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貨櫃、航空股待回檔後再布局

貨櫃、航空股待回檔後再布局
貨櫃股走出供過於求的困境,獲利可望逐季攀升。

周岐原

股債前線

攝影/陳俊銘

707期

2010-07-08 09:47

貨櫃、航空及運輸通路股的業績大幅回升,伴隨全球經濟復甦和兩岸交流加溫,也讓類股成為近來大盤的強勢標的。然因短線漲幅偏高、籌碼分散,投資人應該暫時觀望,待回檔時再布局。

受ECFA早收清單公布的利多影響,台股擺脫國際股市重挫拖累,大盤從七千點保衛戰脫身。當指數疲弱走低時,惟有運輸股股價逆勢抗跌,技術線型仍保持相對強勢,甚至持續走高。

就投資價值而言,涵蓋航空、散裝、貨櫃、倉儲業的運輸股,今年業績反轉向上,獲利將有機會逐季成長,題材確實令人眼睛一亮。

然而,投信法人近來集中加碼,貨櫃、航空股爆量大漲,短線漲幅已面臨滿足點,投資人最好等到股價修正、浮額被清理之後,再逢低進場布局。

在貨櫃股方面,陽明的營收表現不錯,加上認列子公司光明海運的售船利益,今年第一季率先轉虧為盈、EPS(每股稅後純益)○.○一元;至於長榮、萬海也僅呈現小額虧損。由於第二季進入旺季,運量、運價都較首季提升,貨櫃三雄在半年報有機會重回獲利下,可望擺脫連續四、五季賠錢的窘境。

在金融海嘯期間,海運業者紛紛採取緊縮措施來控制成本,去年貨櫃供給量大於需求量達一四.九%的情況,今年因此獲得改善。


投信大幅買超陽明、長榮


研究機構Clarkson估計,明年貨櫃供給年增率將進一步減少到五.五%,但需求年成長預計達一○%,供給缺口將更加明顯。儘管油價已經較去年低點上升,但假設貨櫃業者第二季能夠轉虧為盈,加上第三、第四季進入航線的傳統旺季,法人預期,今年貨櫃三雄的營收成長,可以蓋過燃油成本的增幅,讓獲利大幅改善。

「貨櫃股獲利將逐季向上跳躍,」保德信投信基金經理人張淑蕙說,去年貨櫃業者虧損累累,連全球第一大航商麥司克(Maersk)也賠了二十多億元。業者痛定思痛之餘,開始調節供給,等到需求回升,才進一步調漲運費。因此這波貨櫃股的營收變化,可說是「先減量才漲價」。

值得一提的是,除了貨櫃航運股受惠運量復甦,國內惟一生產貨櫃的鋼鐵業者春源,預料也將因為這股趨勢使業績走強,可以持續觀察。

此外,目前遠東至美東、歐洲至遠東等熱門航線,都出現供給吃緊、「有船無櫃」的現象,運輸需求無法完全去化,加上業者收取旺季附加費可能持續至十月或十一月,對業績而言都是利多。

在基本面改善推動下,投信近月來大幅買超陽明、長榮,使得陽明股價上漲二成多、長榮股價更大漲三成,漲幅超過港股掛牌的東方海外,也比股價表現平平的日本同業三井商船,及日本郵船更強勢。

不過,除了投信看上貨櫃股,融資餘額大增,顯示散戶也注意到貨櫃股的轉機;在短線漲幅已高、籌碼分散情況下,投資人應等待回檔時機再布局。

 

需求續旺,航空股不寂寞

 

在航空股方面,同樣是法人大舉加碼的標的。近一個月來投信大買華航五萬張、長榮航二.七萬張,讓股價持續看俏。觀察兩家航空業者的前五月合併營收,華航有六○六億元,長榮航也有四四六億元,都較去年成長近五○%,主要是受惠兩岸航班擴增後的旺季利益。

 

張淑蕙就指出,去年八月兩岸開始對飛直航班次時,載客率約為六成至七成,尚稱不上熱絡;到了今年第一季,兩岸航線明顯供不應求,旅客反映更改機位的難度提升許多。

 

在這種情況下,兩岸議定在五月分增加航班,由每周二七○班提高至三七○班,十月更將一口氣提升至五七○班,並開放松山直飛上海虹橋機場的航線,預料將紓解不少運輸需求。

 

就現階段運輸量來看,由台灣飛往中國一線城市的客機多是滿載,即使下半年民航局調降直航票價,需求旺盛的情況仍不易改變,因此華航、長榮航股價預料將不太寂寞。

 

唯兩家業者也有短線漲多的情況,且華航受自營商及外資調節程度,更甚於長榮航,因此待股價回檔布局長榮航,可能是籌碼面比較穩定的選擇。

 

此外,中菲行、台驊等承攬貨櫃轉運業務的運輸服務公司,也在這波景氣復甦的趨勢中受惠;這些分沾中國景氣回春利益的個股,不僅月營收快速攀升,獲利結構的改善,也具體反映在財報數字上,受到的衝擊比位在歐美市場的同業輕微,同樣是值得關注的運輸股成員。

 

以主力市場位在中國的中菲行為例,去年集團合併營收僅一二七億元,較○八年的一六三億元下降,但EPS達到二.○元,反而進一步增加。

 

從基本面來看,中菲行的一四二個據點,有七十二個位在中國,公司的競爭力就來自這些密布各地的服務據點,從倉儲、配送到海空運聯合經營,所共同發揮的綜效。再加上越南、印度等其他亞洲據點,讓中菲行還能維持成長力道。

 

今年前五月,中菲行合併營收達到六十五億元,年成長高達七八%。由強勁的營收表現推估,今年還有不錯的表現空間。

 

貨櫃、航空股業績

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