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內需議題帶動 台股進入輝煌年代

內需議題帶動  台股進入輝煌年代

呂宗耀

股債前線

攝影/陳俊銘

720期

2010-10-07 15:30

中國即將推出「十二五」規畫,引起各界矚目,到底它會為中國帶來什麼改變?台灣又將如何抓住機會,台股大師呂宗耀親自執筆,深刻解讀「十二五」規畫,並為投資人從三大面向、九大產業領域中,嚴選三十檔值得觀察的個股。

人類願景,能掌控與期待,五年該是最大極限。中國發展以五年為一主軸,即將進入第十二個主軸,理論上這是中國的內容,但因今年中國GDP(國內生產毛額)將達五.四兆美元,成為僅次於美國的全球第二大經濟體,占全球GDP總量近十分之一,所以「十二五」成為全球不得不關注的重點。

全球產業發展,帶動人類往前進化,人類心靈最希望看到的是新產業的崛起,而非板塊移動所形成的舊產業轉移興奮。所以全球股市給新產業的創新價值以非常高的本益比作回報,美股那斯達克的表現最傳神,未掛牌的facebook更是最典型的一例。

但對板塊移動所形成的產業興奮,往往很快就像夢境還原一般,回到低本益比內容,中國股市已在印證這樣的事實。

中國產業發展是很典型的全球產業板塊移動受益者,沒有R(Research,創新研發),只有D(Develop,承接既有的R,大量的延伸發展),是舊產業的火鳳凰,很容易從燦爛歸於平淡,這是我在思考「十二五」規畫的第一個認知。

 

呂宗耀

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關於「十二五」的四個思考


第二,○八年中國每人年均所得正式突破三千美元關卡,達三四○三美元。依世界銀行定義,中國已成為開發中國家,進入較高經濟收入階段,並且在未來十五至二十年間,有機會躋身已開發國家之列。

以十三億人口,加上五一%的儲蓄率,「十二五」規畫所強調的,國內消費、新能源、節能減排三大內容,在中國五.四兆美元GDP內容中,確實會有風華。

第三,依照美國經濟史泰斗羅斯托(Walt Whitman Rostow,一九一六年)的全球經濟增長五階段論(傳統社會、經濟起飛前、經濟起飛、經濟成熟、大眾高消費等五階段),文明國家美、日、歐元區已走完五個階段,重新進入傳統社會階段,開始學習貧窮,拉高儲蓄,這些地區投資市場會因而少掉激情。

 

與內需連結產業脫穎而出


反觀中國則正要進入最精采的第五階段-- 大眾高消費階段,開始學習富有、消化儲蓄,因此受到全球瘋狂歡迎。而中國國內也有了實質揮灑金錢的環境與理論依據,「十二五」規畫就在這樣的時空中,受到關注,但它已沒有外銷所拉動的經濟高成長主攻興奮了。

尋求經濟與社會上各方面均衡並行,成為「十二五」規畫控管主軸,貪婪與激情非常明顯會受到最嚴格的壓制與控管。就投資者論,股市少掉了這些,所有投資行為都必須慎思。

最後一個思考,以今年GDP中國五.四兆美元、台灣○.四四兆美元來看,兩邊互動好像大海對小溪;恐懼者極度恐懼,樂觀者極度誇張,成為當下台灣對中國內容的文字傳遞,充滿了虛浮、誇張與一廂情願的夢境編串。

在台股作戰,與中國連動的所有相關內容,都要謹慎保守。中國股市從○七年的六千點下跌到現在的二六○○點上下,給台股投資者要思考的東西太多了。

台股確實進入輝煌的年代,但投資者想要守得住投資戰果,請確實謹記,對中國內容不能無限上綱,中國的「十二五」規畫該以平常心看待。

「十二五」規畫中將落實發展七大新興產業:「節能環保」、「高端裝備製造」、「新醫藥和生物」、「新材料產業」、「新能源汽車」、「新能源產業」、「新資訊技術」。與這七大新興產業連結的公司,看起來很具體,但對台商而言,其實也很空泛,我僅就自己思考認知,提出淺見:

食衣住行娛樂等民生相關:大陸○九年最終支出消費額約二.一七兆美元,排在美(十二.五二兆美元)日德法之後,居全球第五。商務部預估二○一五年將達五兆美元,成為全球第二大內需市場。這樣的成長內容很可怕,將帶動所有內需相關產業脫穎而出。

包括食材生產、供應及下游連鎖通路商、紡織成衣或汽車配件銷售、維修服務或是汽車零組件廠等相關皆可留意。

工具與設備供應商:城鎮化將帶動基礎建設需求,將推動工具機產業邁向高峰,帶給台灣工具機產業廣大商機。中國連鎖零售業正在複製美國七○至九○年代展店大爆發模式,目前其連鎖店IT投資占銷售總額僅○.一%,遠低於已開發國家的二%,未來成長性驚人,投資人可留意台灣POS系統(銷售點管理系統)及刷卡機製造商。

 

醫療與藥品產業:三年人民幣八千五百億元醫改政策的推行,加速台灣許多優秀相關廠商進入市場。

 

中國醫藥市場一直存在高成本、低品質問題,進而導致民眾對本土醫療業的不信任,這讓擁有優良醫療基礎與聲譽的台資醫院與醫療器材、門診、保健美容相關業者,擁抱夢想切入,相關醫療通路、醫療設備的爆發力可注意。

 

另外,中國藥品產值全球占比從七八年○.八八%,上升到○八年八.二五%,預估二○一三年將超越日本,成為第二大醫藥國。「十二五」規畫中國生醫產業朝向新藥開發,以十年內開發出二十至三十種新藥為目標,台灣製藥業也有很大發展機會。

 

太陽能

新能源產業在十二五期間所扮演的角色不容忽視,陸續出爐的政策值得持續關注。(圖片來源/Top Photo)

 

環保節能行業可望受惠

 

太陽能、風力等新能源需求大增:中國國家能源局規畫未來十年內新能源直接投資額將達人民幣五兆元,其中三.五兆元將投入新能源裝機,包含核電、太陽能、風電、光電、生物質發電及水電等,商機相當龐大,拉升相關設備、模組與材料產業,如太陽能模組、風力發電葉片樹脂及變壓器。

 

智慧型電網將普及:風、水及太陽能等發電強度隨時會發生變化,而導致電壓不穩,加上儲電問題,想和現有電網聯合起來利用新再生能源,就必須開發智慧電網。藉由建構智慧電網,預計二○二○年中國潔淨能源裝機將達到六億千瓦,占全中國總裝機三五%左右,發電量將占總發電量二七%,工業電腦及被動元件族群皆能受惠。

 

新能源汽車興起:○九年中國汽車銷售一三六四萬輛,已超越美國一○四三萬輛,成為全球第一。「十二五」規畫重點除了提升產銷規模與外銷競爭力,最重要的是發展新能源汽車如鋰電池電動車。

 

而台灣在電子零組件及沖壓件等方面具有優勢,其中鋰電池相關材料開發潛力看俏,例如鋰電池中的負極電芯用銅箔,若全球一成新車銷售改為電動車(約六百萬輛),一個月需要逾一萬噸銅箔,相當於PCB產業一個月需求量三.六萬噸的三分之一,成長性高。已切入鋰電池領域的廠商後續發展值得觀察。

 

環保材料發展空間大:LED產業為中國政府極力支持與投入的新興產業,現階段需求量最大為TV背光源、路燈與未來將取代傳統照明。LED TV部分,大陸明年LCD TV估達四千七百萬台,超越美國成為全球第一。以LED為背光源的機種全球滲透率為兩成,二○一四年估達八成,以中國LCD TV快速成長現象看,將成為LED需求量最強大地區。

 

其次,中國對布建LED路燈也很積極,○九年起陸續提出「十城萬盞」、廣東「千里十萬」與城市亮化,皆顯示LED為重要施政方向。目前雖因產品品質、成效混亂,但方向不變,且已有逾三十座城市制定了LED行業發展目標,規畫未來達人民幣一千億元以上產值的城市不下二十座,相關廠商的潛在商機驚人。產業包括LED晶粒、封裝、設備供應、散熱基板、導線架及光學膜等都有夢。

 

中國

三網合一為未來主流趨勢,隨中國終端消費需求崛起,預期相關產業鏈皆能受惠。(圖片來源/Top Photo)

 

新資訊技術將異軍突起

 

三網融合商機:中國三網融合已於十二座城市試點,預計二○一○年至二○一二年試辦廣播電視和電信業務雙向融合,二○一三年至二○一五年全面實現三網融合,預估三年將帶動人民幣七千億元產值。

 

其中,IPTV(網路電視台)、手機電視、行動網際網路與VOIP(網路電話)等新業務將有大進展,受惠族群包括STB數位機上盒、光纖元件、寬頻網路元件及網通設備廠。

 

自動化趨勢商機大:未來五年間,大陸最低工資估將以每年一五%到二○%上調,廠商因應對策除了產線移動外,提高製程自動化程度以降低勞力使用,也是積極發展的方向,自動化相關設備商機大。

 

「十二五」規畫又將如何牽動亞洲與台灣經濟的影響?

 

中國各區域GDP比重差異相當大,○九年華北、華東與中南等十八省GDP全國占比高達七八%,因此加強東北、西南與西北十三省發展將成為「十二五」目標之一。

 

同時,透過「資本輸出」亦為減輕大陸內地資金與產能過剩的戰略選擇,當中最大受惠者即為東南亞國家與台灣,台股會成為最大受益者。

 

近年來中國積極發展西南省分與東南亞國家交流,今年元月啟動的東協十加一,取消彼此大部分商品關稅,不但讓東南亞物資大量外銷中國,中國也藉此將過剩資本輸出。

 

據統計,中國與東協貿易總額從○六年一六○八億美元增加到○九年二一三○億美元,今年上半年達一三六五億美元,年增五五%,互動愈來愈熱絡。

 

另外,中國也規畫出多條縱貫東南亞國家的鐵公路建設,人力、機具與資金由大陸協助,將資源灌注到東南亞國協,拉動經濟發展。

 

而全球資金也注意到此商機,今年以來,全球股市前四大漲幅都由東南亞國家包辦,包括印尼漲三四%、菲律賓漲三○%、泰國漲二六%與馬來西亞漲一五%,台商快速往中國西南省分及東南亞布點,刻不容緩。

 

台灣為中國第五大進口國,靠近珠江與長江三角洲這兩個中國最重要區域經濟,鄰近台灣的大陸省分GDP合計占比高達三四%,二○○九年列入重點發展的海西經濟區、今年九月正式生效的ECFA(兩岸經濟協議)以及計畫開放的陸客自由行等等,顯示中國資源早已源源不斷地流向台灣,台股朝向一二六八二歷史高點的航程,確實啟動了!

 

呂宗耀
現職:呂張投資團隊總監
經歷:大眾金融集團投資總監

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