在傳產、金融輪動帶領下，台股一度站上八千點大關，然而由於中美兩國經濟數據傳出利空，使得買盤追高出現疑慮。面對多空紛擾環境，要如何持盈保泰？透過三大名師解析，投資人將對未來盤勢有更清楚樣貌。
台股上攻八千點後無力拉回，大跌之後又見買單湧入，指數來回震盪，市場投資情緒起伏不定。如何在大盤相對偏高價位，持盈保泰、創造獲利，是目前投資人最關心的事。
雖然重要的經濟指標數據微降，但投資人對當前經濟仍可抱持正面的態度，樂觀看待復甦。中國的採購經理人指數（ＰＭＩ）七月為五十一．二，已連續三個月下降；這點出中國國內投資減緩、房市下跌的現象。
《今周刊》特別邀請到三位台股名師——大華投顧董事長杜金龍、群益證券研究部副總裁曾炎裕及施羅德投信投資長陳朝燈，分別就技術面、基本面及總體經濟角度，提供投資人建議。
大華投顧董事長杜金龍 可留意面板、水泥、鋼鐵等落後補漲標的
雖然經濟數據透露復甦的前景不明，引發歐美股市先後大跌，但由於美股還在高點支持，仍有反彈力道，因此台股起碼有穩中透堅的機會，不必太早定論反彈結束。至於未來能否挑戰前波高點，視幾個條件能否滿足而定：第一，指數必須站穩八千點以上至少兩天；第二，成交量須維持在一千二百億至一千五百億元之間，不可突然失控暴增；第三，指數必須先挑戰下降趨勢線的八一六○點。
今年以來，指數出現兩次高點分別是在八三九五點和八一九○點，這是指數中期的壓力區，也是一條沿著九八五九高點跌下來的下降趨勢軌道。在八月的前兩周，大盤反覆試探八千點關卡，但都無法站穩，指數隨即回檔。八月十三日的小漲雖然止住了下跌，但仍未突破這條下降趨勢線，加上周線收黑Ｋ棒，因此可以說，多方失去一次很好的表態機會；而如果多頭要繼續衝刺，必須把握八月的機會。
因為從長線的技術趨勢來看，五月出現今年第二次轉折，指數跌到七○三二點後止穩向上，打出雙重底的格局，理論上，八月時應該有另一次轉折，否則指數可能回到七千點至八千點間盤整，待明年一月，也就是第十三個月時，才有機會打出第三隻腳，然後再攻堅。
在選股方面，獲利較佳的公司已經陸續公布半年報數據，除了少數強勢產業外，電子族群的高峰似乎落在第二季；許多公司如去年一般的高成長不再，甚至有旺季相對不旺的情況發生。像是半導體上游的封測，市況就比預期的清淡，被下游電視需求調降連累的ＬＥＤ族群，也接連重挫，可見營收高峰已過的情況明顯，股價當然也要相對調整。
相對地，這波行情幾乎都由傳產股帶動，成為投資人的選股重心。然而大盤幾次挑戰八千點都欲振乏力，政策利多釋出後，市場卻連反映消息的速度都顯得鈍化，顯示在這個價位，法人和散戶態度一致地轉為謹慎。像是外資，近來已少見單日大買百億元的手筆，變成買賣都有的情況。而即使是傳產股，目前強勢的也多屬二、三線標的，進行落後補漲。
為防範指數出現假突破真拉回，投資人目標可放在距離八三九五點價位還有距離，且基本面還有支撐的股票，像是面板就是不錯的選擇。此外，水泥、鋼鐵股也在成交量溫和收縮的情況下，股價出現緩步反彈，這些產業也可作為落後補漲標的。
杜金龍
現職：大華投顧董事長
學歷：交通大學管理科學所
經歷：永信證券自營部經理
群益證券研究部副總裁曾炎裕 盤面重心仍以中收概念股為主
近一、兩年，台股短線逆勢、長線才與國際股市同步情況特別明顯。例如○八年美股從第一季跌到第四季，但台股因為第一季大選關係，指數一路上漲到第二季，之後開始修正、接著反映全球金融風暴，表現才與國際一致。主要多少與市場缺乏理性判斷、太過激情有關。台股反映太即時，除了前一晚的美股外，還有當天的日、韓、港、陸等股市，都會影響大盤表現。換句話說，台股牽涉到太多國際因素、不好預測，現在要談指數空間，意義不大。
今年一月、四月、八月，都有人在談指數會不會上八千點。現在還討論，顯然是搞錯方向。去年台股收盤八一八八點，距離目前指數只差四％。也就是今年股票報酬率低於負四％，就算不及格，更不用說還有上百檔個股，今年漲幅超過五成。因此，未來指數空間不重要，資金自然會找到最佳出路。像太陽能股漲翻天，對指數就沒有貢獻，因為大部分是上櫃股。若要掌握盤勢，過去八年，晶圓代工龍頭廠台積電都是大盤領先指標，投資人可多留意未來股價走勢。但就電子產業來看，現階段最大問題還是在下游庫存去化，及上游ＩＣ設計超額下單疑慮。
簡單講，今年電子產業情況，第一季延續去年旺季，第二季淡季不淡，到了第三季變成旺季不旺，接下來第四季重點，就在下游庫存去化後，產業秩序是否重新恢復。目前包括系統商、下游通路商，全卡在庫存問題，而最快去化庫存方式，就是降價求售。但這樣會衝擊廠商利潤，且台灣廠商售價原本就較日、韓領導品牌低，調降價格後銷售情況，還得進一步觀察。
另外，上游ＩＣ產業超額下單疑慮將反映在未來抽單情況，且愈晚發現，問題就愈嚴重。像台積電七月合併營收達三七二．一八億元、創歷史新高，但股價卻沒有反映創新高表現，就意味市場對半導體產業仍有疑慮。顯示股價未必與公司營收走勢相符，接下來操作邏輯，仍要以股價表現為準。例如，當電子股股價上漲，可能就是庫存消化完畢。不過實際狀況仍得視廠商清庫存政策而定，要是價格砍愈凶、動作愈積極，消息面就愈差，後面反彈的速度就愈快；若廠商態度搖擺不定、庫存去化動作慢，影響到零組件及整體產業鏈，情況就不樂觀。
這波台股上漲，最大功臣即傳產及金融股。以「股市是領先指標」角度來看，接下來盤面重心，仍應以強勢股傳產、金融為主，也就是所謂的中國收成概念股。投資人在操作類似題材時，必須充分了解股價及股性。像潤泰全，過去股價每到整數關卡，就會有很長一段時間休息、整理；之後股價再往上衝幾天後，又再進入一段時間整理，呈現階梯走勢。
至於金融股，布局前也要釐清股價位置及股性。不過，就過去經驗，金融股最好不要有利多。因為只要利多消息確定，市場缺乏想像空間，股價反而漲不動。整體而言，未來除了布局傳產、金融等強勢股勝算較大外，電子股部分，則看好太陽能及觸控面板族群。
最好的股票，就是要在市場毫無察覺下，默默上漲，有如「錦衣夜行」。接下來操作，投資人要有耐心，並回歸個股股性、檢視自己的預估報酬，才能創造亮眼獲利。
曾炎裕
現職：群益證券研究部副總裁
學歷：政治大學企業管理碩士
經歷：群益證券研究部
施羅德投信投資長陳朝燈 「股債齊揚」值得注意後續發展
展望下半年的資本市場，最近有奇特的「股債齊揚」的情況出現，值得投資人注意後續發展。這期間美債殖利率持續下跌，照理說，這是代表經濟欠佳、投資人擔心的情況，但各國股市多半上漲，兩者反映出來的投資者心態，明顯是互相矛盾。一般來說，這種現象不會持續太久，估計最晚在九月左右，兩個極端會作一次大表態，讓資金流向決定哪一方勝出。若資金流向股市，那麼行情將進一步上揚，反之，則股市勢必要回檔休息。
在看好產業方面，太陽能是電子股較有表現機會的一群。雖然歐洲地區的訂單數量和補助津貼都被減少，但是美國、澳洲、中國等海外市場的訂單需求都在上升，所以台灣廠商在歐洲減少的業績，有機會從其他市場彌補部分回來。
智慧型手機的發展趨勢很明確，觸控應用衍生出來的代工產業鏈，是最大一塊的商機。還有使用數量增加的功率放大器（ＰＡ）、印刷電路板等零組件的商機。
第二季表現搶眼的航運股，第三季的營運業績可望持續熱絡，財務表現應可持續超越預期。但須進一步觀察，股價有沒有爆量噴出的情形。此外，明年航商新船下水，供給增加和運量下降的雙重壓力可能出現，因此基本面還要當心。
近來中概通路族群成為傳產領頭羊，儘管這是長線看好趨勢，但短線來看，應該已經達到漲幅的滿足點，投資人最好逢高略作減碼；至於食品股方面，發展自有品牌的業者，以及經營上游原料如麵粉等產品個股，將受到持續看好。
金融股也是不可忽略的重點。簽署ＥＣＦＡ（兩岸經濟合作架構協議）後，接下來的第六次江陳會時，將會商談金融股的參股事宜。由於中國市場的存放款利差較高，對金融股的獲利能力有良好的助益；加上日前傳出，公股行庫彼此合併，將成為政府階段性的金改重點，因此金融股可作為投資人在五都選舉前的布局優選，未來還有機會出現一波中長線行情。
陳朝燈
現職：施羅德投信投資長
學歷：紐約大學經濟碩士
經歷：施羅德投顧投資長、景順投信副總
