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金融股春暖花開十年難得一見

金融股春暖花開十年難得一見
彰銀除具登陸題材外,今年董監改選大戲也將成為市場矚目焦點。

歐陽善玲

股債前線

攝影/劉咸昌

736/737期

2011-01-27 09:58

未來一年,金融股在基本面、題材面兼具下,整體表現不差。
選股時,可以低股價淨值比標的為首選。另外,登陸及董監改選題材,也為金融股增添活力。

未來一年,金融股幾乎看不到什麼利空,甚至可以說,跟過去十年比,金融股現在站在最有利位置。包括景氣復甦,銀行放款金額增加、逾放比降低、利差擴大、壞帳覆蓋率提高等,都是目前外資法人大幅加碼的理由。」宏利投信投資長王彥傑認為,金融股將是兔年投資不可錯過的基本配置。

 

歷來最佳 基本面、題材面不虞匱乏


就基本面或題材面,金融股在新的一年都具有絕佳利基。群益投信投資長吳文同指出,先就股價評價來看,近幾年,非電子族群股價淨值比均向上調整,大部分產業已接近,甚至超越十年平均值。只有金融股,二○○○年來股價淨值比平均水準在一.五倍,截至一月底,金融股平均股價淨值比還在一.四倍左右。

再看前兩次總統大選前,○三及○七年金融股股價淨值比,平均皆有一.七倍。總統大選當年,金融股平均股價淨值比甚至在一.八至二.一倍間。以過去經驗來看,現階段金融股價格仍偏低,光是反映股價淨值比提升部分,後續就有一定想像空間。

除就評價角度,金融股深具投資價值外,前幾年,拖累國內銀行獲利的企金、雙卡及金融風暴,也在景氣復甦下資產品質持續改善,逾放比降至一%以下,壞帳覆蓋率則超過一○○%。換句話說,金融股資產品質為歷年來「最佳狀況」;在一○年壞帳提列已大幅降低下,展望兔年,銀行股獲利可望穩定成長。

其中,受到金融風暴衝擊,○八年第四季起,央行即迅速降息,使銀行放款利率快速下滑。但因存款利率調整速度較慢,造成銀行存放款利差收斂,銀行利息收入減少。直到○九年第三季存放款利差觸底,一○年央行開始升息,利息收入才緩步回升。在升息趨勢不變下,研判今年央行還有兩碼以上升息空間,有利銀行收入再攀升。

金融股基本面轉好,題材面也不虞匱乏,包括董監改選、銀行登陸,都為兔年金融股表現增添活力。其中,董監改選部分,以彰銀及國票金最具吸引力。法人分析,由於台面上國票金董監持股比率較低,過去幾次董監改選,兩大股東洪三雄陣營及耐斯集團,競爭相當激烈。近期,國票金更在不動產收益入帳、獲利墊高下,股價提前發動攻勢,一月十九日盤中達十四.六五元,創五年新高。

至於彰銀,上屆董監改選,台新在十一席董事中取得五席,官股僅拿下四席。市場盛傳,財政部有意收回經營權;台新金部分,則無出售彰銀持股計畫。在官、民股相互角力,爭取最大董監席次下,法人認為,官股行庫鴨子划水,逢低加碼動作將持續進行。彰銀也將是董監改選題材下,金融股中最受矚目的焦點。但要注意,金融股股價往往與題材切合,當訊息面減弱時,股價也會黯然失色,因此較適合波段操作。

 

投資股市

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登陸當紅 協商結果預期有利表現

 

另外,登陸題材也是金融股表現續強關鍵。吳文同說,目前已確定有七家銀行可赴大陸設立分行;接下來,還有各分支機構開設放寬,及陸銀參股國內銀行部分可期待。他解釋,現階段台灣爭取到分行設立兩年且一年獲利,及開業一年且獲利,就可承作台資企業人民幣業務。市場預期,今年協商結果,可望爭取大陸當地人民幣業務,及同省異城的支行設點。

 

匯豐台灣精典基金經理人王宗傑補充,整體而言,過去一年金融股表現仍相對弱勢,但今年可望從「量」、「價」方面提升獲利。尤其,全球景氣復甦,企業擴大投資將帶動貸款需求。特別在進入升息循環後,可逐步拉大淨利差,提升金融股獲利。

 

另一方面,ECFA(兩岸經濟協議)開放,提供銀行業前進大陸機會。若比照過去香港CEPA(更緊密經貿關係)分段開放模式,金融股皆有一定推升力道來看,接下來,隨著ECFA陸續釋出利多,相關金融股表現也不容小覷。其中,富邦金以多元布局方式登陸,除廈門銀行外,日前富邦人壽及富邦產險,更參股投資大陸富邦紫金人壽,股價想像空間大。

 

法人認為,未來一年金融股在基本面、題材面兼具下,整體表現不差。選股時,不妨以低股價淨值比標的,作為投資首選。像台中銀,股價淨值比約一.○九倍,券商預估,經過去年體質調整,今年本業獲利年成長將達一八五%;還有新光金,股價淨值比不到一倍;股息配發穩定的兆豐金,目前股價淨值比也只有一.二倍。在股價評價偏低、獲利逐步改善下,投資人可特別留意。

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