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寶島行腳 台灣情—— 台股論戰找「悍台商」(一)

寶島行腳 台灣情—— 台股論戰找「悍台商」(一)

呂宗耀

股債前線

758期

2011-06-30 11:43

從台灣泥土出發,踩著泥土吸起養分並帶著航海民族爭戰全球DNA特質,這才是台股最需要的往前看養分。

我給「悍台商」定位:

 

一、「生產基地」不需靠中國,源生台灣就能爭天下;

 

二、「業務市場」五○%以上聚焦歐美,不需靠中國十二五規畫夢景,就能跳脫大地所給台灣的制約,出航全球經貿版圖勝出。



「寶島行腳 台灣情」全文六篇、一萬二千字,並提出:

 

一、生產基地唯台灣的八家優質公司;

 

二、業務市場五○%以上聚焦歐美的八家優質公司,共十六家且勝出全球成為典範的中小企業公司,給讀者參考。

 

橋椿

橋椿歐美市場占比較高,可望受惠景氣好轉帶來的需求。(圖片來源:CTPN)


我認為具備兩項中任一項特質的公司群,是台灣最重要的企業生命力泉源所在:從台灣泥土出發,踩著泥土吸起養分並帶著航海民族爭戰全球的DNA特質,這才是台股最需要的往前看養分。

要看大海,不能看浪花,大海是全球,浪花是中國,中國確實偉大,二○○○年網路泡沫破滅前的美國也很偉大,美國的浪花與中國的浪花都是一樣,浪花燦爛後必須平靜,等待再起,股市投資不需在浪花堆中打轉,是此刻我想跟讀者陳述的。

曾被《華爾街日報》評選為「華爾街最佳分析師」的麥克.莫依(Michael Moe)在其《尋找下一支飆股(Finding the next starbucks)》著作中寫道:「偉大藝術品、最動聽音樂、最美味料理,都不是集體創作成果,我也沒見過哪個基金的超凡績效,是由一個委員會負責操盤。預見未來經濟走勢,肯定和目前市場眼光有所衝突,在外人看來,只有特立獨行的分子膽敢跟大家反對。」……但以周密的思慮跟眾人唱反調,正是投資股市致勝祕訣。

我信服這樣論述,從現在起,我嚴格讓投資思考脫離中國內容,快速跳開「中國十二五規畫」的團體迷思(Groupthink,美國打越戰時代的流行語,指每個人不經意間接受集體共識,完全無法用客觀角度看現實,且很甘願地一同跳下陷阱),這也包括開放陸客自由行正在台股所形成的「團體迷思」。

投資本就是一條孤寂之路,高獲利投資方式要能長長久久,本就不是從眾聲喧譁中得來,此刻唯有從台灣最底層的能量出發,台股投資才能見樹又見林,中國內容確已失焦,我最貼心工作夥伴邱靜怡(一九七五年,美國聖地牙哥大學國企所碩士),給出答案:

一、二○○七年十月上證指數創下歷史高點六一二四點,當時上證市場平均PE(本益比)七十倍(全年平均五十九倍),市值近二十九兆元人民幣(全年平均二十六兆元人民幣)。六月二十四日上證指數二七四六點,平均PE約十七倍,市值十七.九八兆元人民幣,經濟成長不斷往上,股票市值卻大幅下修,這是警訊一。

 

二、中國二○○七年GDP(國內生產毛額)二十四.六六兆元人民幣(成長一一.四%),當年CPI(消費者物價指數)從一月二.二%起到十二月上揚至六.五%,○八年二月達最高峰八.七%,一年期定存利率從一月二.五二%升至十二月四.一四%,存準率連十升從九.五%調升至一四.五%。

 

對照一○年GDP為三十九.八兆元人民幣(成長一○.三%),CPI也從年初的一.五%一路上揚至十二月四.六%,再續升至今年五月五.五%,一年期定存利率從一○年十月二.五%調升至一一年五月三.二五%,市場資金不斷地被關進籠內,這是警訊二。

 

○七年與一○年的中國,同樣面臨通膨,同樣面臨緊縮,而且目前中國貨幣總量七十六.三四兆元人民幣,較○七年初三十五.二兆元人民幣呈現倍數成長,資金應該更加充沛,但股市表現卻有著天壤之別。

 

○七年,上證從二六七五點狂飆至六一二四點,漲幅一二九%,而一○年,卻從年頭三二七七點一路盤整到年尾二八○八點,至六月二十四日的二七四六點,這期間上下波幅不到千點,股市風華不再,且不斷下修的過程裡,隱約間透露出高度成長後的中國困境。

 

中國打擊通膨決心堅定,實施更強力資金收縮動作:存準率創新高,接續升息動作也必將加大。

 

中國繁榮被制約了,一個被制約的環境,無論就企業投資或股市作戰,都已非台灣人內容,歷史上稱台灣精英為「闖將」,它的背景就是要在一個不被制約的環境才能成就出一片天。現在的中國處處是關,處處是制約,遠離中國,台灣人的內容才能藉由這二十年由中國給出的接續養分,找到新生命力,台灣才能無敵,台灣不能受制約於中國,台灣必須從「團體迷思」中快速跳離。

 

十六家「悍台商」優質公司,第一家(業務市場八○%以上在歐美)出列:

 

(一)橋椿(二○六二)

 

股本十六.四三億元,前五月合併營收二十.九億元,年成長○.○六%,第一季稅後淨利一.一二億元,年衰退二一%,EPS○.六九元,合併負債比二○%、流動及速動比二六三%、一九五%。

 

橋椿主力產品為廚房衛浴用水龍頭外觀零配件,歐美市場業績占比八六%,客戶涵蓋北美及歐洲市占率超過五○%的主要廚房衛浴設備品牌(Moen、KOHLER、Delta、American Standard、Hansgrohe、Ideal Standard、Grohe、Hansa等)。

 

橋椿的營運面可留意:

 

一、歐洲品牌廠委外代工比率逐漸提升。

 

二、美國力推低鉛/無鉛銅法案,客戶產品設計將大幅調整,鋅原料將取代銅,橋椿現為全球最大鋅壓鑄件公司(占營收五四%),並由零配件跨入零組件(占營收一五%)服務,營運層次提升。

 

三、美國房市仍處於谷底,相關供應鏈需求及庫存水準很低,一旦景氣向上翻轉,橋椿受惠期待值驚人。 

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