在今天看見明天

短線漲幅已高 A股第二季趨向牛皮

短線漲幅已高  A股第二季趨向牛皮
儘管A股第二季走勢很難有表現,但中國政府扶植的重點產業,仍值得留意。(圖片來源:TopPhoto)

王若水

股債前線

TopPhoto

747期

2011-04-14 14:39

儘管中國持續升息加上政府嚴厲打房,但A股仍一舉突破三千點關卡。不過,在利空因素環繞下,加上高檔套牢賣壓,短期股市不容易有太突出的表現。

在人民銀行升息及嚴厲打房的強大利空襲擊下,A股多頭展現了強大攻擊力量,一舉突破三○○○點整數關卡,整周上揚二.一一%至三○三○.○二點,且收盤指數創下今年以來新高。

但由於短線在三一○○點到三三○○點間是前波三○○○億人民幣以上大量的套牢區,以目前的金融環境而言,要能夠攻克,如果沒有強大買盤,或是貨幣政策沒有鬆綁跡象,A股指數的表現空間就不會太大。換句話說,三一○○點到三三○○點的套牢區,不容易在目前的環境下有所突破;一旦貨幣政策有緩和的跡象,A股的指數空間必然拉高至三五○○點以上。

從四月分開始,企業陸續公布去年年報,從整體獲利表現來看,營收比前一年度增加三七%,獲利也增加四一%,顯示大多數企業陸續走出金融海嘯陰影。至於產業方面,由於電子零組件、交通運輸、有色金屬、鋼鐵、紡織、輕工業,因為過去的基期比較低,在營收與獲利上,都出現超過一倍以上的成長率,顯得特別耀眼。至於金融、採礦與化工等行業,去年的獲利成長幅度都超過三成。

 

房地產價格出現回檔跡象

 

未來,哪些行業有出頭天的機會?從第一季觀察,「高鐵」、「通貨膨脹」、「十二五規畫」、「兩會」、「年報」、「稀土」、「三○○○點」等關鍵詞,串起A股第一季行情主軸,代表第一季行情走的是主題性的投資。至於第二季,經濟環境變化不大,在國際方面,日本核電、利比亞危機,以及西方國家的經濟刺激政策退出,將對世界經濟復甦帶來較大的不確定性。

 

在國內方面,市場對「滯漲」疑慮還未消除,倘若食品和房價無法得到有效控制,CPI(消費者物價指數)若不斷走高,大盤在充滿疑慮下,不容易有表現。因此,第二季行情可望處在「牛皮」狀態(漲跌幅度都不大),但可以留意與國家建設相關,或是政府加大力度扶植的產業,如高鐵、水利、新能源、零售、醫藥、農業等。

 

日前,筆者密集地到上海市及周邊城市進行房地產調查研究,發現在這波貨幣緊縮及打房政策下,投資客賣壓加上需求停看聽,使得房價開始出現回檔的跡象。雖然還不到大量拋售的程度,但市場套現的意願極強。

 

在上海市黃浦江邊鄰近世博園區,有一批高檔新建小區,出現一批投資公司出售的房子,套現的價格低於開盤價二六%,拋售均價在每平方米人民幣五萬五千至六萬五千元(相當於新台幣每坪六十二.五萬元到九十七.五萬元)。

以景觀而言,這個地點僅次於上海外灘,但是絕對優於台北市任何的地點。因此主觀判斷,套現的價格並未到賤賣的程度,賣方僅僅是少賺而已,但這批高檔房的銷售速度,將是判斷房地產價格回跌程度的重要參考指標。

 

除了上海市以外,由於限購令的強力實施,許多建商開始改變作法,為了擴大買盤來源,開始推出商用與住宅混合的開發案,以規避過去只能買一套商品房的規定,但是商用混合型就沒有限制。

 

以過去中國政府收縮需求的經驗來判斷,目前房地產的價格雖然略微回落,但還不到政策鬆綁的程度,價格僅是回歸到二○○八年金融海嘯時的起漲點(僅僅是部分地區,有些地區根本沒跌),且通貨膨脹的壓力完全沒有減輕的跡象,因此,人民銀行的貨幣緊縮政策恐怕將持續。

 

中國正在經濟轉型的大路上

 

上周中國國務院總理溫家寶到浙江省進行調研時還強調,各級政府要擔負房市調控責任,消除通貨膨脹的貨幣因素,提高直接融資比重,加強對實體經濟的支持。因此,有相當的理由推論A股指數的短線高點或已滿足;但是,這不意謂現在就不適合投資A股,尤其是溫總理強調,要提高融資比重,單單這點就告訴投資人,中國的股市只是剛開始而已!

 

上周中國海關公布第一季進出口情況,出口三九九六.四億美元,年增率二六.五%,進口四○○六.六億美元,年增率三二.六%,中國出現六年首季度的貿易逆差。貿易逆差對中國而言不是一件壞事情,更大的意義是中國的經濟轉型可能就此開展。

 

中國的分析師大致將逆差的現象,解釋為歐美經濟復甦緩慢,使得中國對歐美發達國家的出口有所回落,導致貿易逆差的產生。這當然是可能的原因之一,但回顧過去台灣的經濟轉型,就是以貿易逆差出現,開展了經濟結構的轉型,進而導致資本市場的變化。因此有相當的理由相信,中國正在進入經濟轉型的大路上!

 

以過去台灣資本市場的發展經驗,股市是直接融資的最重要來源,相信中國也是這樣的發展過程。而中國資本市場的擴大已列入十二五規畫的最大重點之一,尤其是創業板的繼續擴大,將是近期中國證監會的工作重點。

 

或許市場會擔憂,所謂資本市場擴大,就是增加上市公司,是籌碼的增加,這怎會是利多?基本上,一○年A股市場表現疲弱不振就被歸咎於上市的籌碼太多,沒有新的資金進駐的情況下,指數當然表現不佳。其實,這只是初步的影響而已,因為中國政府對於A股市場參與者的限制,導致上述的現象。但是,這個限制會改變或有所放寬,畢竟,直接融資沒有資本市場的壯大是無法實現的,這可以相信中國政府的政策執行力。

 

上周A股雖然上漲二.一一%,但是房地產指數回檔一.二九%,顯然市場已經對房價回檔有所警惕,地產股的調整仍在持續中,未來仍有低點,但那也可能是絕佳的買點!

延伸閱讀

大型藍籌股仍是四月A股焦點

2010-04-15

A股底部墊高 逢低就是買點

2011-05-12

年底長假效應 帶動A股突破攻勢

2010-12-09

政策多空交陳 A股短線震盪難免

2010-01-14

A股盤整格局不變 建立部位的好時機

2011-03-17