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震後短期可布局鋼鐵、塑化、被動元件

震後短期可布局鋼鐵、塑化、被動元件
具災後重建概念的鋼鐵股,近期股價表現相對抗跌。

歐陽善玲、周岐原

股債前線

攝影/劉咸昌、陳俊銘、邵宏祥、陳永錚

743期

2011-03-17 11:46

日本強震,為全球股市投下一顆震撼彈,在市場資金動向仍不明確下,投資人短線宜提高警覺。禮正投顧總經理毛仁傑、日盛投信投資長張島郎及鉅豐財經資訊執行長郭恭克,三位台股名師一致認為,若將作戰時間拉長,台灣受惠兩岸關係改善,將使台股在這波變動中,有良好保護傘。

中東北非動亂前腳還未走,日本史上強震後腳跟著來。

今年上半年,全球市場變動一波接一波,截至三月十五日,台股受日本強震衝擊,大跌逾三百點,投資人信心瓦解,風險趨避需求提升,資金再度回流成熟市場。眼見外資資金持續流出,就短中長期角度來看,台股應如何尋找出路?

禮正投顧總經理毛仁傑、日盛投信投資長張島郎及鉅豐財經資訊執行長郭恭克一致認為,日本強震為全球股市投下一顆震撼彈,短線上得提高警覺;但若將作戰時間拉長來看,台灣受惠兩岸關係改善,以及與中國經濟關係日趨緊密,將使台股在這波變動中,有良好保護傘,走勢相對抗跌。

張島郎指出,日本受到強震侵襲,中長線來看,災後重建需求仍屬正面。但短時間要留意全球資金移動狀況,包括保險理賠金部分,可注意保險公司是否有資金抽離,以因應理賠動作。另外,日本人向來團結一心,日商及日本政府海外資產,是否將出現大規模匯回日本救災情況,也是後續觀察重點。

一旦海外資金陸續回流日本,日圓短線就有升值機會。張島郎認為,日圓兌美元走勢一旦升破八十,全球資金板塊就會出現較大變化;特別是以日圓進行利差交易的部位,在日圓不斷升值下,資金回補壓力增加,對其他金融資產將有連帶效應,挖東牆、補西牆情況,將使全球股市持續動盪不安。

就資金面角度,台股原本就處在相對保守局面,自農曆年後,就面臨法人沉重賣壓。現在,日本地震可能帶來核子災變的陰影,大盤持續修正、尋找底部支撐的態勢更加明顯。此時降低持股比重,並將資金轉向「震災概念股」,短線而言,或許是較為穩當的策略。

特別是當重大天災發生,具「重建概念」的鋼鐵、水泥類股,往往成為最受關注的目標。但這次日本震災中,鋼鐵業受益重建需求的情況將優於水泥業,因為水泥產品在運輸過程容易受潮、不耐久存,屬於在地產業;故對國內水泥業者而言,跨海搶奪此次重建商機難度較高。

 

震後股市

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短線鎖定一 鋼鐵、塑化類股 產能吃緊

 

相較水泥業,鋼鐵股「災後重建」受益情況較為明顯。其中,住友金屬及新日鐵等大型鋼鐵公司,旗下至少有五座煉鋼廠受地震波及而停工。受到國內部分產能停擺,及大量重建需求影響,其他國家的鋼鐵業可望得到相關訂單挹注。

例如,地震發生後,於美股掛牌的動態鋼鐵(Steel Dynamics, Inc)、AK鋼控(AK Steel Holding)及美國鋼鐵(United States Steel Corp.)等大廠,三月十一日收盤平均漲幅達到四%;以此推估,台灣的中鋼、東鋼及豐興等上游鋼廠,也將有機會受惠此一趨勢。

同樣因為日本業者停產,可望受益產品價格上漲者,還有生產乙烯相關產品的塑化業。今年上半年,中東、日本及韓國石化廠各自停爐歲修,令乙烯供應減少,原本就被業界視為拉動乙烯報價的因素。

例如台灣中油、日本的三菱化學、韓國仁川石化及樂天集團的湖南石化廠,都將在三、四月歲修,導致地區的乙烯供應減少近二十五萬噸。如今,再加上日本石化業者意外停工,合計國內減產的年產能,就達到兩百萬噸以上。雙重因素勢必造成東亞地區的乙烯供應比預期更緊繃,報價預料也將進一步上揚,帶動國內塑化類股業績。

在塑化股當中,台塑集團的上游台塑化,因為自有煉油產能,生產線較不受市場搶購原料影響,將是最直接的受惠者。其他如一貫作業廠台塑及南亞、台化等個股,除了受原料報價即將調漲激勵,自新春開紅盤以來,外資對這三檔個股也各大買逾四萬張,占總成交比重均達一成以上。在基本面及籌碼面有利因素影響下,台塑四寶的後市仍相對看好。

 

短線鎖定二 日圓升值 推動被動元件走勢

 

另外,近年來日圓匯率走強,日本國債殖利率也連帶下滑,由此觀察,過去因長期低利率轉往國外的大筆資金,現正持續不斷回流日本國內。這次日本震災後,若是游資持續匯回,日圓匯率可能不降反升。電子股方面,就可留意因日圓匯率升值,而出現轉單效應的被動元件股。

其中,奇力新、強茂、立隆電、信昌電是相對較受矚目的個股。以國內生產電感規模最大的奇力新來說,去年前三季稅後純益已達三.五八億元,高於二○○九年全年度獲利;且其合併毛利率和營業利益率均明顯改善,在去年年報即將出爐前,奇力新受惠程度值得持續關注。

而小訊號整流二極體廠強茂,去年也曾在日圓升值潮中走出一波漲勢,是日商轉單效應的受惠者。今年來,強茂股價雖有回檔,但投信、外資持股數量均增加到半年來高檔,且融資餘額同步減少近一萬張,籌碼浮額逐漸洗清之後,股價也可能由半年線附近反攻,值得深入觀察。

 

日本強震,短線上為台股部分產業提供一定屏障;但拉長線看,全球經濟局勢詭譎多變,日本震災投下的變數,只是雪上加霜。台股在歐、美、日,及新興國家各有難題下,如何確保獲利穩中成長,也是未來投資一大關鍵。

 

中長線投資觀察一 油價、美國QE2後經濟情勢

 

張島郎表示,今年上半年是變動年,新興國家通膨疑慮升高,外資擔心各國政府展開貨幣緊縮政策、干擾股市表現,開始減碼新興亞洲,將資金匯回歐、美成熟市場。特別是上個月,外資減碼新興市場速度加快,而就全球共同基金來看,目前持股水位已超過金融海嘯前高點,債轉股配置也已就緒。任何消息都可能牽動全球資金流向,投資市場變得極為敏感。

 

接下來,歐、美有各自觀察重點。美國部分,目前來看,六月底前QE2(量化寬鬆貨幣政策)將持續進行,之後是否將祭出QE3;或QE2結束後,美國民間力量能否撐起國內經濟,都是未來關注焦點。歐洲部分,債信問題仍舊餘波蕩漾,接著要小心國家主權債,恐將演變成各國銀行流動性問題。

 

中長線投資觀察二 中國物價、美國就業率牽動台股

 

毛仁傑則指出,今年以來,投資市場最大的變數在油價,只要油價衝上每桶一二○美元,全球股市就會一起走空,台股也無法倖免於難。

 

最好的狀況,是油價能控制在一百美元以下,對為能源輸入國的新興市場來說,可減輕不少壓力,台股向上發揮空間便值得期待。

 

郭恭克表示,現在中國最大問題在物價,美國最大問題在就業率;台灣夾在兩大強國間,風吹草動,都會受影響。先看中國,未來觀察重點,在通膨是否獲得控制。以消費者物價指數(CPI)來看,若通膨能控制在四%以下,對台股發展較有利。

 

進一步來看,由於中國一年期定存利率現在是三%,接下來會繼續往上攀升,一旦回復先前定存利率四%水準、CPI卻未下滑,等於仍處於負利率環境,惡性通膨可能性大增,中國經濟硬著陸風險也會跟著升高。

 

美國部分,主要經濟數據表現不差,儘管原油價格持續推升,將排擠國民可支配所得,但目前美國核心CPI部分僅○.九%,距離聯準會目標二%還有一段差距,因此對物價承受力較強。不過,消費動能仍須考量非農就業人口變化,若失業率下降、就業人口增加,對美國經濟成長就更有利。

 

整體而言,全球總經循環方向不變,中國經濟仍是加速成長,美國持續復甦,至於歐洲也將進入加速成長期。投資變數雖然多,但大趨勢沒有想像中差;而台灣處於中、美之間,較大風險還是對原油依賴度高。接下來,國內利率水準將緩步上揚,但往上空間不會太大,倒是受政府打房衝擊,國內資金流向可留意。

 

郭恭克認為,相較其他新興市場,台灣仍擁有較佳投資機會,主要原因在與中國經貿往來依存度高,包括,今年ECFA(兩岸經濟協議)實質上路、中國經濟成長率仍有九%、勞工薪資逐步提高,國民可支配所得提升,加上機動車部分普及率不高,一般民眾對汽油依賴度相對低,油價上漲,對日常消費支出限縮影響也有限。

 

換句話說,以中國內需消費為主的標的,中長線布局具有較佳防禦能力。包括潤泰全、麗嬰房、宏全、台泥、東陽、裕融、遠百、全家等內需消費股,在歷經中國股市長期整理、且股價已回檔修正一段時間下,可視為全球變動年中,值得長線耕耘的標的。

 

日本震災概念股

 

震後短期布局

中國勞工薪資成長,長線布局內需消費股相對有利。

 

震後短期布局

 

震後短期布局

 

震後短期布局

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