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媽媽的台積電VS.爸爸的銀行股

媽媽的台積電VS.爸爸的銀行股

謝金河

股債前線

台積電提供

734期

2011-01-13 10:33

對照父親投資大安銀行,母親握住一張台積電,如今已成一項戰果豐碩的投資,關鍵是台積電過去20年的大成長。

新曆年前,與在南部的媽媽話家常,媽媽突然很開心地告訴我說,十幾年前我用股票給她的壓歲錢── 台積電的股票,如今已經有二十九張,最近台積電漲到七十多元,她問我:「再買一張湊成三十張好不好?」

母親這一問,倒是勾起往事回憶。大約是在一九九六年前後,農曆春節回到南部過新年,每年都會包紅包給爸爸、媽媽,那一年我突發奇想問父母親:「今年不要包現金,改買股票好不好?」我問爸爸、媽媽要買什麼股票,爸爸說要銀行股,他指名要買「大安銀行」,媽媽說,她不懂股票,隨便我買。

於是我在大安銀行(當時的代號二八二九)十二、三元的時候買了十張,同時也買了兩張台積電的股票,後來就這麼忘了它的存在。一直到媽媽提起來,才想到有這一回事,這只是生活中的一個小故事,卻引出了投資大道理,因為經過十幾年歲月,買台積電和買大安銀行,最後的命運完全不相同。

媽媽的台積電,第二年就被爸爸賣了一張,她是靠一張台積電累積到今天的二十九張,市值已逾二百萬元。十幾年前,媽媽以六萬元左右投資台積電,如今已值二一四萬元,幾乎是賺了三十五倍。反觀偏好金融股的父親,他手上抱了十張大安銀行,後來大安銀行併入台新金,經過換股後,如今只剩下三張多,如果現在就賣掉台新金的股票,只能賣到五萬元左右。換句話說,他投資大安銀行將近十三萬元,如今剩下五萬元,經過十五年,他仍賠了六成以上。

 

名言

 

二十年金融股滄桑史


從大安銀行變台新金,到今天身價大跌,可以看出金融股在一九九○年泡沫吹破之後的情況。當年父親的觀念仍停留在銀行股飆向千元的時代,他認為買股票是買銀行股。那個時代,大安銀行資本額一○八.八六億元,一九九六年的EPS是○.七二元,次年股價一度漲到三十七.八元,但不久碰到亞洲金融風暴,從此股價墜落深淵。

大安銀行是一九九一年後,在王建煊當財政部長時代成立的新銀行。九五年萬通銀行是第一家上市的銀行,代號是二八二八,大安銀行排第二,代號是二八二九,不久台北銀行上市(二八三○),然後是王又曾的中華銀行(二八三一)。

在亞洲金融風暴來襲之前,國泰人壽一直都是兩百元以上的高價股,新光人壽也都在百元以上,三商銀也都在百元以上,新銀行股一度漲到三十幾元。這是一九九○年台股萬點崩跌以來,金融股的餘暉;及至亞洲金融風暴來襲,金融股從此墜落深淵。

九七年亞洲金融風暴之前,金融分類指數最高漲到一九二○.一七點,後來最後跌到四三四.二二點。在銀行合併浪潮中,有華新焦家背景的大安銀行,後來選擇與台新銀行合併,加入金控,成為今天的台新金(二八八七)。從父親買到不算高價的大安銀行,經過十五年變化,居然仍是慘賠狀態,可以想見,即使一○年金融股一直持續上漲,金融分類指數一度漲到一○七○.五三點,但是父親投資了十五年的大安銀行仍處在賠錢狀態。可以想像過去二十年來,投資銀行的資本家受到傷害有多麼大?

回顧過去二十年台灣的金融業發展,可說是一頁不堪回首的滄桑史。有人甚至把投資銀行的銀行家用「妻離子散,家破人亡」來定讞,這可從創立中興銀行的王玉雲,及投資中華銀行的王又曾,看到最具體的範例。即使是投資萬泰銀行的許勝發、泛亞銀行的楊天生都不好過,一九九一年投資新銀行能全身而退的並不多。

所以,今年兩岸簽訂ECFA(兩岸經濟協議)後,台灣的銀行業可以登陸到大陸發展,過去二十年銀行業困在台灣的窘況終於打破,銀行業終於有了苦盡甘來的機會。也許現在父親繼續持有台新金會有翻本的機會,這是二十年來相對基期最低的類股。

 

台積電

台積電持續多年的高成長,加上高配股,讓長線投資者獲利豐碩。

 

台積電可觀的大成長


對照父親投資大安銀行,母親握住一張台積電,如今已成一項戰果豐碩的投資,關鍵是台積電過去二十年的大成長。到目前為止,台積電的期末股本已達二五九○.七三億元,因為資本額已經很大,這些年來,台積電都配發現金比較多。○三年台積電資本額達二○二六.六六億元後,次年台積電只配發○.五元股票股利,○五年配股○.三元,○六年後連三年資本公積加盈餘轉增資,都只象徵性配發○.○五元。○九年台積電首度完全配現金,換句話說,媽媽手上台積電的配股,到○三年就停住了。

但是台積電的高成長,在九○年代最可觀,大家看到台積電,二五九○億元的龐大資本額,老早已忘記台積電是如何起家的。台積電是在一九八七年創立,資本額從三十億元起跳,一開始行政院開發基金與荷蘭飛利浦是最大股東,九四年台積電股票上市,那一年的資本額是七十八億元。台積電一上市立刻配發八元的股票股利,資本額立刻膨脹到一四三.九億元,我幫媽媽買台積電就是在這一年買的。次年台積電又配八元股票股利,資本額立刻變成二六五.四二億元,九六年台積電又兩股配一股,股本變成四○八.一三億元,這樣的高配股持續很多年。於是,股兒子生孫子,反覆不斷地配股,這是一張台積電變成二十九張台積電的由來。

 

台積電上市第一年股價最低九十六元,最高一七七元,市值大約在新台幣一千億元上下,如今已直逼新台幣二兆元,市值增加非同小可。這是成長股的魅力,用在長線選股上,父親的銀行股與母親的台積電,帶來令人深省的選股思惟,也就是長線投資,選擇成長股的重要性。

 

有了父親、母親壓歲錢的經驗,也許可以給大家參考。如果自己的兒子、女兒結婚,或是兒子、女兒生了下一代,在孩子出生那一刻,似乎可以把送禮金換成送股票,看看您選的公司,在小孩長大成人之後,股價會變成什麼樣子?或者是今年你要回老家過年,不妨仿效我買股票當壓歲錢的方式,給爸爸、媽媽一個大驚奇。

 

市值

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企業持續性的高成長最重要

 

談到這裡,當然很多人會問,買什麼股票可以傳子傳孫?那麼我們從台積電身上找線索,可以放長線釣大魚的公司,必須符合幾項基本原則。第一項最重要的原則,是持續性的高成長。像九○年代,台積電的營收與獲利,每年都維持相當高的成長,例如九五年台積電營收二八七.八八億元,稅後純益一五○.八一億元;次年營收四三七.一二億元,營收成長五一.九%,純益達一九四.○一億元,純益成長三○%。

 

半導體產業受到景氣循環影響很大,但是台積電每年都可維持相當穩健的成長,而且,這樣的成長可以維持二十年以上,張忠謀的「偉大」就在這裡。這兩天,台積電公布全年營收達四○六九.三億元,合併營收達四一九五.六億元,都改寫了歷史新紀錄。去年台積電全年純益有可能挑戰一千七百億元的空前紀錄,EPS可望達六.五元,這樣的成績單,足夠支持台積電挑戰八、九十元高價。

 

○三年後,台積電因為股本膨脹很多,成長漸吃力,已不再大量增加股本,也就是說,台積電不再是大成長股,但卻是最穩健的「收息股」。買台積電每年配現金,也有五至七%的回報率,台積電將步中華電信之後,成為最佳收息股——高股息殖利率的代表。

我們買房子時,經常要強調「地點!地點!地點!」用在買股票的身上,那就是「成長!成長!再成長!」如此而已。台積電是九○年代好的成長股,○三年後變成高股息股,因此,媽媽的二十九張台積電要繼續「生股子股孫」的速度一定會變慢。

 

用這個方式來尋找高成長股,宏達電去年的表現,已堪稱是超級成長股。宏達電公布一○年全年營收二七五○.四六億元,比○九年成長達八九.八%,純益三九三.三億元,成長七三.九五%。假如宏達電繼續保持這樣的成長速度,下一個十年的成長股,宏達電當然是王牌。目前宏達電最有利的是股本只有八十一.七七億元,與九四年台積電上市那一年相當。過去兩年,宏達電股票股利都只配○.五元,現金則各配二十七元與二十六元,一○年EPS已達四八.二三元。若一一年可挑戰EPS七十元或八十元,那麼這個成長性非同小可。宏達電什麼都好,就是股價已不便宜,九百元以上的宏達電,最怕成長無法繼續。

 

目前高成長股都是高價股,像大立光股本十三.四一億元,仍屬小型股,去年營收成長逾五○%,純益成長超過八成;股本七.八億元的玉晶光一○年展現風華,若能緊緊抓住蘋果的訂單,一○年全年營收成長六三三.五%,純益成長更驚人,玉晶光大賠三年後,突然獲利大躍進,仍有一定看頭。其他具成長性的如觸控天王宸鴻,導電膠的碩禾,都有相當高的成長力。

 

市值

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擁有對手趕不上的競爭力

 

這些成長看得到的個股,股價已不便宜,這是市場人盡皆知的白馬,至於黑馬就得靠選股功夫。除了高成長的第一要件外,第二個法則是長期競爭力。像是手機晶片廠聯發科,過去二十年都常見大成長,但○八年金融海嘯營收出現大衰退,一○年又在山寨手機跌了一跤,未來能不能鞏固手機晶片市場,進而在智慧手機開疆闢土?是判斷長線投資聯發科的好時機。

 

台積電能持續二十年成長,是因為鞏固了全球最大晶圓代工市場的寶座,且無人可以動搖,這種長期競爭力,是長線投資選黑馬不可或缺的要素。像是大立光的手機相機畫素愈拉愈高,且對手趕不上,因此,能永保成長與獲利;玉晶光也是經過多年努力,才得到蘋果認證,未來如果能繼續拉大成長空間,威力將不可小覷。

 

這種長期投資股都有技術門檻,對手追趕不上的核心競爭力。過去十年,從全世界十大科技公司的市值變化,就可看出端倪,過去十年,投資蘋果的人最具慧眼,二○○○年若以六.三美元買進蘋果,如今已三百多美元,蘋果靠的是不斷推陳出新的新產品,且席捲全世界。

 

南韓的三星,過去十年先是超越SONY讓全世界震撼,去年三星市值進一步超越英特爾,都是世界的大事。三星靠的是在手機、面板、半導體、LED TV在全世界的競爭力。

 

尋找長線投資股,得先從成長力找起,再從產業的競爭位置來看,最好是行業翹楚,且競爭力愈來愈鞏固。只有挺住競爭力,不怕別人競爭,把握住核心競爭力,才能永保長青。台塑四寶不靠高科技,但是卻能憑藉經濟規模及無人可及的競爭優勢,過去半世紀以來一直執台灣牛耳,也成為台灣最佳投資股的典範。

 

名言

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