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驚見台灣資本市場大復活——第一上市vs.第二上市

驚見台灣資本市場大復活——第一上市vs.第二上市

謝金河

股債前線

727期

2010-11-25 15:29

今年不管是在第一上市或第二市的市場,交易所交出十分亮眼成績:最近:宸鴻上市、碩禾上櫃集85度C上市,都成交了市場吸金的焦點,再度讓冬眠很久的台灣資本市場充滿活力。

五都大選在即,台股量縮盤旋,不過不管是在第一上市或第二上市的市場,今年交易所都交出十分亮眼成績,最近一個月來,TPK宸鴻(三六七三)上市、碩禾(三六九一)上櫃及知名度很高的八五度C(KY美食)(二七二三)上市,都成了市場吸睛的焦點,再度讓冬眠很久的台灣資本市場充滿活力。
 

台股成新的F4的PK大賽


這些業績表現很好的高價股注入股市,很快對資本市場產生良性效應,台股立刻形成新的F4的PK大賽。

因為宸鴻上市,帶動觸控面板產業打通了任督二脈,宸鴻在十月二十九日以每股二二○元掛牌上市,第一盤開出五百元、二十三日股價創下五八六元新高價,成為觸控類股股王,也帶動國內觸控產業從洋華(三六二二)、介面(三五八四),到和鑫(三○四九)、勝華(二三八四)、熒茂(四七二九)、安可(三六二三)、富晶通(三六一五)及凌巨(八一○五)的整個產業鏈。

宸鴻註冊在開曼群島,主要生產基地在廈門,但公司的四大巨頭從董事長江朝瑞、執行長孫大明、技術長張恆耀到財務長劉詩亮都是台灣人。宸鴻因緣際會以觸控面板成為Apple主要供應商,宸鴻可以選擇在世界上任何一個國家掛牌,但最後選定在台灣,除了台灣股市是全球科技股重鎮外,交易所的努力也功不可沒。

宸鴻留在台灣補足了觸控產業的拼圖,江朝瑞的耕耘,台灣的投資人也可以分享榮耀,果然宸鴻以每股二二○元掛牌上市,股價漲到五八六元,讓所有中籤的投資人都很開心。

另外,原來在興櫃的太陽能導電膠廠碩禾,這回只拿出八八八張股票上櫃承銷,中籤率不到○.五%,創了最低紀錄,以每股五百元掛牌的碩禾,十一月十七日一上櫃就以六八五元開出,一度來到六九八元,股價似乎有挑戰股王宏達電(二四九八)的架式,不過宏達電在股王爭奪戰中繼續使力發威,憑藉今年EPS(每股純益)可能挑戰五十元的超高成績,股價又創了八八四元新天價,宏達電繼續朝著○五年創下的一二二○元天價努力。

另一家也與Apple有關的大立光(三○○八)今年也漲到六六九元,成為台股新高價四大天王的成員。

碩禾是國碩(二四○六)轉投資的子公司,當年在無路可走情況下,從工研院技轉太陽能導電膠,正好趕上太陽能熱潮,與盈正(三六二八)的PV Inverter,都是這一波太陽能熱潮下的進口替代受益者。

繼碩禾高價上櫃後,另外橫跨兩岸連鎖咖啡集團的八五度C(KY美食)也在十一月二十二日上市,這家也是註冊在開曼群島的連鎖業者,在還沒有上市之前,已是街頭醒目焦點。這回KY美食以每股一六八元高價上市,這已是歷年台灣食品類股的極限。

不過KY美食打著強大知名度,未上市已先轟動,創下過額配售率七.八%的新低紀錄,且中籤率也只有一.四%,八五度C未上市市場已充滿期待。

 

KY美食成兩岸內需通路的明星


八五度C上市前,券商麥格里端出一份厚重報告,指八五度C今年EPS可達六.九二元,明年可達九.九一元,二○○九年到二○一一年的複合成長可達三一%,加上中國展店計畫繼續完成,布局更加完整。

麥格里把KY美食的目標價喊到三百元,不過八五度C第一天掛牌表現大出市場預料,以最低二四○元開出,最後出現投信與外資爭搶籌碼的情況,一口氣將股價推進到四百元,當天外資買超四六九○張,投信買超一二六○張,顯然法人是追高布建籌碼。

KY美食以八五度C打響知名度,目前在台灣有三二四家分店、在中國有一五○家分店、澳洲有四家與美國一家,今年前三季營收六十三.六五億元,EPS為四.九五元。若以四百元的高價來看,八五度C已將市值推進到五一二億元,這已達到有四千多個點的統一超商四分之一市值,是全家便利超商的一.五倍,且一口氣將本益比反映到超過六十倍的水準,這比市場預期高出太多。但也可以看出兩岸內需有關的連鎖通路業受到市場很高的期待,KY美食無疑是台灣電子業外,兩岸內需通路最亮眼的明星。

今年在台灣第一上市的宸鴻、碩禾,KY美食無疑是三響炮,其實今年IPO的還有觸控面板的介面、LED照明的王牌艾笛森(三五九一)、IC設計的IML(三六三八)、新唐科技(四九一九)、太陽能矽原料的達能(三六八六),最近上市的還有明基集團的明基材料(八二一五)。另外,有燦坤(二四三○)分拆出來的燦星網(四九三○)及潤泰集團的潤弘(二五九七),今年新上市的企業已是近幾年來的新高紀錄。

其中,像IML、TPK(宸鴻)、KY美食都是外國企業回台第一上市的成功範例。根據交易所資料,到九月十日為止,外國企業申報第一上市輔導共五十八家,以中國為營運根據地的公司有四十二家,美國有九家,其他有七家。這些正在興櫃或輔導中的「外資公司」,將成為台股未來最重要的生力軍。

 

85度C

▲85度C掛牌後,法人追高布建籌碼,成為兩岸通路最亮眼的明星。(攝影/林煒凱)
 

神州數碼是TDR重量級企業


另一個備受矚目的第二上市市場,十一月二十四日上市的神州數碼是重量級企業,神州數碼是中國最大的IT整合服務商,主要是銷售及分銷資訊產品,聯想是大股東之一,神州數碼發行一○.二一億股,目前市值一七○.三八億港元(約六八○億台幣),本益比二十倍。這回到最了解IT產業的台灣資本市場來上市,將是目前第二十五家在台掛牌TDR(台灣存託憑證)的企業。

這次神州數碼來台發行二.六億個單位,每單位TDR表彰香港○.五股,承銷價每股三十.二元,預計募集七十八.五二億台幣。以二十三日香港的收盤價十六.六八港元,換算成為TDR每股三十三.三六元,預計三十.二元發行的TDR仍折價,應有一○%左右的漲幅。

神州數碼是金融海嘯後,在香港表現最好的公司之一。金融海嘯發生前,神州數碼從一.九五港元漲到六.三五港元,金融海嘯過後,神州數碼股價從一.六六港元大漲到十七.○六港元,股價已大漲九.二七倍。

神州數碼股價大漲得力於業績的大幅成長,○九年到三月為止的財報,神州數碼營收四二三.二六億港元,純益六.四一億港元,EPS是○.六六五八港元。一○年三月為止的年報,營收躍升為五○一.七八億港元,純益八.二四億港元,EPS為○.八六一二港元。一○年到九月三十日為止的半年報,神州數碼獲利五.三七億港元,又較去年同期成長三○.四二%,是一家成長力顯著的企業。

神州數碼正全力規畫全新的「數字城市」的未來五年計畫,企圖成為中國的IBM,這是除了旺旺、康師傅回台TDR外,最具實力與分量的一家中資企業。二十四日掛牌後將成為TDR市場重量級企業。

 

旺旺巨騰帶頭炒熱TDR市場


台灣的TDR市場一路走來坎坷,最早第一家TDR是福雷電子,在TDR市場只有一家,因為成交稀落,最後日月光集團自行下市,目前「九一○一」的代號已消失;接著上陣的是東亞科(九一○二)來自新加坡,也是台資企業,因為經營績效不彰,已準備下市;後來是美德醫療(九一○三),來自南非的萬宇科技(九一○四),及來自泰國的泰金寶(九一○五),在○八年之前,TDR上市的企業就只有這四家。

這樣的僵局一直到○九年四月二十八日旺旺回台TDR,以每股十五.○五元掛牌,股價一上市就連續飆出九個漲停,一口氣漲到二十八.八元,從此帶開TDR的熱力;五月二十五日上市的巨騰(九一三六)以十七.三元上市,一口氣漲到四十九元。

這兩檔TDR炒熱了台灣第二上市市場,從此回台TDR第二上市的企業絡繹不絕。

目前回台TDR的企業以香港為最大宗,共有十三家(包括神州數碼),新加坡有九家,泰國有兩家,南非有一家,總計有二十五家TDR企業。

由於TDR掛牌後,因為籌碼太少,造成股價飆漲,為了杜絕這個投機炒作風,交易所要求主辦券商在股價超過一定漲幅,必須釋出一定額度的籌碼。今年以來,TDR上市,飆漲局面已不復見。最近最有活力的是聯合環境(九一一六一○),以每股十五.六五元承銷,股價居然飆到三十一元,是近期少見TDR表現最亮眼的公司。

聯合環境與水資源有關,由寶來證承銷,每一單位TDR表彰一.二五股母股,目前聯合環境在新加坡收盤價是○.四二五星幣,台灣的TDR換算成星幣達○.九九九九元,已有一倍以上溢價。

這兩年溢價最大的是陽光能源(九一五七),以每股九.四五元上市,股價飆到三十一.○五港元。陽光能源在香港上市,股價從七.一港元跌到一.○五元,但在台灣TDR卻一度漲到七.七六港元,對照每股一.七五港元的股價,溢價達三倍多,目前陽光能源TDR二十四元,仍比香港陽光能源一.八港元的股價,溢價多出兩倍多。

 

外企
 

香港超過紐約成最大IPO市場


目前二十五檔TDR企業,已有十家是處在折價狀態,旺旺、康師傅、揚子江船業這些重量級企業都處在折價狀態,尤其是康師傅在○九年十二月十六日以每股四十五元高價承銷,股價在五十一.五元只曇花一現;目前跌到三十七.九元,參加TDR的投資人都處在套牢狀態,成為這兩年最黯淡的TDR股。

其實TDR是台灣資本市場這兩年來難得的創意,當年很多台商因為戒急用忍政策出走,或為規避租稅遠走海外,TDR市場正好給了他們回鄉平台。

另一方面,台股散戶結構強,股市周轉率高,本益比也相對較高,對於新加坡掛牌企業產生很大號召力。

台灣證交所其實還可放大胸襟,不要畏首畏尾,讓TDR市場發展成為亞洲奇蹟,這是交易所應有的抱負。最近香港交易所以此為鑑,正大力規畫HDR市場,值得注意。

這些年來,港交所奮力提升籌資地位,這些年來,紅籌股、國企股絡繹不絕到香港掛牌,已讓香港資本市場充滿了中資色彩,中國企業占港股比重逾五○%。
這三年港交所把IPO企業延伸到國際,今年前十月,香港IPO集資金額已達四千億港元,超過○九年全年。

值得一提的是,外國企業(中國以外)○八年在港上市只有一家,○九年四家,今年已有六家,今年集資金額達二一八億美元,占全部IPO的四二%。這其中,友邦保險(AIA)扮演最重要角色,其他如MMC(蒙古煤業)、鐵貨IRC(俄羅斯)、星亮(德國)等都受人矚目,讓香港股市愈來愈國際化,明年若Prada來港掛牌,勢必會更受矚目。

今年香港IPO總集資金額已達五一三億美元,遠超過紐約的一七九億美元,及倫敦的八十四億美元,成為全球最大的集資市場,值得台灣借鏡。台灣資本市場還有更大的發揮空間,我們為交易所加油,也希望交易所更努力!

 

IPO

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