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美元震盪走強 逆勢布局電子股

美元震盪走強  逆勢布局電子股
智慧型手機及觸控應用這兩類高成長性族群,股價在今年仍能持續引領風騷。

李憲彥、葉揚甲

股債前線

攝影/劉咸昌

734期

2011-01-13 10:16

雖然熱錢堆砌出的資金環境,有利於股市推升,但卻須提防錢潮回流時的修正。建議短線進出不要過於積極,中線可逢低布局高殖利率個股;美國經濟緩步走強,電子類股回溫可期,金融類股則可「放長線,釣大魚」。

編按:新年第一周五個交易日,指數重挫一八九點,讓今年目標設在萬點起跳的投資人始料未及;到了一月十一日,指數又在眾人驚呼中大漲一一三點,如此大幅度的震盪,似乎預告著,百年行情不如想像中易於操作。《今周刊》特別邀請在國內一般股票型基金類中,績效表現優異的兆豐國際投信基金經理人李憲彥,為讀者分析未來盤勢變化及選股邏輯,以下為口述內容:

指數這一波的修正,其實從美元指數的漲跌就可提前嗅出端倪。美元指數從去年六月七日觸及八八.七○八最高點後一路走跌,中間雖然有間歇反彈,但無濟於美元頹勢,這段美元指數走弱期間,台股指數走勢盤堅。一般認為,這是美國聯準會大印鈔票撒向新興市場,導致熱錢流竄所推砌出的資金行情。

而後,美元指數在十一月四日最低七五.六三一點後止跌回升來到八十左右,漲幅超過五%。若用美元走強、資金回流的簡單邏輯來思考,照理指數會有合理且幅度較大的修正。但弔詭的是,台股還是看回不回、一路堅挺攻上九千點關卡。所以,資金動向就成了左右台股的關鍵因素之一。

 

短期市場有過熱的疑慮


從另一角度觀察,最近市場投機意味較濃,股票容易受消息面影響,股價更是選擇性反映利多大於利空,指數有波段漲勢末端的態勢。尤其是,在去年歲末,對指數看法原先並不太樂觀的法人,開始陸續高呼「萬點行情」。以上種種跡象皆可看出,短期市場確有過熱的疑慮。所以單從指數觀點,建議短線操作不要過於積極,以免遭指數上沖下洗,又徒增交易成本。

若遇盤勢下殺,也不須急著出脫持股,此時應仔細檢視手上部位,只要基本面沒有轉壞疑慮,對於價值投資者,反而是好的加碼時點。

選對好的股票,比預測指數會漲或跌到哪個位置,來得更為重要。所謂「好」股票,在遇到指數大幅修正時,股價相對抗跌;遇到指數向上推升時,股價漲勢凌厲。擁有這種股性的股票,一定是價格夠「便宜」,特別是本益比低於十倍又有成長性保護的個股。篩選出標的後,再淘汰掉景氣循環類股,剩下的,就是耐心等待被市場發現。

將時間往後看到第二、三季,台股將呈現另一番局面。攤開去年財報,獲利創新高的企業不在少數,這樣的情況讓今年企業的配股配息特別令人期待,殖利率超過五%俯拾即是,有的甚至高達一○%。將錢投入高殖利率個股,對比銀行一年定存利率一%左右的水準相比,獲利將是倍數的差距。

合理推測,高殖利率族群股在今年有望大發利市,成為市場資金追捧的標的。投資人唯一要做的功課是,預先篩選出獲利高、配息高的「雙高」類股,待股價震盪出現買點時,伺機介入搶「便宜」。

 

伺機布局「雙高」類股

 

另一方面,市場對新台幣升值的預期仍然存在,以致電子股股價難有起色。事實上,美元貶值影響,僅侷限在美國地區的消費者,加上企業避險措施配合得宜,匯損影響其實不若想像中大。瑞士信貸董事總經理陶冬分析,「二O一一年美元將會在震盪中走強。」也就是說,今年有機會一掃最大利空,重振市場信心。在這個時間點,布局電子股或可奪得先機。


撇開匯率不談,用歷史縱深來評估的話,在上一坡二OOO年萬點行情時,尚未實行員工分紅費用化,電子股的本益比落在三十到五十倍;若將員工分紅費用扣抵當時的獲利,平均本益比會落在四十倍,高價電子股落在七八十倍更是稀鬆平常。反觀實施員工分紅費用化後的現在,電子股本益比僅有十多倍。最明顯的例子,股王宏達電這類成長性高且前景看佳的企業,市場也才給予二十倍本益比。依現階段市場各方面條件來看,本益比上調至四五十倍才屬合理。

 

值得注意的是,並非所有電子股的本益比都應該上調至二OOO年時的水準。唯一可確定的是,市場總是聚焦在最具成長爆發性的企業。如此看來,像智慧型手機、觸控應用這兩類高成長性族群,股價仍能在今年引領風騷。

 

今年是ECFA(兩岸經濟協議)元年,兩岸交流將日趨頻繁,從經濟學的角度來看,納入中國這塊超大市場為腹地的台灣,需求遠大於供給。其中,符合股價「便宜」的金融類股,積極搶進中國市場,值得長線投資。但個股若出現短期漲幅超過三成的情況,應斷然獲利了結出場,換股操作。

 

目前看來,只要中國消費者物價指數未有效壓抑,人行再度升息帶動央行升息的循環展開,壽險類股可望再走一段升息行情,可持續關注。

 

兆豐

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