在今天看見明天

等待融資餘額下降再積極進場

郭建成、葉揚甲

股債前線

704期

2010-06-17 13:56

雖然從技術指標來看,台股短期內要大漲不易,但由於指數接近七千點時,承接買盤亦不弱,投資人不妨先留意具題材性的個股,如蘋果概念股,至於長線的買點,可以等到半年報出爐後再行定奪。

編按:受到國際情勢影響,股市動盪不安,讓投資人信心不足,使台股量能處在低檔的位置,未來盤勢如何變化?《今周刊》特別邀請近來在國內股票一般股票型基金類中,表現優異的台新投信台新主流基金經理人郭建成,為讀者分析國際情勢與台股未來趨勢,見解值得參考,以下為口述內容:

五月初提出規模史無前例、七千五百億歐元救市穩定基金之後,至少短期上足夠支付歐元區所有國家的債務。簡單來說,歐洲景氣不應再處於一種不明朗的狀態,且理應走出希臘危機的陰霾。

但以近期發展來看,結果並非如此樂觀,不利於歐元區的消息仍舊層出不窮,從西班牙遭調降信評,到匈牙利財政問題,讓恐慌氣氛迅速蔓延,全球股市也應聲倒地。但實際上,歐洲問題絕對是過度反映了。


歐洲債務問題不如想像嚴重

從歷史經驗分析,二○○八年美國次貸風暴及連動債金融海嘯的影響金額,遠超乎這次歐洲國家主權債務的金額,甚至嚴重到要用到「兆」美元來概算;波及全球程度,絕對不是這次歐洲債務所能比擬的。

金融海嘯能止血且在○九年強勁復甦,重點是美國不惜一切要把問題解決的態度,並推出一連串的政府紓困方案。明顯地,歐元區在態度及解決方案都有類似作法,且單就問題大小來說,此次歐債問題較不嚴重。

再就救市金額來說,歐盟所提出的救市穩定基金也是規模較大,如果真的要比較,美國的財務體質也並非優於歐元區體系國家。綜合各方面的結論,歐洲基本面上的問題不大,只能說目前的盤勢,仍建立於一個脆弱且信心不足的狀態。

中國股市盤整許久,但指數仍然不見起色,讓原本覺得A股要築底反彈的投資人,開始猶豫起來。未見反彈肇因於中國抑制房地產泡沫化的政策接二連三,而且力道越打越重,再加上外界對中國地方政府債持有疑慮,也讓北京中央徹查地方政府融資的實際情形,以防止未來可能發生的國家債務問題。這防患未然的舉措,也大抵確立固定投資增速在一○年放緩的趨勢。

○九年占中國GDP(國內生產毛額)比重高的投資項目,在今年較不樂觀,但投資人對於中國的經濟其實不需要有過多疑慮。因最新公布的數據中顯示,中國五月出口較○九年五月成長了四八.五%,也比一○年四月多出一八.一%。

也就是說,中國的投資項目雖然有北京政府在壓抑,讓投資成長率趨緩,但預期中國淨出口的增加,以及消費持續暢旺,短期上中國經濟成長不會有問題,不過中國GDP成長率在下半年要再突破一○%,機率相對不高。

從另一個角度來看,今年為中國政策「十一五」收尾年,除了持續淘汰一些產能過剩的產業,再來就是要達到節能減排、能耗下降兩成的目標,想必中國應該會陸續出台相關政策來完成,投資人也須持續關注中國政府的動作。

事實上,不管歐、美還是中國的消息,都與台股近來的盤勢牽連甚深;而投資人在無法預知未來的情況下,任何多空消息,都立即反映在指數上,導致大盤盤勢難以掌握,也讓大多數人退場觀望,成交量低就是擺在眼前的事實。
蘋果、中國內需概念可注意

台股目前處於三九五五點到八三九五點之後的修正整理,就算指數悲觀再下探六千八百點,也是符合技術面修正的滿足點,是一個合理的回檔位置。

此外,目前均線呈現空頭排列的格局,且融資餘額高達近兩千五百億元,是讓台股前景仍然堪憂的一個重要因素。所以投資人沒理由在這個時間點躁進股市,除非有大利多的題材,否則等半年報出爐,且融資餘額明顯下降,到時在積極進場也不遲。

從題材面切入,首要選擇標的仍是蘋果(APPLE)相關供應鏈族群,畢竟蘋果相關產品,不論iPod或iPad銷售量一向掛有保證。

不過,在六月底即將上市的iPhone 4G之前,市場對iPhone 3GS銷售比較持觀望的態度;待iPhone 4G真正開始推貨之後,銷售數可望回歸到正常一個月四百萬支的水準,且在第三季之後會逐月向上攀升,預期相關產業中下游組裝類股營收會有較佳的表現。

富士康事件引發的中國加薪潮,有助於加速中國內需市場的擴張,相關概念股和通路股都值得多加留意。至於ECFA(兩岸經濟合作架構協議),要明確定義是利多或利空,最終還是等到詳細的早收清單出來,再做投資判斷,目前一切不明朗,別抱太高的期待。


郭建成
現職:台新投信台新主流基金經理人
學歷:東吳大學經濟學研究所碩士
經歷:永豐投信資產管理部協理

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