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內需為王布局首選「黃金三角」

內需為王布局首選「黃金三角」

歐陽善玲

股債前線

shutterstock

728期

2010-12-02 10:09

二○一一年,全球經濟走勢將牽動海外基金投資布局策略,展望明年全球投資趨勢,本刊訪問多位基金贏家,分享明年操作心法。普遍認為中國、印度、巴西內需市場潛力雄厚,將在這一輪經濟發展競賽中勝出。

對基金贏家來說,今年要是少了歐債風暴,到年底回顧基金績效,恐怕將沒有如此亮眼成績。這說明了市場重挫,常伴隨絕佳買點浮現。面對新的一年,全球股市是否有機會再出現一次「絕佳買點」,成了基金達人目前最關心的問題。

財經部落客王仲麟,早在今年初,就對全球景氣持相對保守態度。他認為,二○○九年股市反彈太高,但經濟基本面卻不夠扎實,毅然決然賣出所有基金部位,只留下投資時間長達八年的黃金基金及全球債券基金。「當時,很多朋友認為我出得太早,但事後回頭看,很多資產價值都縮水。」

王仲麟維持空手一段時間,直到歐債風暴引發市場回檔,才在五月底逢低布局東協基金,波段操作到十月底賣出,報酬率超過三成。現在看全球股市,又處在「半山腰」位置,在往下波動風險比往上獲利空間還大情況下,進場吸引力低。他強調,除非市場修正一五%才有誘因再進場,否則一動不如一靜,耐心等待機會勝算更大。

 

動不如靜 待市場回檔找買點


短線市場不受青睞原因,除了漲多、價格不便宜外,全球景氣處於失衡狀態,也讓基金達人提高警覺。金融研訓院特約講師何文賢,今年六月將定期定額投資部位全部停扣,只留下中國基金繼續扣款。他說,除中國以外的基金,現在都準備找時機賣出。要買進其他標的,先等市場回檔再說。

「全球股市自今年第二季起觸底反彈,加上美國二次量化寬鬆貨幣政策,促使國際熱錢四處流竄。」何文賢認為,接下來新興市場升息壓力大。特別是中國經濟,處於兩極化狀況,既要緊縮貨幣、打擊通膨,又要維持貨幣流動性,刺激經濟成長。未來一年,中國如何兼顧抑制通膨、經濟成長及預防資產泡沫三要務,將是觀察重點。

如果中國通膨數字持續增溫,政府升息腳步就會加快。而緊縮政策實施、市場資金抽回,對股市也將掀起波瀾。何文賢指出,儘管中國股市漲幅相對其他市場落後,但因市場不確定因素多,短期波動難以避免。因此,建議仍應以分批投入方式,參與中國股市長線行情。

 

分批投入 參與中國股市長線行情


另外,美元指數及美國失業率,也是接下來投資重要參考。「美元指數走勢向來與新興股市成翹翹板關係。就過去經驗,當美元強勢時,新興股市表現較弱,兩者走勢相反。」何文賢說,未來一年美元走勢變動,將是新興市場相關基金布局風向球。至於失業率,則可大致判斷股債市後續表現。

他解釋,美國經濟是否轉好,關鍵在失業率能否有效降低。若失業率明顯下滑,代表美國經濟回神,未來有能力升息。一旦如此,債券價格就會大跌、股市就會上漲;反之,失業率未明顯改善,代表美國貨幣政策失敗。在此之下,恐拖累全球股市表現,債市部分則可維持一定水準。

除了中國通膨數字及美元指數外,一波未平一波又起的歐債疑慮,也是未來干擾投資布局的重要變數。「美國祭出二次量化寬鬆貨幣政策後,六千億美元透過貨幣乘數效果,創造出數倍資金在全球流竄,二次衰退的可能性降低。但歐洲部分國家主權債務未徹底解決之前,隨時可能再度引爆,干擾全球經濟與投資人信心。」台灣中小企業銀行信託部經理盧坤發提醒。

他表示,全球經濟在景氣循環的四階段中,大致都已脫離衰退、蕭條,步上復甦之途,許多新興國家甚至可說正走向繁榮,這部分從股市走勢為經濟情勢的先行指標就可看出。換句話說,此刻全球股市應可確定正處多頭之中。但指數不可能一路漲到底,尤其市場環境不確定因素多,基金投資必須精心挑選標的,審慎尋找介入點,並耐心等候,才有獲利機會。.
 

中印巴潛力雄厚 經濟發展將勝出


「金融海嘯後,各國為了要早日脫離衰退、走上復甦道路,又見貿易保護主義抬頭。貨幣不該貶值的國家貶值,該升值的卻不升值,『以鄰為壑』政策此起彼落,每個國家都希望能在出口貿易大餅上多咬一口。」盧坤發說,既然出口難拓展,經濟復甦與成長只能反求諸己,也就是內需為王。

他解釋,內需市場夠大、且財政穩健足以支撐大量基礎建設的國家,在這一輪的經濟發展競賽中,將得以勝出,其股市表現也將寄予厚望;就這個角度評估,中國、印度、巴西都是未來值得布局的市場。

先看中國,今年受到打房政策影響,股市也被拖累「趴倒在地」,明年有希望落後補漲。經濟結構部分,即將推動的「十二五規畫」,及大西部(中西部)開發,勢必帶動各項基礎建設及內需產業蓬勃發展。尤其,近期勞工薪資跳躍調升,普羅大眾對食衣住行育樂各項需求,從原來只求有,到今後要求好還要更好,大陸內需產業良性發展,後續可密切期待。

 

再看巴西,今年以來受到總統選舉影響,先前股市原地踏步,反觀拉美其他國家股市,早已大漲一輪。其中,墨西哥、委內瑞拉、智利等國,更創下歷史新高。直到十月底總統選舉塵埃落定,由執政黨候選人羅賽芙繼任,股市才啟動補漲。盧坤發認為,現任總統魯拉,因實施穩定財政及幣值、人民脫貧政策措施,使巴西經濟脫胎換骨。

 

「而總統當選人羅賽芙,原本就是魯拉的幕僚長,誓言持續並深化前任總統政策,為日後巴西經濟奠定更強基礎。」他說,就過去經驗,總統選後一年,股市大多有三○%至五○%漲幅,未來表現可持續留意。

 

再來,一四年及一六年,巴西將分別舉辦世足賽、奧運,為迎接大型國際賽事,賽場營建、大眾運輸、觀光飯店及媒體通訊設施等基礎建設,勢必要及早動工。而過去主辦過奧運的國家,之後國勢大好,開發中國家因此改頭換面,已開發國家則更加強盛,像韓國、日本皆如此。

 

盧坤發說,巴西有「世界糧倉」、「世界廚房」之稱,軟、硬原物料豐盛。在全球通膨隱憂再起、美國二次量化寬鬆貨幣政策下,原物料價格又開始飆漲。因此判斷,巴西股市沒有不好的理由。

 

至於印度,更是兼具生產力及消費力人口優勢的國家,內需消費為經濟成長主要動力,加上軟體科技發達,也是未來一年值得列入投資組合的市場。

 

基金投資

 

基金贏家看2011全球布局
美國二次量化寬鬆貨幣政策下,熱錢湧入新興市場,黃金後勢也看漲。


盧坤發
美國祭出二次量化寬鬆貨幣政策,二次衰退可能性極低。
觀察重點:中國通膨率若持續超過3%,將加速升息,短線股市會受到壓抑。

 

何文賢
未來中國將處於打擊通膨及發展經濟兩種極端。
觀察重點:
1.美元指數若站穩81,中期走多趨勢確立。
2.美國失業率若降到7%,經濟情況明顯好轉。

 

王仲麟
貨幣價值不定性越來越高,黃金長線看好。
觀察重點:美國10年期公債殖利率一旦突破4%以上,有利股市表現,但債市有泡沫風險。

 

積小勝為大勝  設定停利點再布局

 

未來一年,全球市場波動仍相當劇烈,布局時點正確與否,獲利差異極大。新光投信總經理蘇英孝建議,投資人操作基金時,不妨以季為單位設定停利點,只要達到報酬目標就先獲利了結。這種作法,等於要更貼近市場脈動,但就目前投資環境還看不出長期趨勢下,以「累積小勝為大勝」作法,值得一試。

 

「很多人買基金沒有中心思想,缺乏『指標性獲利目標』,永遠在追求『不可能的極大值』。」蘇英孝說,當基金獲利時,一般人往往就想要賺更多。事實上,投資人永遠不可能賣在最高點,因此總是在不可能實現的目標下,爭取最高獲利機會。

 

為使基金獲利目標具體可行,最直接作法,就是在布局基金前,先衡量自身理財需求及產品特性,設定合理預期目標。例如,之前將資金放在銀行,一年利息還不到二%。現在投資基金,在風險可接受程度下,能夠穩健提供八%報酬率,就比之前獲利要多出好幾倍,已是相當不錯的標的。

 

只是,很多人可接受銀行低率,卻期待基金要賺到暴利,是操作上很大盲點。建議投資人,在擬定新一年基金投資計畫時,先定義這筆資金是要做長期、還是短期投資,再針對不同標的設定可能報酬。由於未來一年市場變數增加,投資人最好每季檢視基金績效,並視市場環境調整獲利目標。

 

蘇英孝強調,接下來股市波動仍大,定期定額布局基金、分批進場,還是相對有利作法。「就像水往低處流的道理,定期定額投資是要掌握低檔扣款機會,若期待買進基金後,立刻就能享有獲利,結果可能會像馬拉松比賽一路領先的選手,在最後無力倒下,甚至跑不到終點一樣,雖然賺到短線財,卻與長線行情失之交臂。」

 

3位贏家看好6大市場

金磚4國聚焦3國,中國、印度及巴西持續發光發熱,內需、原物料雙題材看漲。

 

中國 
2010年因調控房市拖累股市表現,明年有希望落後補漲

 

巴西 
1、就過去經驗,總統選後一年股市漲幅可達30%至50%
2、2014年舉辦世足賽、2016年舉辦奧運,基礎建設帶動經濟成長

 

拉美 
軟、硬原物料豐富,美國二次量化寬鬆貨幣政策下,原物料價格飆漲可期

 

東協

1、經濟發展動能強勁
2、國際熱錢持續湧入
3、中產階級成長速度驚人

 

印度
1、具生產力及消費力雙重人口紅利優勢
2、消費占國內生產總值6成以上,經濟不易受國際因素干擾

 

黃金
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