擇。

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