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紡織、塑化股愈冷愈開花

紡織、塑化股愈冷愈開花
第四季是原物料需求旺季,現在又有超級寒冬題材,預期將帶動燃油需求大增,石化業將直接受惠。

歐陽善玲

股債前線

中石化提供

722期

2010-10-21 10:32

今年來一路走高的中概股,目前已欲振乏力;電子股部分,除了智慧型手機概念仍維持不錯成績外,其餘乏善可陳。反觀上游原物料股,在氣候變遷下大爆冷門,成為市場新寵。包括塑化、紡織股,全都是盤面最熱門標的,價、量、獲利同步翻揚。

十月十五日,台股收盤八二○五點,去年收盤價在八一八八點,今年過了四分之三,大盤只漲了不到二十點。指數原地打轉,沒什麼長進,但卻有二二○檔個股漲幅超過四成。其中有大部分個股過去甚少受到投資人注意,每日成交量不到兩百張,靠著默默耕耘、直到產業結構改善,才逐漸獲得市場認同,成交量放大十倍以上。

法人比喻,這叫「梅花股」,過去市場不理、投資人不愛,冷門至極;現在這些股票翻身變成熱門股,且「愈冷愈開花」,如果死守電子股操作慣性,沒有跟上產業轉變脈動,就會像今年大盤表現,努力了快一年,卻看不到具體成果。

以今年來成交量明顯放大、累計前九月營收成長,股價漲幅前十五名的個股來看,除了營建股大漢因合併龍巖題材大放送,單日成交量從年初三百多張、到十月中旬已破千張,今年漲幅高達一四三%外,整體表現最一致的產業,莫過紡織、塑化族群。

包括尼龍絲廠聚隆,年初單日成交量從一七四張,擴大至十月中旬達一七二四張,不但整整翻了十倍,基本面也明顯轉佳;累計前九月營收年增率達七六%,今年來大漲近一.五倍。聚酯紗廠東隆興業,年初成交量僅三百多張,到十月中旬已放量至二千八百多張;累計前九月營收成長達五七%,今年同樣大漲一三○%。

 

飆漲

 

從上游到下游都出現飆股


其他像是織布廠得力、聚酯加工絲力麗、聚酯絲宏洲,到紡織業下游的成衣廠光隆,及上游原物料廠中石化、中纖等,都是今年來成交量放大,累計前九月營收成長逾二成,且股價漲幅超過七○%以上的「冷門飆股」。

整體而言,符合量增、價漲,且基本面好轉的前十五檔個股中,紡織業相關標的就占了三分之二強、高達十檔。

既然冷門股變熱的主軸在紡織股,其產業上下游關係就有必要釐清。台灣紡織產業供應鏈,以上中下游區分,上游為人造纖維,中游包括紡紗、織布、染整,下游則是成衣。這次沉寂多年的紡織股大爆發,除了產業整併告一段落,公司體質改善外,原物料價格飆升,也助長紡纖塑化股氣勢。

進一步來看,紡織上游人造纖維,又可分為聚酯纖維及尼龍纖維。其中,生產聚酯的基礎原料,為PTA(純對苯二甲酸)及EG(乙二醇);而尼龍上游原料,只有CPL(己內醯胺),兩者產業景氣息息相關,今年都有極佳表現。像CPL廠中石化,累計前九月營收,不但大幅增加超過六成,今年漲幅也高達七八%以上。

至於聚酯原料上游EG廠中纖、東聯,今年同樣量價齊揚,而兩岸PTA廠大股東遠東新,成交量也翻了三倍,股價漲幅近三成。從紡織股大翻身,到上游塑化股雨露均霑,過去以電子為主的選股思惟,對法人來說,無疑是最大挑戰。

群益葛萊美基金經理人蔡志仁就指出,紡織股經過多年沉澱、整併,加上新興市場需求成長,爆發長線多頭行情;另外,全球寬鬆貨幣政策持續,市場資金氾濫,造成原物料價格飆漲,也推升紡織股上漲。

其中,棉花在印度暫停出口,以及新疆耕作面積大幅縮減下價格大漲,促使紡織廠紛紛轉向,以聚酯替代棉花。

蔡志仁說,傳言今年冬天北半球將進入「千年寒冬」,市場預期一旦發生,油價必定飆漲,帶動原物料行情續強。

尤其國際棉花價格,可望維持高檔不墜,像印度就乾脆禁止棉花出口以因應未來需求,使棉花替代物、聚酯需求陡然上升。一般預料紡織塑化股表現,仍會是接下來盤面焦點,強者恆強態勢明確。

相較之下,今年來一路走高的中概股,目前已欲振乏力,潤泰全、潤泰新股價雙雙下挫,趨勢已走空;至於電子股,除了智慧型手機概念,仍維持不錯成績外,其餘乏善可陳。反觀上游原物料股,在氣候變遷下大爆冷門,成為市場新寵。影響所及,最近連法人布局思惟也要革新,投資組合大換血。

施羅德台灣主動基金經理人陳同力則認為,第四季成績攸關全年績效,法人操作心態也相對積極,汰弱留強動作快狠準,見苗頭不對就砍,見趨勢成形就追。電子股遂成了頭號棄守對象,短線上要扭轉情勢並不容易。反觀塑化紡織股續強、成為第四季主流機會頗高,加上股價雖然大漲,但評價不算太貴,部分塑化股本益比甚至不到十倍,未來仍有發揮空間。

 

紡織

沉寂多年的紡織股大爆發,除了公司體質改善外,原物料價格飆升,也助長紡纖股氣勢。(攝影/陳俊銘)

 

中石化、國喬值得追蹤


匯豐安富基金經理人石隆智補充,由於第四季本來就是原物料需求旺季,現在又有超級寒冬題材,預期將帶動燃油需求大增。另外,亞洲石化歲修及六輕大火事故干擾,造成產能吃緊,研判塑化業第三、四季獲利,可望優於預期。

至於國際棉花價格創十五年新高,使替代品聚酯棉及加工絲需求跟著水漲船高。相關個股在基本面具想像空間、且為ECFA(兩岸經濟協議)早收產業之一,並具有豐富資產題材下,仍可望享有高人氣;甚至天氣愈冷,這些過去冷門股表現就愈熱、愈發光。

其中,中石化擴產計畫將於明年底完成,CPL產能可較目前增加四成以上。元富投顧預估,以目前報價全能生產計算,至二○一二年營收可增加一百二十五億元。至於明年,CPL新增產能開出有限,產品利差可望維持高檔,預估全年稅後每股純益為三.一元,目前本益比還不到九倍,展望未來兩年獲利成長動能,投資人不妨留意。

另外,國喬為SM(苯乙烯單體)及ABS樹脂廠商,近來成交量也有逐步放大趨勢,累計前九月營收年增率為三六%。由於SM運用廣泛,主要功能在當作合成橡膠及塑膠的單體,用來生產多種化學原料,下游主要產品包括PS、ABS。其中,ABS應用在日常生活中隨處可見,包括電話、水管、行李箱、冰箱櫃襯裡、汽車零組件等。

隨著中國大陸家電「以舊換新」政策實施,以家電為主的ABS塑料需求也不斷增加。國喬因有SM與ABS生產線,可就原物料價格變動調整產品比重,相較同業受價格波動影響來得小。

另外,占營收比重較高的SM產品,隨著今年來報價扶搖直上,利差也有逐步擴大趨勢,加上國喬在大陸江蘇鎮江廠產能擴充,ABS年產能計畫,將從目前七十萬噸,至二○一二年提升為八十五萬噸,在大陸需求增長、及原物料價格攀升下,後市投資機會值得密切追蹤。

 

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